停车场行业分析及精选企业

停车场行业分析及精选企业

一、行业特征

目前中国汽车保有量2.5亿辆,停车位配比仅 1:0.5-1:0.8,低于国际 1:1.3 的水平,城市停车难问题日益凸显,车位缺口 5000 万个。

中央政治局会议确定要大力发展停车场行业,停车场专向债发行达2100亿元,而财政部提前批复明年的停车场专项债。预计未来几年该行业会有大幅度发展。

随着中央政治局将其作为四项重点项目提出,各城市尤其是经济发达又受停车问题困扰的城市将率先推出可实施的落地政策。

深圳推出的《深圳市停车设施建设-专项规划(2018-2020年)》,计划投资206.02亿元,新建共11.88万个停车位,至2020年分别推进1)政府投资建设181个公共停车场项目提供约7.12万个泊位;2)“千”个老旧居住(小)区停车扩容工程,社会资本推介1157个有停车设施建设需求的老旧居住(小)区,优先实施建设条件较好、建设需求迫切的147个老旧居住(小)区停车项目,提供约3.11万个泊位;3)“万”个路边停车泊位,3个路边停车项目约1.65万个路边临时停车泊位;4)“互联网+”智慧停车实施6个停车信息化项目。

停车场补短板项目与PPP项目的本质区别是其可以产生稳定的现金流。这2100亿的专项债政府是可以收回稳定的现金流的,这是项目得以开展的前提基础。

二、精选企业

1、五洋停车

2015 年以来,公司借助并购伟创自动化、天辰智能、长安停车等一系列公司,切入盈利能力较强、发展前景广阔的机械式停车设备行业

主要看点:

(1)a股唯一以停车场设备制造为主业的标的,在北京、珠三角、长三角均有布局。

(2)2018年停车场建设部分所占公司总收入超过60%,2018年停车场产量5万个,2018年及之前大部分都是双层铁架子的老式停车位,单个价格1万多元,而现在推动的都是立体智能停车库为主,单个车位价格涨了几倍。2018年停车场产量5万个,2020年产能为10万个,2021年再增加增发的4万个,可达到14万个。公司如能做到量价齐升,未来几年内净利润有望达到2018年的5倍以上。

(3)公司在行业内排名第二,排名第一的杭州西子正在IPO排队中。因此公司能够享受融资的便利,更有可能快速发展。

(4)资产负债率较低,其中有息负债仅1.5亿左右。

(5)目前按国内立体停车场规模前几大企业中(包括杭州西子,大洋泊车等),只有公司坚持采取直销体系,也正因如此,目前地方政府的经营性资产投资项目招标中竞争格局相对固化,能参与政府招标的企业只有几家,公司的销售模式形成先发优势。公司未来有望通过合资形式,与政府及企事业,实现项目建设和后期运营的一站式停车解决方案,形成公司新的盈利增长点。

(6)截止2019年上半年公司在手订单约为17亿,其中14亿为智能机械停车设备,项目基本交付周期为6-12个月,公司在手订单基本在1-2年内完成交付确认。

风险:

(1)应收账款较多,现金流不佳。

(2)公司为传统制造业,估值不容易给太高。

(3)如停车场业务未能按预测中的快速发展,则公司业绩增速可能不尽如人意。

2、捷顺科技:

现主营业务是智能停车场管理系统和智能门禁通道管理系统。但旗下的智慧停车运营业务实现收入大幅增长,是未来主要增长点。

智慧停车运营业务现在为线上缴纳停车费。一般跟客户签单时是千分之六,走第三方通道会有千分之二到千分之三的通道服务,所以公司大概有千分之三的收益,去年公司在这方面有10.9亿流水,净利润200万左右。

今年预计平台业务收入与智慧停车运营收入均达到6000万,而这两块业务在去年几乎没有贡献,平台包括天启平台,智慧城市平台,清结算平台。天启有两种,一种云坐席,一种私有云和SaaS模式。智慧停车业务一个是广告运营业务,一个是通道服务和面向C端的业务。这两块业务的毛利率都在50%、60%左右,营业成本基本以人工成本为主。

主要看点:

(1)旗下app“捷停车”已累计实现签约智慧停车场超 9000 个(18 年为 6500个),涉及车道超 30000 条(18 年为 26000 条)、车位 330 多万个(18 年为 250 万个);期末线上交易订单突破 90 万笔/天(+80%);上半年累计线上交易流水 10.85 亿元(+312%)。智慧停车运营业务实现收入 1599.27万元,同比增长1087.32%,平台业务实现收入 3044.62 万元,较上年同期增长 27.49%,平台、服务类订单额同比增幅超过 200%。

(2)资产负债率很低,其中有息负债很少,远低于货币资金。

(3)特建发战略入股后,特建发旗下的深圳市特区建发智慧停车发展有限公司,其专门负责深圳市城市级智慧停车建设和运营,与公司智慧停车业务相关联并互补,共同发力城市停车业务深度合作。

(4)主营业务智能硬件销售订单持续增长:2019上半年公司智能硬件业务签单同比增长30%,其中,公司级大客户签单同比增长62%,经销机构出货同比增幅达42%,经营态势呈快速增长趋势。

风险:

(1)估值较高,现在智慧停车运营业务正处于高速扩张期,暂无法盈利,只能按互联网企业进行估值。

(2)现在智慧停车运营业务龙头是ETCP,如捷顺被其他公司(如ETCP等)打败,则发展可能不及预期。

(3)之前实控人和一致行动人股权质押比例较高超过了90%,后来被迫转让部分股权给深圳国资委。

(4)现金流较差。

(5)应收账款增速过快。

(6)基金占比较低。

三、总结

五洋停车受益停车场建设较早,而捷顺科技现在的收入结构中,来自于智慧停车运营业务的比例还较小,因此停车场建设的大发展,前期会让五洋停车的业绩增速更快,而捷顺科技的业绩增速短期体现不明显,需要时间来验证。

$五洋停车(SZ300420)$ $捷顺科技(SZ002609)$

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晨清star10-15 22:21