按照以往模式,华尔街需要向全球输出美元,让全球承担美国经济的损失,同时压迫新兴国家货币升值,然后美元指数下行。86年就是压迫日元、德国马克升值,03年到07年,是压迫金砖四国升值,美联储2020年开始无限的印钞模式,油价开始下跌,大家怀疑全球经济进入萧条,然后各国央行集体开始印钞模式,我认为这美元指数下降刚开始预期的事肯定会压迫人民币,包括其他货币升值的。
这次贬值周期,美元低点一定会低于72.7,71年到80年,黄金跟美元脱钩,基价从35涨到了850。02年到11年,美元指数从121点到了72.7,然后金价从257涨到了1923,所以从历史经验看,黄金还要再涨450%才能跟02-11年的黄金牛市涨幅相当。
再讲一下金矿的供应跟需求,需求不用多讲,人民币国际化,中国跟很多产油国用人民币交易原油,然后这些国家拿到人民币可以在上海黄金交易所买到黄金,这是近况的一种需求。供应它的价格反应非常慢,从矿产品开发到金矿生产周期非常长,从开始勘探到生产需要几十年,一座矿山平均需要10到20年的准备时间,才可以生产出可供提炼的矿石。
其中紫金矿业我记得60年代就开始在紫金山作勘探、发掘,一直到87年才开始产出金子,中间也花了将近30年时间。
根据标普全球财智统计,2010年到19年为金矿发现比较少的时期,因为金矿进入价格低迷期。在全球发现报告中列举了90年以来全球发现的金矿储量在220盎司以上的278个矿床,其中过去十年的只有25个,资源只有1.5亿盎司,仅占90年以前发展金矿的7%。就是过去十年新发现金矿占过去30年的储量的7%。我看好5到10年内的黄金价格。
补充一下,85年到95年美元贬值,但是黄金的涨幅不大。因为黄金除了跟美元有关,还跟风险事件,跟经济萧条有关。71年到80年是经济长期萧条,02年到11年有本拉登的恐怖事件。85到95年经济不错也没什么风险事件,所以金价上不去。从历史时期相比,20年既有新冠肺炎风险事件,也有经济萧条事件,黄金它是有理由上涨的。
再讲讲铜,麦肯锡全球研究报告,到2035年,预计铜的需求增长可能增加到3100万吨,现在基础消耗是2200万吨,比现在增长43%,因为他认为铜在新的绿色经济中发挥不可逆转的转变,比如汽油车或柴油车向电动车、混合动力车的改变。国际能源署预测未来十年电动汽车销量增长三倍,从2018年的510万辆增长到2030的2300万辆,估计到2030年采矿业每月需要生产500万吨铜才能满足电动汽车的需求,这大概是2019年全球铜矿每月产量的3.1倍。不过我觉得这数据有点夸张,但是电动车包括充电桩、还有分布式新能源这些对铜的需求要比以前增加了。
供应方面最大问题是现有铜矿无法确保满足那么多产品,众所周知,从2011年以来到大宗萧条时期,全球的勘探费用都大笔减少,所以最近十年都是在吃老本儿,消耗过往的存量,一些大型的铜矿储量正在减小,而有一些开采作业要从露天矿转移到地下,他们不得不降低产量。
以全球最大(供应)国智利为例,智利供应着全球30%的铜,智利的铜品位在过去十年下降了25%,导致全球矿石减少,全球最大铜矿必和必拓的Escondida铜矿,从露天开采转入到地下开采,去年出口量下降了85%,智利这个巨型铜矿预计要到2020年才能恢复全面生产。
印尼的格拉斯伯格是全球第二大铜矿,所有的高品位矿石都已经开采完了,现在进入到地下开采阶段,而地下开展成本大幅增加,现有的矿床正在消耗殆尽,使用寿命即将结束。2012年到2016年矿业低迷导致投入新勘探,包括绿地勘探铜矿资金非常少,所以当贸易障碍得到解决而疫情得到控制的时候,铜矿可能会迎来上涨。
我猜想一个月(后),也就是到了夏天北半球疫情得到控制,而南半球开始入冬的时候,因为主要的铜矿是南半球生产的,南方入冬的时候疫情在南半球失控的时候,会导致南半球产能不足,而北半球的需求旺盛导致铜矿上涨,所以看好金跟铜,而世界上第四大铜矿是刚果金的卡莫阿,它是世界上唯一一个未开采的高品位铜矿,紫金矿业占了他一半的股权,这也是我看好紫金矿业的理由。
第五部分:美元贬值周期的影响
在上一轮美元贬值周期中,美元从华尔街流出,流入全球新兴市场,华尔街从全球资金之海变成了全球资金支援,流入资金进入新兴市场带动了新兴市场繁荣,过去就是金砖五国。按照以往模式,华尔街需要向全球输出美元。让全球承担美国经济损失,加上货币升值,美元指数下行,86年就是广场协议, 03年就是港股03到07的牛市。
A股也有05到07的牛市,外资通过入户四大银行还有其他国有银行也赚到一大笔,同时也解决国有银行技术性破产的问题,02到07年,恒生指数从8331涨到了31958点,成交量从02年的4410亿增长到07年的21.39万亿,成交量增长了48倍,而到现在的19年成交量仅仅只是07年的13%。美元贬值周期,人民币迎来升值压力,带来人民币资产重估机会,嗅觉敏感资金应该已经提前布局进入。
目前涌入中国可能会首选股票,然后多年股市低迷有望结束,然后伴着这次人民币升值带来的机会,可能会带来一次牛市,大家把握住这次机会啊。谢谢大家。
问答环节:
Q1:我来请教下润哥一个问题,能否请润哥讲讲您对您的投资原则进行应用的投资案例?比如您是如何做到逆向投资的?又如何做到绝对理性?有什么用方法和技巧?
A1: 原则是一点一点的修正过来的,一开始没有这么多原则,最开始我是追求的低估值,在融创市值200多亿的时候投资融创。逆向投资是16年的时候14港元买中国太平,18年的时候30港元卖掉。
绝对理性我觉得很难做到,我自己就是长期容易抑郁容易焦虑的一个人,也不容易做到绝对理性,我只能说让自己的情绪不干扰到自己的判断,不是依据感觉判断而依据一些数据来做一些判断。方法就是逆着大家,可以以大众为一个参考,因为大众选择肯定是错的,大家都说这个时候不是投资的好时候,可能这个时候就是一个好的时机。
Q2: 请问美元的贬值周期根据那些因素确定的?
A2:周期是根据历史的规律,为什么会有这样的周期我也不知道,为什么会有这种规律我也不知道,但是这个周期它确实存在。19年的时候,我就觉得美元该到贬值的时候了,当时提醒我注意的一个问题是美国长期国债跟短期国债的一个倒挂。当时美元在加息周期,只有降息才能解决倒挂的问题,所以我想到了19年下半年或者2020年,美元就应该进入贬值周期。
Q3:请教个问题,有没有美元和黄金同时上涨或同时下跌的情况,谢谢!
A3:有的,16年到19年,就出现了美元跟黄金同时上涨的情况。
Q4:长短期国债利率倒挂是个观测点,您还有那些观测点观测这个周期呢?
A4:说实话在19年之前我都没有特别关注周期股,只到了19年国债利率倒挂这种情况下,我才意识到这种有这么一种可能。
应该说有时候美元贬值周期感觉就像事件驱动性的,比如说71年美元不再跟黄金挂钩,这就是事件驱动的一次贬值。02年那次就是911事件发生,911发生的时候美元开始走上贬值周期,本拉登被击毙美元这个贬值周期结束,然后重新到了升值周期,我觉得这件事也是很有意思的。
19年是什么事情让我触动过这种观测,好像是美国民主党跟共和党斗争好像有点突破底线的样子,让我觉得好像有点样子。没想到真正触发的就是新冠病毒事件。
补充:
风云:张化桥解释的也挺好。见下图。
润哥:
美军对全球海洋的一种控制是制海权控制,还有美国主导的三大金融,世界银行,国际货币组织,还有国际清算组织,决定了美元是世界货币,包括美国跟石油输出国签订的以美元作为石油输出国的结算货币。
再说美元储备,要么是美元储备,要么是黄金储备,这个对国家币制的稳定是非常重要的,像98年金融危机,墨西哥金融危机,包括13年到19年之间的土耳其货币危机、俄罗斯货币危机,他们外汇储备不够,就会存在本国货币被国际炒家做空的风险。
但是欧元,日元,包括英镑,他们是可以自由兑换的,所以就会让汇率变得不稳定,好处是享受就是国际化程度更高一点。
Q5:润哥,怎么看黄金和基本金属未来的投资机会?通胀推动黄金价格长期走强,我对基本金属有点信心不足。
A5:黄金跟基本金属要分开来看,因为黄金它是就对风险的准备,对繁荣的对冲,经济越不好的黄金的重要性越能体现出来。基本金属大多还是有工业用途的,所以基本金属跟黄金走势还是不太一样。之所以看好铜,是因为铜到了新能源时代需要的量比较多。
黄金相当于信用货币的对冲,大家都印钞怎么可能不出现通货膨胀,我想通货膨胀一定会来的,黄金也会也一定会涨的。
基本金属,还是要看工业的需求,这工业的会经济的恢复,如何对这方面的褒奖。
Q6:请问润哥,周期行业最难的就是判断周期,比如2007年上证指数6000点,中信证券涨了好多倍。那么上证指数未来一定会超过6000点,那么投资证券公司意味着未来会赚大钱。这么多年过去了,从08年开始,投资证券公司,除了14-15年涨了以外,到现在也没有赚钱。如何保证判断的准确性?
A6: 寻找确定性机会。比如美元周期,就是较为确定的周期。
Q7:润哥,白银怎么看?
A7: 没有研究过白银,去年有人根据白银黄金比创十年新低,觉得投资白银时候到了,后来也没有赚到。
贱金属有工业用途,同时收益于货币贬值和经济繁荣。而黄金收益于经济萧条和货币贬值。
补充说明:
齐贺龙:白银不太受益于货币扩张,贵金属中,也只有黄金具备很强的货币效应。
小凯2013:白银、铂金的工业属性更强。黄金具备货币属性。
整理人:飞扬 大湾汇价投俱乐部
校对人:三只牛 大湾汇价投俱乐部