周期股投资策略交流

分享者:无产阶级,大湾汇价投俱乐部

分享时间:2019年12月3日晚

分享者简历:@无产大韭菜

第一部分:周期股概述

这里聊聊对周期股的一点投资心得,其实说到周期股,许多投资者会排斥,因为波动极大,很难理解和掌控,被大多数投资者给忽视了。

宇宙万物都是周期轮回的,胜极而衰、否极泰来都是存在自然科学理论依据的。不管是历史朝代的不断更替,还是社会经济发展的曲线上扬,都与经济周期、自然周期有着不可分割的的密切联系。

造成周期轮回的本质还是自然发展的不可抗力因素与人性的贪婪恐惧,人类的情绪与欲望会无限放大周期的波动,当人人理性时,周期自然会被平滑。

当一个行业毛利高,利润越来越丰厚的时候资本会蜂拥进入,竞争者变多供应大幅度增加之后,需求没对应上升的话,商品价格就开始呈现下滑趋势。

当一个行业开始亏损后,大量行业从业者无法获利后失望出局,供应大幅度减少,上游需求不变的情况下商品价格就会呈现上涨趋势。

周期品下跌与上涨的时间长短与波幅震动对于周期股的投资来说尤其重要,这取决于行业产能恢复周期、去产能的时间跨度与造成行业供给失衡因素的变量博弈等。

第二部分:安全边际

大部分周期品价格的波动是极其剧烈的,会造成投资者、行业参与者心理因素的波动钟摆大幅度强于其他投资品种,也就是所谓的“贪婪恐惧”,比如普通消费品对于短期经济、行业周期的业绩波动振幅不会特别明显,悲观因素展现的不够充分,安全边际就不会显得那么厚了,只能从长赛道中去定性思考持有。

对于强周期股的业绩来说,就是天堂与地狱的区别,业绩好的时候ROE甚至可以到50%以上,业绩差的时候大幅度亏损。如果行业本身的定性因素没有改变,在周期波动供给失衡造成商品价格下滑行业亏损时介入,实际安全边际就非常厚了。比如当大幅度亏损负面因素展现出来对应股价内在价值为X,只要未来行业不存在继续恶化质变演变到X-1阶段,好的预期拐点稍微一到来对于股价弹性就是巨大的。

在行业景气,各项财务指标优秀的时候进行周期股投资就本末倒置了(当然不是绝对的)。比如当行业向好欣欣向荣时股价内在价值为X+1,未来行业不能拥有更好更长的周期存在顺利过渡到X+2阶段,就只能开倒车了,所以一般周期股高业绩高现金流财报美丽的时候就是兑现期。

第三部分:赛道论与商业模式的估值影响

因为周期股的利润释放具有不稳定性与波动性,所以估值会被压制到极低。那么选择好的赛道、商业模式行业就尤其重要了,会大大加强持股容错性。并不是所有高波动行业都值得投资,对于赛道比较短,商业模式比较差的行业,对估值的压制作用比较大,对于长赛道、优秀商业模式的行业来说,里面会有部分可以穿越周期牛熊波动的龙头存在,应该区分对待,并不是教条、片面的一荣俱荣、一损俱损。

周期股投资需要长期对行业进行定性判断,定量研究对周期品投资只起到验证作用,是帮助螺旋式推升的一个辅助工具。

第四部分:对周期股投资的四个前提

1. 尊重自然的发展规律,不要主观意识的去扭曲规律,没有到投资拐点时不要去想象性创造拐点。

2. 深入看懂并理解后,还要买对时机,理解市场对预期的推动,买对后还要坚持,这样才能做好周期品投资。

3. 无我的意识状态,特别是在周期品投资中,逻辑与数据为主旋律,“我”的中心思想与意识形态理应被摒弃,坚持唯物主义为主导思想,而又参杂着些许大部分市场交易者的唯心论判断作为辅助,掌握交易心理。

4.做到我即机器,当数据出问题时当断立断,铁腕交易。

第五部分:拐点是可以通过历史进行捕捉与预判的

世间万物之事都存在着运行的规律与联系,需要客观陈述,透过现象看本质。

周期价格的波动本质是供需的波动,万物守恒定律告诉我们某种形式的能减少,一定有其他形式的能增加,且减少量和增加量一定相等。某个物体的能量减少,一定存在其他物体的能量增加,且减少量和增加量一定相等。


平衡是相对的,不平衡是绝对的,但任何事物追求平衡,往平衡点发展都是必然现象而不是偶然现象。

在特定供需关系下,如果“需”上来了,“供”减少了,则现在的价格必然不能维持平衡,价格必须走上去才能实现新的动态平衡,反之亦然。

一切事情的发生都存在必然性的,只是涉及知识面的广阔,预测是件多元、多维度的复杂事件,需要不断的复盘历史,因为引发事物运行的本质规律是不变的,历史会不断重复上演,但不会简单的类似。在复盘历史的同时,去定性未来的产业格局与变迁的可能性,做到两个时空的碰撞交汇思考。

第六部分:供需矛盾分三种形式存在

1. 对需求总体平衡,供应失衡导致的价格波动(一般投资机会)

2. 需求被某种特性放大或者萎缩,供应被强制性带动,俗称(成长性或衰退,巨大投资机会)

3.需求不稳定,供应波动(这种需要回避,难以定性)

就周期品投资而言,不仅周期品价格的拐点比较重要,周期品价格拐点的预期在资本市场也是重要的考虑因素。

作为行为人的生活方式,情绪细胞中包含着七情六欲,每个人对事物的看法时间与观点都不一样,有的人抗压能力强,行业长期亏损也无动于衷,有的人抗压能力弱,濒临亏损就清出产能,当抗压能力最强的一批人崩溃的时候就是底部出清的时候,这中间会存在着一个时间过渡,聪明产业资本或者投资者会提前于抗压能力最强人出清之前就开始布局,所以可以看到,当小拐点一出现的时候,股价可能已经开始走出上升通道了,怎么捕捉拐点这个就需要个人的理解与数据的结合,仁者见仁,智者见智。

经过几轮大周期品的投资发现股价安全边际最强的阶段就是在预期朦胧的阶段,市场会过滤一切负面因素迎接美好释放业绩的未来,而在拐点价格到来后,虽然能有继续上扬的动力,但波动振幅会非常大,对研究能力功底要求非常的深厚,即考验知识储备也考验持股心态。

要相信常识,相信大自然运行的规律,进行大量的历史复盘数据模拟,寻找造成价格变动的因,而不是盯住价格变动的果。

第七部分:周期品股票需要注意的因素

1. 周期品持续时间的长短与幅度(时间越长幅度越大越好)

2. 股票在行业轮回中历史的盈利水平能力与未来的战略规划

3. 极大的安全边际,跌无可跌负面出清的品种

4. 最好是周期叠加成长的属性,大大加大容错率

5. 未来预期估值成长利润释放有大幅度空间

6. 低估值或折价(pb或者重置成本等)

7. 行业数据与公司数据能全部详细量化

8. 强周期向上的动能巨大,预期阶段可以忽略小瑕疵,抓住核心矛盾。

9. 先势后质,上扬三部曲(第一阶段预期,第二阶段周期品价格爆发,第三阶段业绩释放的持续性与强度)

10. 底部行业亏损越久,爆发力越强,顶部基本稍纵即逝。

11.每个波段振幅50%以上是常态,摆平心态抓住核心矛盾不松手。

投资周期品底部阶段财务报表肯定非常差,比如亏损,现金流为负,资产周转率下滑,存货应收比例上升等等,但如果周期品进入了景气周期,报表就会开始改善,所以负面因素反向发展。报表只需要计算周期品亏损期间的亏损长度现金流压力测试,扩张所需资金压力测试就好。

在投资过程中波动会非常大,行业低迷阶段负面因素会非常多,需要过滤很多杂音,抓住造成供需失衡的主要矛盾坚持信仰,相信常识,相信自然界运行的规律,在规律运行中发现未来的衍变因子进行埋伏布局,同时结合行业库存情况,估值情况进行动态评估,物竞天择,适者生存。

整理人:添兜爸 大湾汇价投俱乐部

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精彩评论

周全蛋2019-12-07 14:19

努力学习,淡泊名利。做最朴素的事,理解自然规律的变迁。
一直铭记无产哥的教诲,支持,敬重。

全部评论

asp2003asp2019-12-11 15:14

好性格2019-12-09 12:58

周期性股票

卤蛋兔子2019-12-09 10:00

航运股08年到现在10年了也没见气色。

价值下的成长2019-12-08 20:31

好复杂,写这么多,想这么复杂,能做好。市净率低位,行业去产能,需求改善,周线企稳。未来行业稳定。参与,否则,等。

水滴石穿投资管理2019-12-08 11:38

总结的好!
认同。