分享人：李拉123 大湾区价投俱乐部
本文核心内容分享共分为七个部分:
第一部分：我买入宋城演艺的缘由
第二部分：宋城演艺是什么
第三部分：宋城演艺为什么可以存在
第四部分：宋城演艺为什么会成功
第五部分：宋城演艺的壁垒和护城河
第六部分：宋城演艺的估值分析
第七部分：讨论和互动
一、我买入宋城演艺的缘由
大家好，今天我分享一下宋城演艺。分享宋城演艺之前呢，我先简单介绍一下我买宋城演艺的缘由。2012年12月份时，我在买的一个股票：光线传媒，当时买光线传媒是因为看了一部电影，叫泰囧，非常火爆，我去了好几个影院都满了。当时我就感觉到买光线传媒可能会捡一个漏，因为我是很了解徐铮拍泰囧的历史，知道徐峥为了拍泰囧，找了好多投资人，最后是光线传媒给他投的，结果这部电影票房就爆了。然后再进到光线传媒以后呢，这个股票表现就很好，很快就涨很多倍，大概赚了四五倍。然后我再做光线传媒过程中，就发现宋城演艺比这个光线传媒更好。我当时做光线传媒的时候，市场比光线传媒更火爆的公司是华谊兄弟，当时华谊兄弟比光线传媒涨得更凶，但是我经过判断分析，我认为光线传媒比华谊兄弟更好，为什么呢？因为华谊兄弟的主要模式是绑定当地明星，他当时跟黄晓明啊、李冰冰啊，让这些人全部入股，绑定明星就容易拍电影。
但是光线传媒是做娱乐报道出生，后来才开始拍电影，他不认识什么明星，它采取的策略第一个是推广渠道，他在三四线城市建了很多渠道，就是做一个渠道推广；第二个他要做一些系列片，像那个：“人在囧途”，“泰囧”，他都拍成系列片，他主要走这条路线，我认为光线传媒这条路线会更长久一点，因为绑定明星，明星长腿会跑，明星一旦感觉这家公司捞不上利润，他可以自己出去成立一家公司。所以我认为光线传媒这个逻辑会更可靠。但是当时这个市场更看好华谊兄弟。那么到现在为止，证明我当时的眼光是对的，华谊兄弟现在的表现比光线传媒差了很多，华谊兄弟现在市值大概只有不到110亿，但是光线传媒现在的市值大概是将近300亿，增加3倍。我在持有光线传媒大概到一年多，赚了四五倍以后，就发现了这个宋城，我就感觉宋城比光线要更优秀，为什么更优秀？就是因为，我之前研究过一些美国的电影公司，美国这些电影公司很多都倒闭了。那么电影公司为什么容易倒闭呢，就是因为拍的电影是一部好，一部不好。就是说一部电影好，票房大卖，可以卖几十亿美金，但是一部电影差的话，没有票房就亏损了，所以说电影行业是有个大年、小年。
但是，美国的迪士尼生意就非常火爆，而且持续性非常强，迪士尼为什么这么强呢，主要是因为它是一个平台型公司，就是说，他有迪士尼这个园区，它有一些动画片，他有这个什么白雪公主呀，动漫人物，他们不需要工资。我当时想到这一点，就感觉电影公司业绩不稳定，但是宋城演艺呢，它是一个平台性的公司。这个平台型公司的特点是什么，就是他这个产品基本上是固定的，就是人进来旅游，然后表演一出戏，这个人流量基本上每年都是固定的，而且人流量是随着旅游业不断的稳定增长而增长，宋城业绩会相对更稳健一点。但是光线传媒这种公司呢，他的业绩就容易波动，起伏比较大，这是第一；第二就是宋城演艺这种模式，他的竞争者相对比较少一点，因为做一个旅游景区，首先要投资，起码要三五个亿吧，甚至十几、二十个亿。但是拍电影呢，可能就是三五个人，买一个摄影，然后就可以拍电影了，电影行业的门槛比宋城的门槛低很多。我就是出于这种思路切换的，把光线传媒的仓位全部换成宋城了。后来宋城表现确实比较好。然后整个影视行业，后来确实也出现了业绩全面下滑的问题。
到目前为止的话呢，我还是很看好光线传媒，因为光线的产品，他现在在走动画片的路径，其实就是在模仿迪士尼。就是说光线产品和宋城演艺，他们是迪士尼的两条腿。光线传媒走的是迪士尼的动画片路线。例如，哪吒是卖了40多亿的票房。随后还会有一些动画片出来，因为动画片这个演员不需要成本，而且可以做成一些系列电影，光线传媒在走这条路。然后宋城演艺呢，它是迪士尼的线下部分，他主要做这个游乐园，这两家公司现在之所以成功，都是因为他们回归中国传统文化，光线是做的哪吒、孙悟空，这样一些动画片。然后宋城演艺，他做的是什么许仙、白蛇传呀，还是这样一些中国的传说，所以他们两个其实是比较类似的。
比较完光线传媒和宋城演艺，下面简单的讲一下宋城演艺，第一个问题，宋城演艺是什么。第二个问题，宋城演艺为什么可以存在。第三个，宋城演艺为什么会赢。
二、宋城演艺是什么
我们首先看第一个问题，宋城演艺这个模式，它是两条腿走路，第一条腿它是一个园区，而这个园区，国内很多类似这样大大小小的旅游景点，有上千个吧，像什么无锡三国城呀，什么水浒城呀，开封的清明上河园，很多。在园区方面，宋城并没有很特殊的地方。第二个方面，就是说它里面的表演，这个表演宋城的优势就非常明显，我个人认为这个表演是一个新兴行业。
这个表演是用古代的舞蹈艺术再结合现代工业，结合现在的电子信息产业，这样杂糅成一个表演。这个表演时间比较短，最早的这个印象系列其实是2002年开始的，所以说宋城演艺这个表演其实是一个比较新的产业，而且他这个产业可能到目前为止还有相当多的人没有看过，他的所有历史可能也就是十六七年的历史。这一点呢，跟我们这个白酒呀、酱油呀、醋呀，相比较它的历史就非常短。
我是在2014年买了宋城的股票以后，我去杭州玩，特意去看宋城的表演，当时我印象非常深刻，印象非常深刻的是什么呢，就是到了许仙、白娘子表演的时候呢，舞台中间突然就出来一个假山，然后假山上就流了很多水，他就是为了演那个水漫金山寺的感觉。所以当时给我的感觉就非常震撼，当然如果你看过第一次感觉震撼，再看第二次、第三次，觉得平平无奇，没什么了，但是我在第一次2014看到的时候，那种感觉非常震撼，因为以前从来没有见过把这种水啊、山啊搬到舞台上，从来没有见过这样的东西。
宋城演艺目前在张家界做了很多光与影的东西，杭州也有一些是通过这个光学、影像的表演，我概括宋城就是用传统的舞蹈形式，结合现代的工业化技术，再结合现代的电子化技术，形成了一种全新的演绎形态，这就是宋城的特色。
三、宋城演艺为什么可以存在
在讲解完这个问题之后，我们看第二个问题，宋城演艺为什么可以存在，它的存在有什么意义？我们出去旅游呢，过去最早的理由是什么，最早的旅游主要是看山和看水，看山，看水，看这个文化建筑，什么故宫呀，长城呀，看这些文化建筑，我们大家所有人旅行出行的目的地，一定是这些比较著名的旅游景点，就像我们小学课本上学过的，什么故宫呀、黄山呀、西湖呀、张家界呀、桂林呀，这么多人出行一定是去看这个山水去的。这样就存在一个很大的问题，就是需要一个导游，我的父母九几年他们出去旅游的时候，他们说自己出去旅游可没意思了，你必须听人家导游给你讲，你听导游讲，一讲就觉得这个东西可有意思了，如果没有导游给你讲的话，自己看到那个山和水，感觉跟自己在家里面看没有什么区别。
这就是说，对于大多数人来说，他们都有这样一个困扰，就是他们都会感觉这东西没什么好玩的呀，他就这么一汪水嘛。也就是说，中国的传统山水旅游景点的痛点是什么呢，就是无聊，我分析这个旅游为什么会让人感觉到无聊，就是因为在过去，像什么宋朝呀、唐朝呀，当时的物质生活非常平静，无论走到哪里都是那个烂泥巴路呀，茅草屋呀，都是破破烂烂的，在这种情况下，等你来到这西湖、黄山这样的景点的时候，就感觉太漂亮了，太美了。像这个文人写的诗，什么欲把西湖比西子，什么淡妆浓抹总相宜，就是说，中国传统文化的她是非常美，这个文字所表现出来的美甚至要比真实的山水要更美，这样就给人提供了非常高的期望值，但是现代社会呢，像西湖这样的湖，全国到处都是。所以说对于现代游客，西湖这种旅游景点，它的特质已经不是很明显了，这是第一。
第二，就是说，观赏者的文化水平不够，中国的本科率只有4%嘛。实际上，比方说像西湖这样的景点，他是这个儒释道，什么如家呀，这个佛教呀，道家呀，就是各种各样的人，都曾在西湖当过官的，这些名人都曾在西湖做了很多事情，所以西湖，就流传千古了。但实际上呢，大多数人，他去西湖。他只是闻名，都说西湖好就去了。但实际上去了，西湖到底好在哪里，他不知道，他就说这没啥呀，就是他看不懂，他听不懂，他不知道这个到底哪里好。就像我们这个博物馆里面看一看数字，来看一幅画，他不懂是吧，为什么好呀，不知道，不明白。那么这个宋城它满足的是什么心理呢，宋城就是在这种情况下应运而生。
你去到西湖边上，不知道会有什么故事，这个时候有导游给你讲一讲，但是导游说总归是用嘴说，但是宋城是用舞蹈表演来导演的，看一场表演，他们发现这才是西湖呀，表演里面以前的宋徽宗迎接万国来朝，有新疆美女的跳舞，还有岳飞传里面抗金英雄在台上打炮，还有白娘子水漫金山等等，从这个表演里面，你就看到了杭州的历史，看到这个西湖的历史。所以说，宋城演艺这个表演就是起到向不懂这段历史的人，用歌舞的形式、用工业和电子信息化的形式，向游客展现这个地方1000多年来的历史。所以宋城后来改名，它最早叫宋城股份，改名的时候叫宋城千古情，实际上就是反映了他最核心的东西第一个是千古，第二个就是情。
我们再讲这个情，我们都经常出去旅游，我去山西运城旅游的时候呢，当时就是有西厢记，实际上那个景点并没有什么好玩，但是曾经有个人写了本书叫西厢记，然后所有人都知道西厢记。其实对于旅游景点，人修的东西是差不多的，但是文化是不一样的，文化就是一个景区的灵魂，我们出去旅游，想体验的就是文化，但是呢，单一的景区没有办法体现这种文化。而宋城演艺这种形式，正好体现了这种文化。
比方说宋城千古情，它那个表演跟别的表演不一样。例如，迪士尼的表演主要是渲染一种快乐，有一些表演的话都是单一的主题，但是宋城的表演，它是四段、五段接在一起，比方说有一段是展现抗金英雄，一段展现爱情呀，它主要展现的就是中国人生命最底层的一种感情。
中国文化跟西方文化有很大的区别，西方文化讲究神创论，就是所有东西都是神造的，但是中国人讲究人定胜天，中国人有一种家国情怀，比如说电影《流浪地球》，国外就是坐上飞船跑了，只有中国人是带着地球跑。因此呢，我们从小学的抗金英雄，这样一种家国情怀，在中国人的心里面是非常沉重，而且埋藏的很深，宋城表演能够把中国人那种民族自豪感和民族历史感展现出来。
所以，宋城演艺就是起到这样一个作用，第一个就是展现一个地方的历史，第二个就是展现当地的一种民俗和历史文化传说，就是流传千古的一些感情，宋城表演相当于是画龙点睛的眼睛，给这个宋城景区点上了最后两颗眼睛，那么整个宋城景区的话，它就活了。这就是宋城之所以存在的理由。
四、宋城演艺为什么会成功
第三个问题，宋城演艺为什么会成功，他为什么一定会比别人更成功。
上面两个图的文章是我在2014年七月份写的。当时写了好几篇，但是后来雪球都删掉了，只能看到最前面的两篇。
宋城演艺为什么会赢，首先说这个大势。我的历史观认为所有的成功者都是由于他们跟上了社会发展的大势，比方说90年代由于彩电普及，造就了长虹大牛股， 2000年以后买房火爆，万科长牛。现在中国人已经解决了最基本的物质需求以后呢，精神需求需要解决。在我很小的时候，就经常看春节联欢晚会，当时赵本山经常上中央电视台，谁都没有想过赵本山，后来可以把自己生意做那么大。也就是说未来社会的发展，娱乐业是一个非常广阔的前景，对比迪士尼现在大概是2万亿市值，中国娱乐行业还有非常广阔的前景，这是第一。
第二，我认为一个公司真正的财富是人类的头脑里面创造出来的，只靠老天爷的馈赠，不去努力的公司，都将会衰落。在这点上我与很多人的观念不一样，很多人认为一个公司的护城河壁垒，是比方说黄山旅游、茅台、上港集团、机场等，认为这些产品不可复制，当然这也是一种财富。但是我认为更大的财富是这个公司的领导层，他们通过艰辛的努力和创新所创造的财富，比方说，迈瑞医疗、恒瑞医药等。我记得在2010年买恒瑞医药的时候，当时市场更看好的是云南白药、片仔癀、同仁堂，但是目前已经把他们远远地甩下去了，所以我认为财富最终的本源是人，是人创造的，所以一个管理层是否优秀，才是一个公司的最终决定性因素，而大自然所馈赠的东西，如果管理层不能够好好的运用，那就会垮掉。
宋城管理层非常优秀，第一个就是黄巧灵这个人，他很醉心于表演艺术，是一个非常有艺术追求的人。我在2014年，当时去看表演的时候呢，看了一本书，宾馆里面有放黄巧灵的书，他说他去这个茶马古道。去做这个采访的时候呢，他就跪在茶马古道上面，去亲吻那个土地，请问你徒弟，他说丽江这个历史太感人了，我一定要把这些东西，写到我的编剧里面。所以说看得出黄巧玲这个人，是一个非常有艺术追求的人。
第二个就看他的管理能力，而且他的管理能力也非常强，我买入宋城以后呢，宋城经历过很多事情，他当时刚上市的时候，募集六个项目，包括这个丽江、三亚、九寨沟、武夷山、石林、泰山这六个项目，实际上成功了三个，失败了三个。他的优秀表现在什么地方呢，就是项目失败以后呢，没有造成很大的损失。当时，武夷山这个项目做出规划后，也规划了以后，他发现不适应市场的话，果断地把它止损掉了。然后在泰山的话呢，当时泰山市政府跟他们谈的是，把泰山当地已经有了一个剧院批给他们，他们用那个剧院做了一年，但是财务报表上面显示300多万的利润，然后他把这东西也退掉了。石林这个项目，说是因为昆明的人去石林，晚上不在那儿住宿，没有人住，没有人去看，所以他们把石林也退掉了，就是从这三个事情来看的话呢，能够看得出他管理能力非常强，当他这个项目做出规划以后，他发现不适应市场的话，他会非常快的就把它止损掉了。
还有在2015年最疯狂的时候呢，黄巧林当时跟风做电影、电视，还有这个游戏非常火爆，他也去收了一个六间房，还收了大盛国际，做了一个演艺天团，当时做了好多东西，叫六个宋城，科技宋城，演艺宋城等，手里一堆科技公司，但是大家都知道，在2015年、2016年以后呢，整个影视行业就出事了，那么他收购的大盛国际资质还可以，后来拍出了《人民的名义》这部电视剧，但是他很快把大盛国际甩出去了，然后这个六间房也是一直困扰宋城的问题，现在他终于把六间房也剥离出去了。从黄巧林一路发展历程中，他遇到这些问题，然后解决问题的手法，能够看得出这个老板还是非常精明的，基本上在他管理之下，公司不会出什么大岔子。
黄巧林还有一些比较神奇的操作，在这个西安项目操作过程中，当时是在西安二环边上，原来的博物馆附近找了大概几十亩地，当时他跟西安市政府谈的条件是，一年给西安市政府15000张票，但是后来变了，不知道怎么回事，这个项目搬到了西安原来的世博园区，而且合作条款也变了，变成西安市政府出钱来修建园区，大概投资7、8亿，宋城只需要投资设备，大概两到三个亿，但是这个股份比例是宋城占80%，西安市政府占20%，这个比较诡异。后来又传出消息说，西安市政府加大了投资，他们把原来预算是7、8亿的投资，一直加到20多个亿，就是西安市政府花了20多个亿建园区，然后再300万租给宋城。这个过程我不知道他们怎么谈的，但是从这个案例里面能够看出什么，宋城是当地政府非常渴望的一个项目，很希望这个项目能够把当地旅游带动起来，也能够看出宋城在与地方政府谈判中是处于一个比较强势的地位。还有长沙的宁乡炭河千古情。这是他们的第一个轻资产项目，宋城投入很少，在合作中非常强势。
宋城这个管理团队，我把它总结为就是小步创新能力非常强。我2014年第一次去看的时候呢，当时那个广场还是空的，到2017年第二次看的时候呢，当时在丽江火山喷发那个门口，一棵古树下面弄了个大型投影仪，花了2000万，到了晚上七八点钟，宋徽宗的鬼魂就穿越到那个树上，我觉得挺有意思呀，但是那个表现效果并不好。第三次去的时候呢，他收了六间房，他在六间房广场上面搞了一个真人表演，相当于现在的直播，六间房直播间，另外还搞了一个篝火，就是模仿土家人在那里跳舞。然后在广场上面拉了一根钢丝，我七点多出去看表演，正好看到钢丝上面有个美女，美女穿着中国那古装从上面就飘下来了，当时我没看到钢丝，只看到一个美女从上面飘下来了，非常惊艳。也就是说，我每一次不同的时候去宋城，都能够看得出来这个公司在不断的创新，每次去景区都有跟以前不一样的地方。
总结一下，就是说黄巧灵这个管理团队，第一个是艺术设计能力强，第二个控制风险能力强，第三个小步创新，不停迭代，这个能力比较强。
一、宋城演艺的壁垒和护城河
宋城的壁垒和护城河在哪里呢？第一，演艺行业对资金要求比较高。修建园林要几个亿，设备投入也很高，演艺行业回报周期比较长，
中国有很多这个搞园区管理的，但是大多数都不赚钱。典型的就是方特，方特在全国开了大概七八个景点，但是总体是亏损的，上次盈利主要是靠熊出没那个电影和电视剧赚钱，而他的园区是赔钱的。现在融创也在搞这样一些景点，他们的特点就是大投资，几千亩地，买设备，很难赚钱，包括华侨城也是这样的，他的演艺是赔钱的，通过房地产赚钱来补贴景区。所以说这个行业大多数都不赚钱，很难进来的。
第二，演艺行业的销售渠道壁垒比较高。宋城比较强的地方就在于它的销售网络是铺到了全国的各个旅行社，从他九六年开始搞旅游，到现在已经20多年了，他跟各地的旅行社合作很好，最初的一张门票大概就是200块钱吧，他们是对半抽，旅行社一张抽100，宋城抽100，旅行社就很有动力，给他拉人头，他就铺了这样一张全部的网。地方小景点是没有这个网络的。
我老家晋城好多地方都在搞旅游景点，一个城市大概搞了不下十几个旅游景点，但是经营都非常惨淡，主要就是因为没有销售网络，没人给他引客流。但是宋城这个流量呢，它是20多年运营起来的流量。而且在旅行社留下了很好的口碑，旅行社愿意给她带，现在效果非常好。比如说这个桂林团车节开业以后，大概仅仅用了半年时间，流量就已经超过这个丽江了，也就是说他这个流量来得非常快，这是宋城的强大壁垒。旅游演艺这种产品，它跟电影的渠道不一样。电影院就是反正也在跟前，20块钱门票。我喜欢看我就看，不喜欢就不看。但是旅游景区呢，如果导游没有足够的动力，他不会去给游客推荐的，特别是一个新景区，没有什么很大的特点，没有听说过，而且你也没有利益驱动，那么导游不愿意去给你推荐客流，所以说这个壁垒还比较高。
第三，就是这个运营壁垒比较高。分析运营壁垒，就知道方特，华侨城，融创，这些都很难盈利，为什么很难盈利呢？首先就是投资大，利息比较高。其次，这些项目大多数都是容纳人数比较少的项目，比方说方特里面最有特色的项目是穿越地球，穿越地球这个项目一次只能容纳两排，大概五六十个人一次，一次大概五到十分钟，这样子他一个小时只能做几百人，一天最多可以接待几千人，也就是说，如果那个园区一天上万人的话呢，就有很多人看不了那个项目。像融创那个项目，就更难以接待了，有些那个小孩子的小蜜蜂呀，小火车呀，一次只能坐十几个人，一次三分钟，一个小时才能接待两三百人，外面人排队排得非常辛苦，给游客的体验非常不好。
但是宋城这个表演呢，它的接待量非常大，一场大概可以容纳3000人，他最火爆的时候大概一天可以17场，17乘3000，一天就是可以接待五万人，这种模式等于说成本很低，但是人流量很大，很赚钱，而且它的盈利能力的话呢，别的公司好像没有办法效仿。像这个方特呀，华侨城啊，他们是看起来很火爆，但是平时没有人不赚钱，但是到了这个节假日的话呢，他们那个表面上人都可以进园区，但是进去以后呢，项目不够，所以他们这个运营起来成本很高，但是盈利能力弱。
我们看这个中国演出行业协会，旅游演艺分会会长单位是宋城演艺。副会长单位，第一个是山水盛典，文化产业，第二个是观印象，下面是华侨城，开心麻花，华谊兄弟等。这个山水盛典文化呢，已经是ST股了。三湘印象呢，它是第二个副会长单位，你们看这个半年报，文化演艺收入只有两千八百万。宋城一年的年收入大概在20多个亿，这两个公司的话，大概一年几千万的收入。就是说，这些公司营业收入跟宋城比较，很微不足道的。
为什么这些公司跟宋城比差距很大呢，第一个就是因为他们没有自己的创作团队，他们项目都是外聘张艺谋，外聘冯小刚给他们做，做好了以后就走了，反正一次收7000万，收到钱以后给你做好就走了。但是这些项目，他可能会不适应市场，需要一些学习或是小改动吧，但是他没有自己创作团队，它没有办法改的，不会改。但是宋城这个团队呢，他们项目是自己创作，他们可以自己改。这样就造成别的公司很难跟他竞争，可以说是没有对手。最早，很多人认为宋城的表演不如印象系列，但实际这个印象丽江现在下滑的非常厉害，这是为什么呢？第一个原因就是因为这个导演团队不能够跟公司长期的合作，与时俱进，不断的去更新。第二个就是那些表演大多数都露天，只有到晚上夜幕降临以后才可以做，但是宋城这种模式是从上午11点钟开始，他可以开始演一天，对于他这些竞争对手来没有办法效仿。
第二，就是品牌壁垒。宋城，很少花钱做广告，但是呢，他在逐渐形成品牌。通过一些小价钱取得一个口碑的传播。2017年，他为了这个上海2020年开业，就做了一个上海市民游宋城，只要99元，然后还搞了一个上海小伙娶宋城姑娘，宋城陪嫁百万。就是说，他做的都是一些小成本宣传，但是企图引起一些话题和轰动效应，做自己的品牌宣传。
一、宋城演艺的估值分析
宋城目前的项目，杭州、三亚、丽江，这三个项目已经大概能赚八个亿，还有个九寨沟因为地震停业。宋城今年新开了桂林和张家界，桂林和张家界开业以后人流量非常大，已经超越丽江了，据说桂林和张家界在明年净利润可能就会赶上丽江。然后他在明年会新开西安和上海，西安和上海个人认为会比较火爆。
目前主要是靠这个杭州，三亚和丽江的支撑，九寨沟明年大概可以恢复营业。桂林，张家界今年大概只产生两三千万的净利润。上海和西安是明年开业，西安大概要赶在明年五一前，上海大概要赶在明年六月份之前这。然后还有新郑，大概要赶在2020年2、3月份之前开业，明年这三个项目，根据历史经验，预计可以实现当年开业当年盈利。然后桂林，张家界明年大概利润有一个比较大的增长。预计净利润在未来两年可能会翻倍。
宋城2019年净利润，扣掉六间房以外，大概11.4亿。2020大概14亿，2021年，乐观估计可能会上20亿，保守估计应该在18亿左右，也就是说宋城把六间房剥离以后呢，是一个高成长公司。
宋城作为消费品公司，具有稳定的现金流，稳定的业绩，过去十年并未表现出周期性，而且业绩在持续性的上涨，用PE估值合理。宋城目前的估值大概就是将近40倍市盈率，我感觉这个估值比较合理。明年大概就是每股一块钱，那么现在是28块钱，如果明年估值到40PE，股价就是40元，2021年大概每股一块三到一块四的利润，那么股价还可以再继续上涨。
二、讨论和互动
Z：未来还可以增长的收入包括礼品市场，效仿故宫的礼品，宋城推出“宋礼”，这是一个新的赢利点。这方面宋城有考虑吗？
A：未来可能推广城市演艺，在市中心商业广场的上方建几层楼进行表演，进一步扩张市场空间。市中心的项目是构想，远景展望。目前主要是做千古情和珠海西塘的演义谷项目。
故宫文创每年收入10亿，已经在策划模仿故宫文创模式，这个需要很强的IP，和迪斯尼的米老鼠一样，宋城规模和名气做大之后的确可以做。
Z：2021 实现20亿利润的概率有多大？
A：2020年实现14亿的概率大。2021年实现20亿需要看上海和西安的开业情况，20亿是乐观估计。
Z：宋城投资六间房，澳洲黄金海岸项目等，如何看待公司管理层的这些决策？为何不集中聚焦于轻资产的演艺异地复制模式？
A：投资六间房的真实心理只有黄巧灵知道。我有我的理解，不过我的理解不一定对。
搞艺术的管理层，手握大量现金，总觉得会闲不下来，又做其他方面的新鲜投资决策。这是个人的一点小担心。
Z：请教一下，管理层在投资选择方面有近40%的失误或欠妥，管理层对此是否有教训或总结，未来如何防止？
A：你这个问题问的好，不过我回答不了。只能开股东会去问问黄巧灵。我不能替他们说他们是否有教训或者如何防止。目前来看，我认为他们做的还不错。总体利润从14年的4个亿到现在11个亿了。
Z：对6间房，管理层如何总结的？
A：管理层对六间房的总结，认为是一场很成功的投资，从六间房上学到很多东西。他们不认为这是一次失败的投资。成功的路上经历一些挫折是在所难免的，而这些挫折是下一次成功更好的肥料。一个企业家想干一番事业，自然就要犯各种各样的错误。错误，只是事后总结是错误。事前没有人知道他是一个错误。宋城演艺从演艺模式，到商业渠道，到如何扩张，都是完全创新的，在创新的过程中间，自然会遇到各种各样的问题。这是一个很正常的事情。如果每次一做就成功，那才不正常。
Z：对看宋城演艺会了解杭州的历史文化有不同的看法，觉得你如果没看过巜梁山伯与祝英台》的话，舞蹈中的蝴蝶飞舞说的什么意思能理解吗？
A：宋城演义的表演是依据当地的历史文化而做出来的，至于观众能不能看出来，能不能据此了解杭州的历史文化。可能我高估了观众的文化水平，也有可能你低估了观众的认知水平，都是有可能的。 另外看表演是一个群体行为，内行看门道，外行看热闹。一桌子喝茅台的人未必有几个懂得茅台的口味好在哪里，但是若那个懂得人仔细描述一番，说两句好，别人也就自然跟着说好。实际上消费者被导游拉去的时候，心里并不知道是去看杭州的历史文化的，只知道去看一台戏。看完了才知道这是说杭州的历史文化的。
Z：关于宋城演艺项目的复购率有统计吗？
A：这个数据没有。因为没有人统计，以前的消费数据，谁去过杭州宋城，买过票，电脑不会记录在案，这样去三亚的时候就知道他是重复客户。另外过去二十年主要是团客，团客的数据电脑上就更没有数据了。 实际上宋城的客户主要还是第一次的客户，二次客户应该比例很低。因为杭州每年400万游客，全国不到1000万游客，13亿人看一遍需要一百年。对于大多数中国人来说，6亿农村人，可能一辈子去一次杭州上海，或者九寨沟，不会再去第二次了。
Z：按10%的人看宋城演艺的话，那就1.3个亿人次，每个人100元，总收入只有130亿。没有复购的话，那天花板不是马上就看见了吗？
A：宋城的管理层也在思考复购率这个问题，现在做的西塘演义谷，珠海演义谷就是为了解决这个问题。另外，为什么要设置10%这个比例呢？我感觉，起码应该是50%的人看吧，随着交通的便利，景区越修越多，比如以前只在杭州，现在西安、上海、郑州、佛山，到处都有了，接触人群的比例就进一步提高，最后应该提高到70%、 80%的人都看过。实际上很多人看过以后，不知道看的是宋城。
作为股东，认为每个人都会反复去看，固然是不客观的。不过，作为看空者，认为因为看过杭州的，就不会再去看张家界的，三亚的。应该也是不客观的。不要一开始就代入一种投资的观点来看待这个事物。可能会失去了本心，认识不到事物的本来面目。
整理人：深秋 大湾区价投俱乐部
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