宋城演艺投资价值分析

分享人:李拉123 大湾区价投俱乐部

本文核心内容分享共分为七个部分:

第一部分:我买入宋城演艺的缘由

第二部分:宋城演艺是什么

第三部分:宋城演艺为什么可以存在

第四部分:宋城演艺为什么会成功

第五部分:宋城演艺的壁垒和护城河

第六部分:宋城演艺的估值分析

第七部分:讨论和互动

一、我买入宋城演艺的缘由

大家好,今天我分享一下宋城演艺。分享宋城演艺之前呢,我先简单介绍一下我买宋城演艺的缘由。2012年12月份时,我在买的一个股票:光线传媒,当时买光线传媒是因为看了一部电影,叫泰囧,非常火爆,我去了好几个影院都满了。当时我就感觉到买光线传媒可能会捡一个漏,因为我是很了解徐铮拍泰囧的历史,知道徐峥为了拍泰囧,找了好多投资人,最后是光线传媒给他投的,结果这部电影票房就爆了。然后再进到光线传媒以后呢,这个股票表现就很好,很快就涨很多倍,大概赚了四五倍。然后我再做光线传媒过程中,就发现宋城演艺比这个光线传媒更好。我当时做光线传媒的时候,市场比光线传媒更火爆的公司是华谊兄弟,当时华谊兄弟比光线传媒涨得更凶,但是我经过判断分析,我认为光线传媒比华谊兄弟更好,为什么呢?因为华谊兄弟的主要模式是绑定当地明星,他当时跟黄晓明啊、李冰冰啊,让这些人全部入股,绑定明星就容易拍电影。

但是光线传媒是做娱乐报道出生,后来才开始拍电影,他不认识什么明星,它采取的策略第一个是推广渠道,他在三四线城市建了很多渠道,就是做一个渠道推广;第二个他要做一些系列片,像那个:“人在囧途”,“泰囧”,他都拍成系列片,他主要走这条路线,我认为光线传媒这条路线会更长久一点,因为绑定明星,明星长腿会跑,明星一旦感觉这家公司捞不上利润,他可以自己出去成立一家公司。所以我认为光线传媒这个逻辑会更可靠。但是当时这个市场更看好华谊兄弟。那么到现在为止,证明我当时的眼光是对的,华谊兄弟现在的表现比光线传媒差了很多,华谊兄弟现在市值大概只有不到110亿,但是光线传媒现在的市值大概是将近300亿,增加3倍。我在持有光线传媒大概到一年多,赚了四五倍以后,就发现了这个宋城,我就感觉宋城比光线要更优秀,为什么更优秀?就是因为,我之前研究过一些美国的电影公司,美国这些电影公司很多都倒闭了。那么电影公司为什么容易倒闭呢,就是因为拍的电影是一部好,一部不好。就是说一部电影好,票房大卖,可以卖几十亿美金,但是一部电影差的话,没有票房就亏损了,所以说电影行业是有个大年、小年。

但是,美国的迪士尼生意就非常火爆,而且持续性非常强,迪士尼为什么这么强呢,主要是因为它是一个平台型公司,就是说,他有迪士尼这个园区,它有一些动画片,他有这个什么白雪公主呀,动漫人物,他们不需要工资。我当时想到这一点,就感觉电影公司业绩不稳定,但是宋城演艺呢,它是一个平台性的公司。这个平台型公司的特点是什么,就是他这个产品基本上是固定的,就是人进来旅游,然后表演一出戏,这个人流量基本上每年都是固定的,而且人流量是随着旅游业不断的稳定增长而增长,宋城业绩会相对更稳健一点。但是光线传媒这种公司呢,他的业绩就容易波动,起伏比较大,这是第一;第二就是宋城演艺这种模式,他的竞争者相对比较少一点,因为做一个旅游景区,首先要投资,起码要三五个亿吧,甚至十几、二十个亿。但是拍电影呢,可能就是三五个人,买一个摄影,然后就可以拍电影了,电影行业的门槛比宋城的门槛低很多。我就是出于这种思路切换的,把光线传媒的仓位全部换成宋城了。后来宋城表现确实比较好。然后整个影视行业,后来确实也出现了业绩全面下滑的问题。

到目前为止的话呢,我还是很看好光线传媒,因为光线的产品,他现在在走动画片的路径,其实就是在模仿迪士尼。就是说光线产品和宋城演艺,他们是迪士尼的两条腿。光线传媒走的是迪士尼的动画片路线。例如,哪吒是卖了40多亿的票房。随后还会有一些动画片出来,因为动画片这个演员不需要成本,而且可以做成一些系列电影,光线传媒在走这条路。然后宋城演艺呢,它是迪士尼的线下部分,他主要做这个游乐园,这两家公司现在之所以成功,都是因为他们回归中国传统文化,光线是做的哪吒、孙悟空,这样一些动画片。然后宋城演艺,他做的是什么许仙、白蛇传呀,还是这样一些中国的传说,所以他们两个其实是比较类似的。

比较完光线传媒和宋城演艺,下面简单的讲一下宋城演艺,第一个问题,宋城演艺是什么。第二个问题,宋城演艺为什么可以存在。第三个,宋城演艺为什么会赢。

二、宋城演艺是什么

我们首先看第一个问题,宋城演艺这个模式,它是两条腿走路,第一条腿它是一个园区,而这个园区,国内很多类似这样大大小小的旅游景点,有上千个吧,像什么无锡三国城呀,什么水浒城呀,开封的清明上河园,很多。在园区方面,宋城并没有很特殊的地方。第二个方面,就是说它里面的表演,这个表演宋城的优势就非常明显,我个人认为这个表演是一个新兴行业。

这个表演是用古代的舞蹈艺术再结合现代工业,结合现在的电子信息产业,这样杂糅成一个表演。这个表演时间比较短,最早的这个印象系列其实是2002年开始的,所以说宋城演艺这个表演其实是一个比较新的产业,而且他这个产业可能到目前为止还有相当多的人没有看过,他的所有历史可能也就是十六七年的历史。这一点呢,跟我们这个白酒呀、酱油呀、醋呀,相比较它的历史就非常短。

我是在2014年买了宋城的股票以后,我去杭州玩,特意去看宋城的表演,当时我印象非常深刻,印象非常深刻的是什么呢,就是到了许仙、白娘子表演的时候呢,舞台中间突然就出来一个假山,然后假山上就流了很多水,他就是为了演那个水漫金山寺的感觉。所以当时给我的感觉就非常震撼,当然如果你看过第一次感觉震撼,再看第二次、第三次,觉得平平无奇,没什么了,但是我在第一次2014看到的时候,那种感觉非常震撼,因为以前从来没有见过把这种水啊、山啊搬到舞台上,从来没有见过这样的东西。

宋城演艺目前在张家界做了很多光与影的东西,杭州也有一些是通过这个光学、影像的表演,我概括宋城就是用传统的舞蹈形式,结合现代的工业化技术,再结合现代的电子化技术,形成了一种全新的演绎形态,这就是宋城的特色。

三、宋城演艺为什么可以存在

在讲解完这个问题之后,我们看第二个问题,宋城演艺为什么可以存在,它的存在有什么意义?我们出去旅游呢,过去最早的理由是什么,最早的旅游主要是看山和看水,看山,看水,看这个文化建筑,什么故宫呀,长城呀,看这些文化建筑,我们大家所有人旅行出行的目的地,一定是这些比较著名的旅游景点,就像我们小学课本上学过的,什么故宫呀、黄山呀、西湖呀、张家界呀、桂林呀,这么多人出行一定是去看这个山水去的。这样就存在一个很大的问题,就是需要一个导游,我的父母九几年他们出去旅游的时候,他们说自己出去旅游可没意思了,你必须听人家导游给你讲,你听导游讲,一讲就觉得这个东西可有意思了,如果没有导游给你讲的话,自己看到那个山和水,感觉跟自己在家里面看没有什么区别。

这就是说,对于大多数人来说,他们都有这样一个困扰,就是他们都会感觉这东西没什么好玩的呀,他就这么一汪水嘛。也就是说,中国的传统山水旅游景点的痛点是什么呢,就是无聊,我分析这个旅游为什么会让人感觉到无聊,就是因为在过去,像什么宋朝呀、唐朝呀,当时的物质生活非常平静,无论走到哪里都是那个烂泥巴路呀,茅草屋呀,都是破破烂烂的,在这种情况下,等你来到这西湖、黄山这样的景点的时候,就感觉太漂亮了,太美了。像这个文人写的诗,什么欲把西湖比西子,什么淡妆浓抹总相宜,就是说,中国传统文化的她是非常美,这个文字所表现出来的美甚至要比真实的山水要更美,这样就给人提供了非常高的期望值,但是现代社会呢,像西湖这样的湖,全国到处都是。所以说对于现代游客,西湖这种旅游景点,它的特质已经不是很明显了,这是第一。

第二,就是说,观赏者的文化水平不够,中国的本科率只有4%嘛。实际上,比方说像西湖这样的景点,他是这个儒释道,什么如家呀,这个佛教呀,道家呀,就是各种各样的人,都曾在西湖当过官的,这些名人都曾在西湖做了很多事情,所以西湖,就流传千古了。但实际上呢,大多数人,他去西湖。他只是闻名,都说西湖好就去了。但实际上去了,西湖到底好在哪里,他不知道,他就说这没啥呀,就是他看不懂,他听不懂,他不知道这个到底哪里好。就像我们这个博物馆里面看一看数字,来看一幅画,他不懂是吧,为什么好呀,不知道,不明白。那么这个宋城它满足的是什么心理呢,宋城就是在这种情况下应运而生。

你去到西湖边上,不知道会有什么故事,这个时候有导游给你讲一讲,但是导游说总归是用嘴说,但是宋城是用舞蹈表演来导演的,看一场表演,他们发现这才是西湖呀,表演里面以前的宋徽宗迎接万国来朝,有新疆美女的跳舞,还有岳飞传里面抗金英雄在台上打炮,还有白娘子水漫金山等等,从这个表演里面,你就看到了杭州的历史,看到这个西湖的历史。所以说,宋城演艺这个表演就是起到向不懂这段历史的人,用歌舞的形式、用工业和电子信息化的形式,向游客展现这个地方1000多年来的历史。所以宋城后来改名,它最早叫宋城股份,改名的时候叫宋城千古情,实际上就是反映了他最核心的东西第一个是千古,第二个就是情。

我们再讲这个情,我们都经常出去旅游,我去山西运城旅游的时候呢,当时就是有西厢记,实际上那个景点并没有什么好玩,但是曾经有个人写了本书叫西厢记,然后所有人都知道西厢记。其实对于旅游景点,人修的东西是差不多的,但是文化是不一样的,文化就是一个景区的灵魂,我们出去旅游,想体验的就是文化,但是呢,单一的景区没有办法体现这种文化。而宋城演艺这种形式,正好体现了这种文化。

比方说宋城千古情,它那个表演跟别的表演不一样。例如,迪士尼的表演主要是渲染一种快乐,有一些表演的话都是单一的主题,但是宋城的表演,它是四段、五段接在一起,比方说有一段是展现抗金英雄,一段展现爱情呀,它主要展现的就是中国人生命最底层的一种感情。

中国文化跟西方文化有很大的区别,西方文化讲究神创论,就是所有东西都是神造的,但是中国人讲究人定胜天,中国人有一种家国情怀,比如说电影《流浪地球》,国外就是坐上飞船跑了,只有中国人是带着地球跑。因此呢,我们从小学的抗金英雄,这样一种家国情怀,在中国人的心里面是非常沉重,而且埋藏的很深,宋城表演能够把中国人那种民族自豪感和民族历史感展现出来。

所以,宋城演艺就是起到这样一个作用,第一个就是展现一个地方的历史,第二个就是展现当地的一种民俗和历史文化传说,就是流传千古的一些感情,宋城表演相当于是画龙点睛的眼睛,给这个宋城景区点上了最后两颗眼睛,那么整个宋城景区的话,它就活了。这就是宋城之所以存在的理由。

四、宋城演艺为什么会成功

第三个问题,宋城演艺为什么会成功,他为什么一定会比别人更成功。

上面两个图的文章是我在2014年七月份写的。当时写了好几篇,但是后来雪球都删掉了,只能看到最前面的两篇。

宋城演艺为什么会赢,首先说这个大势。我的历史观认为所有的成功者都是由于他们跟上了社会发展的大势,比方说90年代由于彩电普及,造就了长虹大牛股, 2000年以后买房火爆,万科长牛。现在中国人已经解决了最基本的物质需求以后呢,精神需求需要解决。在我很小的时候,就经常看春节联欢晚会,当时赵本山经常上中央电视台,谁都没有想过赵本山,后来可以把自己生意做那么大。也就是说未来社会的发展,娱乐业是一个非常广阔的前景,对比迪士尼现在大概是2万亿市值,中国娱乐行业还有非常广阔的前景,这是第一。

第二,我认为一个公司真正的财富是人类的头脑里面创造出来的,只靠老天爷的馈赠,不去努力的公司,都将会衰落。在这点上我与很多人的观念不一样,很多人认为一个公司的护城河壁垒,是比方说黄山旅游、茅台、上港集团、机场等,认为这些产品不可复制,当然这也是一种财富。但是我认为更大的财富是这个公司的领导层,他们通过艰辛的努力和创新所创造的财富,比方说,迈瑞医疗、恒瑞医药等。我记得在2010年买恒瑞医药的时候,当时市场更看好的是云南白药、片仔癀、同仁堂,但是目前已经把他们远远地甩下去了,所以我认为财富最终的本源是人,是人创造的,所以一个管理层是否优秀,才是一个公司的最终决定性因素,而大自然所馈赠的东西,如果管理层不能够好好的运用,那就会垮掉。

宋城管理层非常优秀,第一个就是黄巧灵这个人,他很醉心于表演艺术,是一个非常有艺术追求的人。我在2014年,当时去看表演的时候呢,看了一本书,宾馆里面有放黄巧灵的书,他说他去这个茶马古道。去做这个采访的时候呢,他就跪在茶马古道上面,去亲吻那个土地,请问你徒弟,他说丽江这个历史太感人了,我一定要把这些东西,写到我的编剧里面。所以说看得出黄巧玲这个人,是一个非常有艺术追求的人。

第二个就看他的管理能力,而且他的管理能力也非常强,我买入宋城以后呢,宋城经历过很多事情,他当时刚上市的时候,募集六个项目,包括这个丽江、三亚、九寨沟、武夷山、石林、泰山这六个项目,实际上成功了三个,失败了三个。他的优秀表现在什么地方呢,就是项目失败以后呢,没有造成很大的损失。当时,武夷山这个项目做出规划后,也规划了以后,他发现不适应市场的话,果断地把它止损掉了。然后在泰山的话呢,当时泰山市政府跟他们谈的是,把泰山当地已经有了一个剧院批给他们,他们用那个剧院做了一年,但是财务报表上面显示300多万的利润,然后他把这东西也退掉了。石林这个项目,说是因为昆明的人去石林,晚上不在那儿住宿,没有人住,没有人去看,所以他们把石林也退掉了,就是从这三个事情来看的话呢,能够看得出他管理能力非常强,当他这个项目做出规划以后,他发现不适应市场的话,他会非常快的就把它止损掉了。

还有在2015年最疯狂的时候呢,黄巧林当时跟风做电影、电视,还有这个游戏非常火爆,他也去收了一个六间房,还收了大盛国际,做了一个演艺天团,当时做了好多东西,叫六个宋城,科技宋城,演艺宋城等,手里一堆科技公司,但是大家都知道,在2015年、2016年以后呢,整个影视行业就出事了,那么他收购的大盛国际资质还可以,后来拍出了《人民的名义》这部电视剧,但是他很快把大盛国际甩出去了,然后这个六间房也是一直困扰宋城的问题,现在他终于把六间房也剥离出去了。从黄巧林一路发展历程中,他遇到这些问题,然后解决问题的手法,能够看得出这个老板还是非常精明的,基本上在他管理之下,公司不会出什么大岔子。

黄巧林还有一些比较神奇的操作,在这个西安项目操作过程中,当时是在西安二环边上,原来的博物馆附近找了大概几十亩地,当时他跟西安市政府谈的条件是,一年给西安市政府15000张票,但是后来变了,不知道怎么回事,这个项目搬到了西安原来的世博园区,而且合作条款也变了,变成西安市政府出钱来修建园区,大概投资7、8亿,宋城只需要投资设备,大概两到三个亿,但是这个股份比例是宋城占80%,西安市政府占20%,这个比较诡异。后来又传出消息说,西安市政府加大了投资,他们把原来预算是7、8亿的投资,一直加到20多个亿,就是西安市政府花了20多个亿建园区,然后再300万租给宋城。这个过程我不知道他们怎么谈的,但是从这个案例里面能够看出什么,宋城是当地政府非常渴望的一个项目,很希望这个项目能够把当地旅游带动起来,也能够看出宋城在与地方政府谈判中是处于一个比较强势的地位。还有长沙的宁乡炭河千古情。这是他们的第一个轻资产项目,宋城投入很少,在合作中非常强势。

宋城这个管理团队,我把它总结为就是小步创新能力非常强。我2014年第一次去看的时候呢,当时那个广场还是空的,到2017年第二次看的时候呢,当时在丽江火山喷发那个门口,一棵古树下面弄了个大型投影仪,花了2000万,到了晚上七八点钟,宋徽宗的鬼魂就穿越到那个树上,我觉得挺有意思呀,但是那个表现效果并不好。第三次去的时候呢,他收了六间房,他在六间房广场上面搞了一个真人表演,相当于现在的直播,六间房直播间,另外还搞了一个篝火,就是模仿土家人在那里跳舞。然后在广场上面拉了一根钢丝,我七点多出去看表演,正好看到钢丝上面有个美女,美女穿着中国那古装从上面就飘下来了,当时我没看到钢丝,只看到一个美女从上面飘下来了,非常惊艳。也就是说,我每一次不同的时候去宋城,都能够看得出来这个公司在不断的创新,每次去景区都有跟以前不一样的地方。

总结一下,就是说黄巧灵这个管理团队,第一个是艺术设计能力强,第二个控制风险能力强,第三个小步创新,不停迭代,这个能力比较强。

一、宋城演艺的壁垒和护城河

宋城的壁垒和护城河在哪里呢?第一,演艺行业对资金要求比较高。修建园林要几个亿,设备投入也很高,演艺行业回报周期比较长,

中国有很多这个搞园区管理的,但是大多数都不赚钱。典型的就是方特,方特在全国开了大概七八个景点,但是总体是亏损的,上次盈利主要是靠熊出没那个电影和电视剧赚钱,而他的园区是赔钱的。现在融创也在搞这样一些景点,他们的特点就是大投资,几千亩地,买设备,很难赚钱,包括华侨城也是这样的,他的演艺是赔钱的,通过房地产赚钱来补贴景区。所以说这个行业大多数都不赚钱,很难进来的。

第二,演艺行业的销售渠道壁垒比较高。宋城比较强的地方就在于它的销售网络是铺到了全国的各个旅行社,从他九六年开始搞旅游,到现在已经20多年了,他跟各地的旅行社合作很好,最初的一张门票大概就是200块钱吧,他们是对半抽,旅行社一张抽100,宋城抽100,旅行社就很有动力,给他拉人头,他就铺了这样一张全部的网。地方小景点是没有这个网络的。

我老家晋城好多地方都在搞旅游景点,一个城市大概搞了不下十几个旅游景点,但是经营都非常惨淡,主要就是因为没有销售网络,没人给他引客流。但是宋城这个流量呢,它是20多年运营起来的流量。而且在旅行社留下了很好的口碑,旅行社愿意给她带,现在效果非常好。比如说这个桂林团车节开业以后,大概仅仅用了半年时间,流量就已经超过这个丽江了,也就是说他这个流量来得非常快,这是宋城的强大壁垒。旅游演艺这种产品,它跟电影的渠道不一样。电影院就是反正也在跟前,20块钱门票。我喜欢看我就看,不喜欢就不看。但是旅游景区呢,如果导游没有足够的动力,他不会去给游客推荐的,特别是一个新景区,没有什么很大的特点,没有听说过,而且你也没有利益驱动,那么导游不愿意去给你推荐客流,所以说这个壁垒还比较高。

第三,就是这个运营壁垒比较高。分析运营壁垒,就知道方特,华侨城,融创,这些都很难盈利,为什么很难盈利呢?首先就是投资大,利息比较高。其次,这些项目大多数都是容纳人数比较少的项目,比方说方特里面最有特色的项目是穿越地球,穿越地球这个项目一次只能容纳两排,大概五六十个人一次,一次大概五到十分钟,这样子他一个小时只能做几百人,一天最多可以接待几千人,也就是说,如果那个园区一天上万人的话呢,就有很多人看不了那个项目。像融创那个项目,就更难以接待了,有些那个小孩子的小蜜蜂呀,小火车呀,一次只能坐十几个人,一次三分钟,一个小时才能接待两三百人,外面人排队排得非常辛苦,给游客的体验非常不好。

但是宋城这个表演呢,它的接待量非常大,一场大概可以容纳3000人,他最火爆的时候大概一天可以17场,17乘3000,一天就是可以接待五万人,这种模式等于说成本很低,但是人流量很大,很赚钱,而且它的盈利能力的话呢,别的公司好像没有办法效仿。像这个方特呀,华侨城啊,他们是看起来很火爆,但是平时没有人不赚钱,但是到了这个节假日的话呢,他们那个表面上人都可以进园区,但是进去以后呢,项目不够,所以他们这个运营起来成本很高,但是盈利能力弱。

我们看这个中国演出行业协会,旅游演艺分会会长单位是宋城演艺。副会长单位,第一个是山水盛典,文化产业,第二个是观印象,下面是华侨城,开心麻花,华谊兄弟等。这个山水盛典文化呢,已经是ST股了。三湘印象呢,它是第二个副会长单位,你们看这个半年报,文化演艺收入只有两千八百万。宋城一年的年收入大概在20多个亿,这两个公司的话,大概一年几千万的收入。就是说,这些公司营业收入跟宋城比较,很微不足道的。

为什么这些公司跟宋城比差距很大呢,第一个就是因为他们没有自己的创作团队,他们项目都是外聘张艺谋,外聘冯小刚给他们做,做好了以后就走了,反正一次收7000万,收到钱以后给你做好就走了。但是这些项目,他可能会不适应市场,需要一些学习或是小改动吧,但是他没有自己创作团队,它没有办法改的,不会改。但是宋城这个团队呢,他们项目是自己创作,他们可以自己改。这样就造成别的公司很难跟他竞争,可以说是没有对手。最早,很多人认为宋城的表演不如印象系列,但实际这个印象丽江现在下滑的非常厉害,这是为什么呢?第一个原因就是因为这个导演团队不能够跟公司长期的合作,与时俱进,不断的去更新。第二个就是那些表演大多数都露天,只有到晚上夜幕降临以后才可以做,但是宋城这种模式是从上午11点钟开始,他可以开始演一天,对于他这些竞争对手来没有办法效仿。

第二,就是品牌壁垒。宋城,很少花钱做广告,但是呢,他在逐渐形成品牌。通过一些小价钱取得一个口碑的传播。2017年,他为了这个上海2020年开业,就做了一个上海市民游宋城,只要99元,然后还搞了一个上海小伙娶宋城姑娘,宋城陪嫁百万。就是说,他做的都是一些小成本宣传,但是企图引起一些话题和轰动效应,做自己的品牌宣传。

一、宋城演艺的估值分析

宋城目前的项目,杭州、三亚、丽江,这三个项目已经大概能赚八个亿,还有个九寨沟因为地震停业。宋城今年新开了桂林和张家界,桂林和张家界开业以后人流量非常大,已经超越丽江了,据说桂林和张家界在明年净利润可能就会赶上丽江。然后他在明年会新开西安和上海,西安和上海个人认为会比较火爆。

目前主要是靠这个杭州,三亚和丽江的支撑,九寨沟明年大概可以恢复营业。桂林,张家界今年大概只产生两三千万的净利润。上海和西安是明年开业,西安大概要赶在明年五一前,上海大概要赶在明年六月份之前这。然后还有新郑,大概要赶在2020年2、3月份之前开业,明年这三个项目,根据历史经验,预计可以实现当年开业当年盈利。然后桂林,张家界明年大概利润有一个比较大的增长。预计净利润在未来两年可能会翻倍。

宋城2019年净利润,扣掉六间房以外,大概11.4亿。2020大概14亿,2021年,乐观估计可能会上20亿,保守估计应该在18亿左右,也就是说宋城把六间房剥离以后呢,是一个高成长公司。

宋城作为消费品公司,具有稳定的现金流,稳定的业绩,过去十年并未表现出周期性,而且业绩在持续性的上涨,用PE估值合理。宋城目前的估值大概就是将近40倍市盈率,我感觉这个估值比较合理。明年大概就是每股一块钱,那么现在是28块钱,如果明年估值到40PE,股价就是40元,2021年大概每股一块三到一块四的利润,那么股价还可以再继续上涨。

二、讨论和互动

Z:未来还可以增长的收入包括礼品市场,效仿故宫的礼品,宋城推出“宋礼”,这是一个新的赢利点。这方面宋城有考虑吗?

A:未来可能推广城市演艺,在市中心商业广场的上方建几层楼进行表演,进一步扩张市场空间。市中心的项目是构想,远景展望。目前主要是做千古情和珠海西塘的演义谷项目。

故宫文创每年收入10亿,已经在策划模仿故宫文创模式,这个需要很强的IP,和迪斯尼的米老鼠一样,宋城规模和名气做大之后的确可以做。

Z:2021 实现20亿利润的概率有多大?

A:2020年实现14亿的概率大。2021年实现20亿需要看上海和西安的开业情况,20亿是乐观估计。

Z:宋城投资六间房,澳洲黄金海岸项目等,如何看待公司管理层的这些决策?为何不集中聚焦于轻资产的演艺异地复制模式?

A:投资六间房的真实心理只有黄巧灵知道。我有我的理解,不过我的理解不一定对。

搞艺术的管理层,手握大量现金,总觉得会闲不下来,又做其他方面的新鲜投资决策。这是个人的一点小担心。

Z:请教一下,管理层在投资选择方面有近40%的失误或欠妥,管理层对此是否有教训或总结,未来如何防止?

A:你这个问题问的好,不过我回答不了。只能开股东会去问问黄巧灵。我不能替他们说他们是否有教训或者如何防止。目前来看,我认为他们做的还不错。总体利润从14年的4个亿到现在11个亿了。

Z:对6间房,管理层如何总结的?

A:管理层对六间房的总结,认为是一场很成功的投资,从六间房上学到很多东西。他们不认为这是一次失败的投资。成功的路上经历一些挫折是在所难免的,而这些挫折是下一次成功更好的肥料。一个企业家想干一番事业,自然就要犯各种各样的错误。错误,只是事后总结是错误。事前没有人知道他是一个错误。宋城演艺从演艺模式,到商业渠道,到如何扩张,都是完全创新的,在创新的过程中间,自然会遇到各种各样的问题。这是一个很正常的事情。如果每次一做就成功,那才不正常。

Z:对看宋城演艺会了解杭州的历史文化有不同的看法,觉得你如果没看过巜梁山伯与祝英台》的话,舞蹈中的蝴蝶飞舞说的什么意思能理解吗?

A:宋城演义的表演是依据当地的历史文化而做出来的,至于观众能不能看出来,能不能据此了解杭州的历史文化。可能我高估了观众的文化水平,也有可能你低估了观众的认知水平,都是有可能的。 另外看表演是一个群体行为,内行看门道,外行看热闹。一桌子喝茅台的人未必有几个懂得茅台的口味好在哪里,但是若那个懂得人仔细描述一番,说两句好,别人也就自然跟着说好。实际上消费者被导游拉去的时候,心里并不知道是去看杭州的历史文化的,只知道去看一台戏。看完了才知道这是说杭州的历史文化的。

Z:关于宋城演艺项目的复购率有统计吗?

A:这个数据没有。因为没有人统计,以前的消费数据,谁去过杭州宋城,买过票,电脑不会记录在案,这样去三亚的时候就知道他是重复客户。另外过去二十年主要是团客,团客的数据电脑上就更没有数据了。 实际上宋城的客户主要还是第一次的客户,二次客户应该比例很低。因为杭州每年400万游客,全国不到1000万游客,13亿人看一遍需要一百年。对于大多数中国人来说,6亿农村人,可能一辈子去一次杭州上海,或者九寨沟,不会再去第二次了。

Z:按10%的人看宋城演艺的话,那就1.3个亿人次,每个人100元,总收入只有130亿。没有复购的话,那天花板不是马上就看见了吗?

A:宋城的管理层也在思考复购率这个问题,现在做的西塘演义谷,珠海演义谷就是为了解决这个问题。另外,为什么要设置10%这个比例呢?我感觉,起码应该是50%的人看吧,随着交通的便利,景区越修越多,比如以前只在杭州,现在西安、上海、郑州、佛山,到处都有了,接触人群的比例就进一步提高,最后应该提高到70%、 80%的人都看过。实际上很多人看过以后,不知道看的是宋城。

作为股东,认为每个人都会反复去看,固然是不客观的。不过,作为看空者,认为因为看过杭州的,就不会再去看张家界的,三亚的。应该也是不客观的。不要一开始就代入一种投资的观点来看待这个事物。可能会失去了本心,认识不到事物的本来面目。

整理人:深秋 大湾区价投俱乐部

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$宋城演艺(SZ300144)$

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精彩评论

铁履带2019-11-28 11:53

高价收购七间房、大量新建国内、海外的投资项目账目不透明……
公司决策者从来没有真心实意要和股民分享最终的胜利果实,仅仅在长征路上洒点面包屑给股民,以便给后续股民留有念想……

这样过河欲拆桥的公司有什么价投分析价值?
你真的很想把自己变成抱着元宝睡觉的丫鬟?

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太行孤狼01-23 20:54

很想认识,我也是晋城的

A水木流芳01-08 17:34

2021年净利润20~30亿。

刘铭函2019-12-26 17:02

“岳飞传里面抗金英雄在台上打炮”,感觉作者在开车

风林火影7882019-12-23 11:39

300144