高ROE指数的投资小技巧

作者:银行螺丝钉/东证资管合作专栏


前几个月,我们提到过质量类指数的一类品种,中证东方红竞争力指数(高ROE策略)。

东方红以前以主动管理著称,擅长投资高ROE的股票。这次发布的指数也带有这个特色,推出了投资高ROE的质量类股票。

今天介绍一个属于质量类指数的一个投资小技巧。


影响指数收益的三个因素

熟悉螺丝钉的朋友们都知道,以前提到过博格公式,实际上就是影响指数收益的三个因素。

对指数来说,净值=市盈率*盈利+分红。

所以想要在指数上赚钱

1.低估值买入,如果估值上涨,获取估值收益。

2.指数背后公司盈利能够长期增长。

3.收获持有期间的分红收益。

长期看,盈利增长和分红积累,是贡献收益的核心因素。但这两部分很难事先预估究竟收益有多少。


高ROE是企业长期复利增长的发动机

不过对于质量类指数来说,是有一种专属的估值方法的,可以用ROE估算出长期可能的盈利增长。

ROE是我们经常用的一个指标,也就是净资产收益率。

巴菲特以前提到过:“如果非要我选择用一个指标进行选股,我会选择ROE。

公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的,这样的事情实在太少了。因为当公司规模扩大的时候,维持高ROE是极其困难的事情。”

ROE说的是企业的净资产收益率,等于公司盈利/净资产。

它衡量的是企业运作资产的效率。

比如说一个企业,有100万的净资产,但一年可以创造出20万的净利润,ROE就是20%。

如果一个企业长期ROE是20%,开始的净资产是100万。那么理论上第二年,这个企业手里就会多出20万的净利润。

假设企业可以维持这样的ROE水平,如果企业不分红,而是把20万净利润再投入生产,来年会产生更多的盈利。

所以高ROE是企业长期复利增长的发动机。

ROE高,创造盈利的效率也会更高。


预测股票资产长期收益的计算公式

我们可以通过ROE指标,来预测一个指数的长期收益情况。

有一个股票资产长期收益的计算公式。

投资收益率=ROE*(1-分红比例)+股息率。

这个公式是什么意思呢?

其实这里的ROE*(1-分红比例),代表的是上市公司自己主业的长期盈利增长速度。

比如说一个公司,有100万的净资产,ROE10%,当年的净利润就是100万*10%=10万。

如果这10万,全部投入到生产中,下一年有110万的净资产,来年的净利润就是11万。

公司每年都把盈利全部投入生产,长期盈利增长速度,就跟ROE很接近。

不过现实世界中,很少有公司把赚到的钱全部都投入。很多公司会把盈利分红出去一部分。

所以盈利的实际增长速度,就是ROE*(1-分红比例)。另外还要把分出去的现金,也就是股息率的收益考虑在内。

按照这个算法,我们可以估算出高ROE策略的竞争力指数,长期可能的收益大概是什么区间。

以2019年7月8日收盘数据。竞争力指数的ROE为15.54%,股息率是1.96%,分红比例为26.21%。

以此带入计算,竞争力指数可能的长期收益

≈15.54%*(1-26.21%)+1.96%≈13.43%。

这就是竞争力指数,根据最近的数据,长期估算的盈利增长+分红收益,大约在12-14%左右(不考虑管理费、分红税等费用)。

虽然不是100%精确,但对于普通投资者,这样估算足够有参考价值。


了解估值波动

这种算法,只适合ROE比较稳定的宽基指数品种。不是每个指数都适合以此估算。

高ROE的竞争力指数是可以用这个方法大致估算的。

不过,这并不代表投资者能每年稳稳的拿到这个收益。

因为还要考虑估值波动的因素。

假设在盈利增长和分红上赚到了12-14%的收益,但是如果在牛市比较昂贵的阶段买入,可能后面估值下降,反而拖累了指数本身。

好在截止到2019年7月8日,竞争力指数的市盈率为13.11倍,属于合理水平,长期投资的话,有机会可以获得企业盈利增长与分红的回报,而如果遇到牛市,还有机会获得估值提升的收益。


文中数据来源:东方红资产管理



风险提示:以上信息仅供参考,过往业绩并不预示未来表现。投资有风险,不保证一定盈利,也不保证最低收益,投资需谨慎。

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