今天一季度狂赚150亿的中远海控，股价从涨停直接翻绿了，很多朋友都很懵，明明业绩很好，也很“便宜”怎么就不行了？对于中海远控的财务理解，我们用财报助手帮大家理理要点。 @今日话题
我们先来看一下中远海控与中煤能源的财务标签对比，点亮的都是两家重叠出现的财务标签：
至于为什么选中煤能源，是因为这两个公司在财报特征上比较接近，老读者可能知道，我们用财报特征相似曾经帮大家发现过东旭、宜华与“二康”是同族的。
最重要的财务标签是PB估值处于历史高位，其实中远海控2021年Q1季报公布之后，很多人有个误区，拿PE来衡量中远海控是否便宜，其实对于周期股来说，PB才是衡量估值是否合适的标准，公司目前处在PB历史高位，说明中远海控的股价演绎比较充分。2021年年化利润600亿（单季150乘以4），PE只有3倍很便宜的结论，对于周期股来讲是不恰当的。
另一个财务标签是公司的长期借款多，说明银行比较信任他，公司本身就是国企，融资没有问题，融资渠道通畅，拿到的也是没有短期兑付压力的资金。
再看一下公司的资产质量，软资产占总资产比例越低越好，中海远控的软资产占总资产比例小于行业平均值，并且小于15%的警戒值；财报助手还是三季报的数据，年报的在陆续更新，大家先凑活着看看。
再看一下现金质量，从图中可以看到，公司可支配现金比例高，受限资金少；
从2019年开始，中远海控的TTM营业收入几乎没有增长，维持在1500亿左右；
净利润里面很有玄机，在这次爆量之前，公司的扣非净利润远小于报表净利润，经营改善的还不明显。2019年Q2开始，海控的毛利率持续走高，但最重要的报表净利润增长冲击是公司东方海外出售LBCT（长滩码头）一次性收益，发生在19年四季度。
其次就是行业的周期处在景气上升阶段，2019年3季度扣非净利润直接暴增，当然有2018年基数低的原因。而像今年一季度150亿的这种业绩已经不仅仅是周期景气，而是2020年海外疫情持续，国内疫情控制的比较好，很多订单向国内涌，海控利润直接拉不住了，彻底爆炸。
2019年Q2行业开始景气之后，公司的长期借款也猛增，公司确实在行业拐点上大胆加杠杆了，如下图：
说明景气开始上升的时候，公司也跟着上杠杆，扩规模，所以看到公司长期借款2019年Q4是顶峰。但也要注意，行业越来越景气，公司的金融杠杆却没有有效下降，一旦行业景气程度下降，金融杠杆高会对公司产生加倍的伤害，这点大家要注意。
所以公司以目前的PB来看，并不能说便宜，但周期股用PE估值是不准确的，因为在周期顶部时往往都是公司收入和利润最好的时候，通常PE都不高，比如之前的光伏，水泥，工程机械。所以单纯看PE估值不是很准确，这块可以多看看。
图表来自摸鱼财报助手小程序。