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《投资最困难的事》读者反馈及基金咨询说明

《投资最困难的事》读者反馈及基金咨询说明
承蒙各位读者的支持，新书上市一个月销售还不错，出版社已通知将于近期加印。
近来也陆续收到不少读者的鼓励、反馈意见，为便于汇总读者意见并将发现的错漏及时公之于众，特将本帖置顶，请读者以回复本帖的形式提供反馈意见。谢谢。
目...

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这几天看到好几家公司销售增速一般(甚至微跌)，但净利润增速很“靓丽”的一季报业绩，股价因此应声大涨。其实，没有销售增长支撑的靓丽净利润都很可能是沙滩上的美丽城堡，虚幻而不可持续。尤其是未经审计的季报，更容易被操控。遇到这种情况，最好是冷眼旁观，小心上当为好。
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唉，这个35%和40%是可比的吗？35%是“当年可分配利润”分红比例，40%是“当年利润分配的现金分配形式”占比。老兄还是改一下，不要误导大家了。

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事后看都很清楚，但要是站在2020年初那个时间点来看: 巴菲特2014-19的4-5年几乎没啥收益，回撤还不小。而女股神“爆发力”惊人，女股神基金规模的“爆发”说明: 那时，一万个投资者做选择题，大概一个都不会选择巴菲特? 追涨杀跌背后的“贪婪恐惧”人性使然。长期来看，即便基金投资回报不错(如巴...

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回复@吉豆三峰: 谢谢补充，但在过去十多年QE之如此低利率情况下，国债增长率还达到了8%，是GDP增速的2.5倍以上了。如果高利率维持几年，那他的国债增速真可能就是10%了。所以我觉着稍长来看，美国经济是没可能承受高利率的。//@吉豆三峰:回复@明资道:按照2008年底10.7万亿，2023年底34万亿测算，美...

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回复@白湖水: 对的，应该是新发国债利息部分。换言之，前几年买入低息美债的各国央行又亏大了，变相分担了其成本。但拖得时间越长，会越接近我描述的情形，所以也许只能撑2-3年？(长期来看，目前的高息美债可能是不错的投资?)//@白湖水:回复@明资道:“每年国债利息负担为1.56万亿美元”。

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2023年底美国国债余额34万亿美元，目前10年期美国国债收益率4.6%，这样算下来，每年国债利息负担为1.56万亿美元，2023年美国GDP27.4万亿，增长2.6%约1.9万亿美元。2023年的税收收入4.8万亿，赤字1.7万亿美元。换言之，单是付国债利息和赤字，每年就得增加3.3万亿美元？国债余额就将以每年10%的速度...

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前两天偶然看到一个2012年瑞信组织的年度中国经济论坛的视频:“消费不振”、“出口乏力”、“房地产出现泡沫”、“地方政府债务过高了”是其中的主要关键词。但所有这些关键词，好像都可以一字不变就用于现在中国经济的“宏观经济论坛”? 过两年再来看今年的讨论，说不定还是这些“关键词”?
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纯粹从股价表现来看，因为对行业/个股的“洁癖”、因为对风险更看重、因为不愿多交易等等，价值投资肯定会犯很多错过赚钱好机会的错误，虽然说是“针无两头利”，“错过好过犯错”，但也还是要多反思看能否以后做得更好些。
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如果成功投资只是选对行业，那股票投资不要太简单，如果成功投资只是要选对优秀公司，股票投资也不算太难吧？股票投资不简单，就在于不能把成功投资简单归于一两个因素了。
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清明回老家扫墓，4线小县城。所住的酒店居然用上了服务机器人，客人打电话要东西，服务机器人直接自动送到门口。联想起上周和在西班牙游学的儿子微信视频通话，对方的网络卡得不行，连微信语音通话都断断续续的。对比之下，我们在网络基础设施、互联网的应用上，确实是领先一大步了。
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“基于短期股价/收益率来决策”是大多数股票/基金投资者投资失败的一个重要原因。一般理解，这个“短期”就是持有股票/基金的时间长短，这可能只是硬币的一面，更重要“另一面”的是长期持有中的“短期”股价下跌/净值回撤，例如，持有几年的股票，前期股价(回报率)涨的都不错，如果短期股价下跌20...

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一方面，银行的股价“告诉”我们银行都快要破产了(股价远低于账面净值)，如此银行“危机”，那理应赶紧把存款从银行提取出来啊！但另一方面，即便是存款利率远低于银行的分红收益率，过去一年银行的存款还是大增。如此“精神分裂”的投资现象，不亲身经历都是难以置信的。可见，经济学关于“理性人...

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有些蓝筹公司的年报只谈成绩和“竞争优势”，对行业/公司面临的挑战和风险闭口不谈，这种年报内容就先要“打五折”来看待，尤其是如果财务数据本来泛善可陈，却还是满口莲花的，可以直接PASS了。公司管理层的这种行为往往是公司文化和价值观的直接反映。
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对于个人的出国留学、移民等选择，只要是合法合规的，我觉得大家都应该理解和尊重。尤其是最近看到段永平给浙大、中欧大笔捐款的消息，可以看到一个人对国家、民族的联系和贡献，其实是不能以居住地、甚至是国籍来判断的。个人的决定，往往是基于其“才能”、“资源”最优化的理性决策，越多的国人...

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回复@陈嘉禾: 确实，现在很多国内投资者都被港股所谓的“真便宜”吸引，但我真觉得绝大多数人都最好不要碰，看多了，可以看出股价背后各种“花样”是越看越多。。。。//@陈嘉禾:回复@明资道:看不懂我就不买，简简单单~~~

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港股真是极难投资的市场，以股权激励为例，很多公司的股票计划都是“零元购”，而且股权激励计划内容披露也很粗略，要达成的公司业绩目标等都很不透明。年报披露信息也不够详细，如年报前十大持股股东就完全没有。相比之下，A股的年报真是要好多了。可以说，港股还是延续了英国“自由竞争资本主义...

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期权也罢、限制性股票也罢，上市公司的股权激励，本质上就是让二级市场的股东直接付员工薪酬，如果股权激励费用不列入公司损益表，就会高估公司盈利。记得巴菲特曾经说过(大意)“如果股票期权不是费用，那是什么？如果是费用而不列入成本，那应该放在哪里？”。所以，看到腾讯$腾讯控股(00700)$ 一...

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同样是快速消费品的两家公司，业绩差的找各种理由和借口，甚至归于“天气原因”了(不知道的还以为是冰激凌生意呢)，业绩好的却说“市占率是最主要指标”，否则“如何解释都是自欺欺人，所有理由就当借口”。稍懂管理的股东，真是可以直接拿去打脸了。公司董事会和管理层的水平高下，真是“没有比较...

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回复@十四年都不挣钱: 呵呵，真是威乐的，换个新的要3000多。算是德国在细分高端制造业“薅羊毛”的例子。//@十四年都不挣钱:回复@几米果:换新的行吗？德国威乐一个好几千。