近期有兩隻新股進行招股，分別是洲際船務(2409)及達勢股份(1405)，在此分享一下想法。
先講講洲際船務(2409)，於早兩日星期二正式招股，招股日期由3月14日至17日，預期3月29日上市，發售1.25億股，90%配售，10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為3.27元至3.91元，集資最多約4.88億元，按每手1,000股，入場費3,949.44元，以上限價計算，市值約19.55億元，獨家保薦人為中泰國際。
洲際船務為中國綜合航運服務提供商，致力於為客戶提供海運業價值鏈上全面的一站式航運解決方案，主要提供船舶管理及航運服務。歷史可追溯至12年，一開始是向客戶提供船舶管理服務，提供的服務通常包括船舶的日常營運、技術管理、船員管理、維修及保養以及監管管理及合規。其後公司於17年將服務範圍拓寬至航運服務。公司通過由控制船舶及租入船舶組成的船隊提供航運服務，主要由乾散貨船組成。而公司目前收入主要來自航運服務，來整體收入大約八成多。公司客戶主要包括(i)船東、(ii)融資租賃公司、(iii)造船廠、(iv)乾散貨貿易商及(v)航運及物流公司。
業績方面，19至21年收入分別為1.35億美元、1.78億美元、3.72億美元，22年首九個月收入為2.85億美元，純利方面，若不涉及上市開支等一次因素，19至21年經調整純利分別為843萬美元、72萬美元、4,701萬美元，22年首九個月經調整純利為5,675萬美元。與其他航運同行一樣，公司於21年純利大幅增長，主要由於COVID-19疫情首次爆發後，市場對航運服務的高需求以及市場可用船舶供應不足推動市場租船費率於21年創下多年新高，這使航運公司得以獲得更高的利潤。不過，航運業是一個周期的行業，隨著各國逐漸復常，航運貴用已經下降很多，公司指22年收入按年大約4%，公司21年純利急劇上升將不再。
基石投資者方面，引入3名基石投資者，合共認購約1.287億港元股份，其中湖州吳興認購1,200萬美元、國電海運認購2,000萬人民幣、Danube Bridge Shipping認購150萬美元，按中間價計算，約佔發售股份約27.64%，設6個月禁售期。
總結，整體上洲際船務給予我的感覺有點「四不像」，是次集資近5億元，上限市值接近20億元，整體規模不算太細，但又不算太大的類型，而集資金額佔市值大約25%，基石取貨不足三成，不算是貨源歸邊的感覺。業務方面，公司是屬於航運行業，而目前由於需求下降，航運股並不是目前的大熱股票，感覺公司錯過了最佳時機上市。
第二隻是達勢股份(1405)，公司曾於去年12月招股，但及後宣佈擱置上市，三個月後再次來港招股，招股日期由3月16日至21日，預期3月28日上市，發售1,279.9萬股，約90%配售，約10%公開發售，另有15%超額配股權，每股招股價為46元至55元，集資最多約7.04億元，按每手100股，入場費5,555.47元，以上限價計算，市值約70.77億元，獨家保薦人為美銀證券。
達勢股份是達美樂比薩在中港澳的獨家總特許經營商。按22年的全球零售銷售額計算，公司的全球特許權授予人Domino Pizza, Inc.為全球最大的比薩公司，截至23年1月1日，於全球90多個市場擁有超過19,800家門店。經過62年的發展，達美樂已開發與眾不同的業務模式，專注於以具有競爭力的價格提供純手工製作的優質比薩，通過科技創新，提供方便的訂購及高效的外送服務。自18年起，公司一直專注於擴大門店網絡。這使公司成為中國前五大比薩品牌中增長最快的公司，按22年的收益計位列中國第三大比薩公司。截至最後實際可行日期，公司於中國大陸的17個城市直營604家門店，約52%的門店位於北京及上海，達美樂比薩品牌於該等地區分別運營約25年及15年，且享有強大的品牌知名度。門店的總數從20年底363家增加，至截至22年底的588家，增長率大約三成。
中國比薩市場高度集中，按2022年收益計算，前五大參與者佔據49.9%的市場份額。於2022年，按收益計算，本公司為中國比薩市場第三大比薩餐廳公司，市場份額為5.3%。於2022年，一線城市佔中國比薩市場的33.9%。按收益計算，本公司於2022年為一線城市的第二大比薩公司。由此可見公司估計會主力向二線城市發展。
業績方面，20至22年收入分別為11億人民幣、16.1億人民幣、20.2億人民幣，純利方面，若扣除一次因素，20至22年經調整純利分別為虧損1.99億人民幣、虧損1.43億人民幣、虧損1.13億人民幣，儘管公司增長迅速且盈利能力不斷提高，但於最近三年錄得經調整淨虧損，該等虧損乃主要由於公司將擴大門店網絡優先於直接基本盈利能力的戰略決策。而公司預期未來數年將繼續錄得淨虧損，乃主要由於不斷進行門店擴張及進入新市場，是次集資所得其中約90%將用於擴張門店網絡。
總結，達勢股份曾於去年12月招股，但及後宣佈擱置上市，三個月後再次來港招股，對比上一次招股，公司今次集資額由最多約5.675億元，上調至集資最多約7.04億元，某程度上都反映有信心。公司目前目標為不斷開鋪，以搶貼市佔，過去三年收入增長不錯，而盈利並不是其重點，預期未來數年都處於虧損狀態，這類增長股不太適合目前市況，而是次沒有基石投資者，變相上市初期流通股份變多，削弱了不少吸引力。美銀保薦，或令上市初期股價波幅沒有其他股份大。長遠而看，公司pizza的增長故事，看似未必太易，因為競爭頗大。
近期港股市場氣氛不太好，或多或少會拖累新股氣氛，或者兩隻新股上市的預期就如近期上市的兩隻新股維天運通(2482)、九方財富(9636)一樣，股價窄幅波動，無人問津。
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