最新消息指，以同股不同權架構來港上市的百融雲創-W(6608)將本周五(3月19日)至下周三(3月24日)公開招股，預期3月31日上市，計劃發行約1.238億股B類股份，當中90%為國際配售，10%公開發售，另設15%超額配股權。百融雲創招股價26.5元至31.8元，集資最多39.4億元，佔擴大後股本25%。每手500股，入場費16,060元，以上限價計算，市值約160億元。聯席保薦人為摩根士丹利、中金及民銀資本。
百融雲創引入三名基石投資者，包括Cederberg Capital、中國國有企業結構調整基金China
Structural Reform Fund及Franchise Fund LP為基石投資者。3位投資者合共認購2.2億美元股份，若上限定價，認購股份將佔發售股份約43%，設立6個月禁售期。
百融雲創於2014年成立，為獨立AI技術平台，主要是為金融服務業提供服務，為中國最大獨立金融大數據分析解決方案供應商，於20年9月底，在中國累計為逾4,200名金融服務供應商客戶提供服務，包括絕大部分中國國有銀行、逾650家區域銀行、絕大部分中國消費金融公司、逾90家主要保險公司及其他多家金融服務供應商。
公司收入主要分為三大板塊︰數據分析、精準營銷及保險分銷服務，所謂的數據分析其實就是協助金融機構去進行信貸風險評估，計算到底借幾多錢予客戶是最符合金融機構的利益，平衡風險與回報；精準營銷就是主要透過專有金融產品推薦平台榕樹，為用戶推介最合適的金融產品；保險分銷就是透過黎明科技平台，提供保險分銷服務。上述三大主要業務比重方面，數據分析、精準營銷及保險分銷服務三大板塊，分別佔公司20年首九個月收入約46%、22%、32%。
業績方面，17至19年收入分別為3.54億人民幣、8.58億人民幣、12.6億人民幣，17-19年，公司收入增長強勁，主要受到付費金融服務供應商客戶數目增加，及核心客戶貢獻的單客年均收入持續增長。不過，20年首九個月收入為7.64億元人民幣，按年減少17%，主要由於受累於疫情的負面影響；及零售信貸受到監管，導致金融服務供應商客戶調整其個人貸款業務策略。17至19年純利分別為虧損3.53億人民幣、虧損1.81億人民幣、虧損9,414萬人民幣，20年首九個月純利為虧損1.15億元人民幣，仍然處於虧損狀態。
公司創辦人兼主席張韶峰先生現年43歲，早於畢業於中國清華大學，取得電子工程學士學位及碩士學位，畢業後曾任職多間科技公司包括企業軟件公司Oracle、IBM、天涯網絡、百分點科技等，之後於14年3月，正式創立百融雲創。
百融雲創擬採取同股不同權的形式上市，A類股份持有人享每股十票投票權，而B類股份則每股一票。上市前股東架構方面，張韶峰先生持股26.73%，非執行董事柏林森先生持股1.59%，公司於14年10月至18年4月曾進行多輪融資，並設180日禁售期，其中前期投資者包括高瓴資本持股12.39%，中國國新基金持股12%，另外，IDG資本、紅杉資本亦有份入股。
公司最新一輪融資就是C輪，在17年12月及18年4月，當時估值約46億人民幣，主要由國新基金認投，有傳聞指出，百融雲創與國新基金簽署的對賭協議，百融雲創需在一兩年內成功IPO。若未能成功IPO，則百融雲創股權架構將發生變更，實際控制人或易主。
介紹完公司背景資料，先講講我對公司看法，先講講優勢方面，最大優勢必定要公司前期股東背景強勁，吸引了高瓴資本、中國國新基金、IDG資本、紅杉資本等知名基金入股，而且入股比例相當高，這些知名基金入股，有助吸引其他投資者有興趣入股，對於新股叫座力提升不少。基石名單雖然比較弱，但至少取貨比例超過四成，上市初期禁售股份比較多，對於股價有幫助。
另外，若以上限價計算，市值約160億元，市銷率約11倍，而對比三年前融資估值約46億人民幣，對比起其他同類型的科技股，估值不算十分誇張，尚可以接受。
相反，弱勢方面，基石名單比較弱，那些前期股東包括高瓴資本、紅杉資本並沒有擔任基石，這樣的話，扣了不少分數。而最大弱勢就是公司業務處於風眼位置，還記得螞蟻集團上市去年11月上市前被叫停，當中涉及信貸平台被監管，而百融雲創部份業務都是涉及借貸平台業務，網上有傳聞指公司旗下貸款超市榕樹貸款，截至20年10月12日，共涉及903宗投訴，被投訴內容圍繞虛假宣傳、套路貸、高利貸、暴力催收等等。而市傳百融雲創與國新基金簽署的對賭協議，反映國新基金信心不是十分肯定。
上市前夕，有比較多不利消息，確實打擊了認購信心。此外，百融雲創業務主要為金融業提供信貸分析業務，個人認為技術含量比較低，對比起最近上市同類型股份明源雲(909)、醫渡科技(2158)，就比較失色。
總結而言，就如上述所講，百融雲創集合好壞消息，偏向壞消息比較多，大家心入面就有一個底，百融雲創不是好似快手(1024)、諾輝健康(6601)依類必升的新股，所以若然是極度保守投資者就不宜參與。不過，由於前期投資者強勁，加上估計抽開新股的朋友因為好耐沒有抽過新股，而公司又未算太差，預期認購氣氛應該不會太差，面對依個局面，進取的投資者，酌量參與亦未嘗不可，風險都未至於好高。等明天正式招股，如果我有更新看法，再告訴大家，以及就著認購反應，去預測中籤比率。
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