通策医疗发布2022年年度报告，报告期内公司实现营业收入27亿元，同比下滑2.23%；归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比下滑21.99%
我个人预测2022年营业收入是26亿，利润是6.5亿，营业收入是27亿，实际利润比6.5亿少9000万，严重不及预期。
机构预测是营业收入28-32亿，最少的利润预测都是5.96亿，所以也是严重不及机构的预期。
对于严重不如预期，公司给出的解释如下：
（1）2022年计入损益的租赁负债利息费用4250万，减少当期利润；（2）公司储备大量人才，人力成本支出攀升，全年增加人力成本1亿余元，降低了当期利润；（3）新开业医院租金及物业费用增加850万元，装修摊销、设备折旧增加1200万元，直接影响当期利润2050万元；（4）门诊量及经营情况受疫情影响比较严重。
但是我查阅了公司最近4年的管理费用支出，如果不进行人员裁减的情况下，公司每年的管理成本保持10%的增长，不知道公司人力支出增加1亿的成本是什么统计口径？如果说额外增加1亿，那么不增加的情况下，2022年的管理成本只有1.8亿，比2019年还低，怎么可能呢？增加1亿的管理成本其实根本站不住脚！
我们可以对比一下吕总说的增加1000名人员是否存在，看看2021年年报和2022年年报员工数量即可
其实2022年就增加了100名医生和100名医技而已，200人多花1亿也算是很牵强的理由！
抛开公司给出的理由，我认为公司目前至少存在4个方面的问题：
1、外地扩展受挫盈利性极差
从这张表来看，外地扩展模式基本没啥效果，昆明医院投了7600万，每年利润才300万，4%的回报率，比普通理财收益还低，沧州口腔的回报率也只有15%，没有达到公司的平均数30%，也可以理解吕总说要回归浙江大本营的战略规划。
2、既不增收也不增利，公司陷入增长陷阱
公司营业收入连续5个季度的增长率都低于10%，其中2022年第四季度还陷入了萎缩的困境。即使2023年第一季度也仅增长3%，公司陷入营业收入增长的困境。
公司的利润5个季度增速低于5%，其中有3个季度的是严重萎缩，公司陷入了既不增收也不增利的困境。
3、砍掉曾经抱有希望的妇幼保健板块
2022 年，上市公司通过参与壹号基金剥离了妇幼资产。通策医疗较早形成了妇幼保健的战略规划，一度曾将辅助生殖作为通策医疗的双主业之一。
在多年的运营中，发现了妇幼专科的巨大机会和几乎难以突破的瓶颈。我们重新将妇幼战略定位为基于妇科肿瘤专科的、非营利性的、以会员费为盈利模式的，面向千万职业妇女的 HMO 模式，即妇幼保健服务的 COSTCO+凯撒医疗模式。通策医疗用自身妇幼资产参与壹号基金，既实现了资产剥离，又用最小的风险守住了具有巨大潜力的风口，是一举两得的举措。
翻译：轻描淡写的放弃了曾经宣扬潜力很大的核心板块，放弃的时候还自我表扬了自己，守住了风险！
4、资本涌入牙科，行业竞争激烈
盘点通策医疗的竞争对手，其实有很多品牌，全国十大牙科连锁品牌有很多，包括泰康拜博、通策医疗、美维口腔、瑞尔齿科、牙博士口腔、佳美口腔、马泷齿科等。
通策医疗（60余家）、维乐口腔连锁（100家）、美奥口腔（145家）、拜博口腔连锁（200家，员工6000余人）、牙博士口腔连锁（31家）
2022年6月，泰康又出资38.21亿元从央企中国航天科技集团旗下航天产业基金手中购得了苏州口腔医院、泰安口腔医院、昆山亭林口腔医院、蚌埠口腔医院和无锡口腔医院等五家口腔医院的控股权。
泰康在齿科赛道全面打造其“保险+医疗”的医险模式已经初步成形，泰康也开始注重打造自己的口腔医疗品牌，从2021年下半年开始，泰康拜博口腔集团陆续在无锡、武汉、南京等地开设新的门诊部 ，这些诊所都直接取名“泰康口腔”，已无“拜博”二字。
预计泰康口腔的诊所数量已经超过250家门店，牙椅超过3000台，按照每张牙椅贡献100万的营业收入（通策医疗拥有2700台牙椅，2022年营业收入为27亿），由于泰康口腔的年营业收入预计已超过30亿，已成为中国最大的未上市口腔医院。
吕总是聪明人，肯定也看到了这四个问题，解读通策医疗年报，吕总给出了应对4个问题的4个策略：
1、剥离其他科室，聚焦牙科
通策医疗一开始的愿景，是想建成多个专科的大型的顶尖医疗集团，因此涉足了辅助生殖、眼科等几个专科领域。围绕杭州口腔医院做大做强，形成牢不可破的根据地，是通策口腔的核心任务。因此，通策医疗决定剥离其他专科，专注于口腔医疗，特别是在浙江省推出了百家医院百亿收入的“双百计划”。
2、区域聚焦、深耕浙江市场
公司将持续坚持浙江战略与全国战略，通过浙江战略做深度，以区域中心医院和特色医院形成集医疗临床教育科研的三位一体的世界顶级口腔专科医院，占据医学高峰，形成长期价值，更大更强更深地提升市场占有率；
3、放弃全部自建之路，拥抱收并购和加盟渠道，提高市场占有率
股东对通策医疗的复利之路非常支持并充满期待，但医疗机构慢热的属性，造成自投自建的扩张模式必然给当期利益带来不利影响。中国有数不胜数的口腔机构可供并购，也有非常多的口腔诊所 期待加盟通策医疗，但我们努力构筑的基于单一病历系统的管理体系还 没有完善，无法在最近几年走出并购加盟这一步。
医疗行业的属地化特征，给医疗机构异地扩张带来了巨大困难。通 策医疗从一开始就摒弃了跑马圈地式的扩张模式，坚持“深挖洞，广积 粮，缓称王”的方针，做强做大浙江大本营，全方位试错，探索医疗管理新模式，新思路。通策的口腔版图不会靠自建医院完成，而是靠收购和更重要的加盟完成。
4、收购和仁科技，用数字化与信息化作为收并购和开放加盟的工具
通策医疗独立打造端对端的供应链体系、标准化的医院建设体系、财务和人事 SSC 共享服务中心，收购和仁科技，均是为通策医 疗的全国战略打基础。
要实现以上愿景，收购和仁科技就变成了必然的选择。成千上万的下属机构和加盟机构不可能靠人与人之间的直接管理，通策医疗不能奢 求旗下个个都是英才，三三制管理模式必须模板化、“傻瓜相机”化， 医生委员会对每个病历必须能有效管理并让其与绩效实时挂钩，而这些需求不可能靠拼凑的软件完成。
通篇看完年报，总结吕总针对增收不增利、外地扩展受阻、妇幼保健科不及预期、行业竞争激烈四个问题；
1、针对盈利能力：吕总分别祭出了剥离不及预期的妇幼保健科、聚焦浙江大本营的措施提高公司盈利能力；
2、针对行业竞争：为应对行业竞争激烈，打破增长瓶颈，吕总祭出了收并购和放开加盟的手段，同时为了提高对加盟商和被收购公司的管控能力，提升战略收购的胜率，吕总顶着压力收购了和仁科技，用数字化和信息化来管控加盟商。
2022年最大的信息是吕总剥离其他科室，同时启用收并购和加盟，这招能不能用好，其实资本市场也在观望，既有本身的运营能力，也有收并购整合能力，但看爱尔眼科和拜尔口腔成长之路 ，都是收并购之路，全部自建自营是吕总文人自恃清高、曲高和寡、充满文人理想主义之路，自建直营之路既漫长又艰辛，胜率还极低！
如果再扩大到医药服务的其他板块，益丰药房上市以后走的是收并购之路，药明康德的成长之路也是收并购之路，再扩大到国外的医药服务企业，赛默飞，也是依靠收并购做大规模的！
作为通策医疗的股东，祝福吕总在收并购之路上走得更远！
下期介绍几个中国医药服务的收并购之路。$通策医疗(SH600763)$ $爱尔眼科(SZ300015)$ $药明康德(SH603259)$ 益丰药房