通往财务自由之路——我的价值投资体系

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$中国平安(SH601318)$   $迈瑞医疗(SZ300760)$   $千禾味业(SH603027)$  2005年入市,经历过998点的低迷,也经历过6100点的疯狂;经历过200%的年收益率,也经历过60%的本金回撤;经历过日亏损几十万晚上噩梦惊醒,也经历过日赚百万做梦都数钱的喜悦。。。为了增加投资技能,也阅读了很多关于技术分析的书,经历过无数个雪球大V的洗礼,阅读了百本关于价值投资和财务分析的书,参阅了数本雪球大V们的经典之作,并经历过15年的投资实践,最终迷倒在巴菲特的石榴裙之下,慢慢的形成了自己的价值投资体系。所有的投资都是一场经历,浓缩为一篇文章,总结为10个方面:

1、 一个投资目标:实现20%以上的年投资回报率

2、 两大投资哲学

    1)买股票就是买企业的股权

    2)投资做时间的朋友,与志同道合的人同行

3、三个投资理念

   1)秉承价值投资理念、寻找优质赛道、拥抱有护城河的优质成长股,做时间的朋友、享受戴维斯双击带来的高收益

   2)用实业CEO的视角判断企业的投资价值(投资人&创业者的双重角色);

   3)保持知识的迭代率,不断吸纳新理念、接受新产品、发现新企业

4、四大投资策略(护城河&成长股&OPM财务战略&边际成本)

      围绕“”高护城河、成长股、具有OPM财务优势、边际成本递减”四大战略原则筛选行业和企业,尽量投资100-500亿的中小型市值成长型企业,享受戴维斯双击带来的高收益率:

    1) 高护城河:高护城河是企业未来可持续增长的基础,具有高度的排他性,高护城河的表现形式是毛利润率和净利润率,毛利润率不低于40%,净利润率不低于10%;护城河包括品牌、专利、网络、垄断、资金、资源;

    2) 优质成长股(高利润率&高增长率的企业):近3年年营业收入增长率不低于20%,利润增长率不低于20%,经营性现金流与营业收入、利润增长同比例增长;ROE不低于15%,依靠利润率、周转率取胜;

    3) 具有OPM优势的企业:经营性现金流大于利润,可占用上下游产业链资金的企业代表产品具有竞争力,同时有利于企业快速规模扩张;被筛选出来的企业OPM趋势应该持续稳定、最好还呈现扩大的趋势;

    4) 边际成本递减:边际成本呈现递减意味着企业规模越大越有优势,随着规模的扩大而利润率稳步提升,比如互联网企业、医药生物行业、医疗器械行业、高科技行业、媒体行业、软件行业、白酒行业、调料品行业均具有此类优势,边际成本有递减优势。

5、 五个购买步骤法(赛道—企业—估值—纳入观察—时机)

   1)  行业基础研究:首先判断行业的基本属性(能否穿越周期、是否容易被新技术迅速颠覆、是否属于可以被标准化快速复制、行业的边际成本呈现递增还是递减状态、行业被巨头垄断的可行性);其次判断发展所处的阶段(萌芽期、快速成长期、稳定增长期、衰退期);再次行业在上下游产业中的地位(被上下游企业占用资金的情况);最后分析行业龙头企业的市场占有率(行业集中度提升期会产生龙头企业,而龙头企业就是十倍股);

   2) 企业基本面分析:分析企业的成长性、盈利能力、盈利质量、运营能力和偿债能力,综合评估企业在行业中的竞争能力和行业地位,研判是否值得购买,拥抱行业的前两名;

   3) 公司估值:首先分析企业OPM财务战略;其次用PE、PB、PS、PEG四种方法对个股进行估值定价;然后在判断目前股价和市盈率在最近1-3年的历史分位数;三个维度确定目标企业的目标价和安全边际;

    4) 观察仓:将备选企业纳入观察仓,观察时间超过2个季度,每个季度对企业出具完整的分析报告和购买意见,只有被纳入观察仓的企业才可以进入购买名单;

    5) 买入时机:用技术面确定买入时机,首先是大盘的历史分位数和研判,在上证指数10日和30日均线折时;其次是个股在10日均线和30日均线时,个股企稳时分批分期折机买入;

6、 资产配置与持仓管理

     1)  资金分仓:将可用于投资的资金分为长期和短期两个账户,其中长期账户占70%的资金,短期账户占30%的资金;

     2) 长期账户:长期账户的投资目标是长期持有精选、优质成长股,以5年为单位的持股周期,享受成长股带来的戴维斯双击效益,跑赢沪深300指数,每年成交次数不高于12次,满仓半融状态;长期账户的行业配置80%是医药医疗、生物科技、消费等可穿越周期的行业;20%资金配置在保险等非金融股,起到稳定对冲和风险平衡的作用;在大盘非常高估和个股非常高估的状态才换仓。长期账户的投资目标:实现年投资回报率25%;

    3)短期账户:短期账户的目标是中短线操作,其中70%的资金用于中线,以年为单位的持股周期;30%的资金用于短线,以月为单位的持股周期。短期账户保持70%的仓位状态,视大盘情况而确定操作方向。

7、 估值体系

      首先对公司的估值采用PE、PB、PS、PEG四种估值方法;其次众向、横向对比1-3年历史市盈率分位数;最后再结合大盘当前牛市&熊市,再判断确定是合理上浮还是合理下浮;

    1) PE倍数:对已经盈利且稳定的偏传统行业公司采用PE倍数估值;

    2)PB倍数:对金融股、银行股、地产股采用PB倍数估值方法;

    3) PS倍数:对互联网成长股,如拼多多蔚来采用PS估值法;

    4) PEG倍数:对处于行业快速发展的成长股采用PEB倍数,1.5-2倍数;

    5) 历史分位数:纵向对比企业1-3年的市盈率历史分位数,横向对比类似企业的市盈率历史分位数,对企业的目标价进行修正±10%,在牛市70分位数意味着有20%的安全边际;熊市50分位数才有20%的安全边际;

    6) 大盘研判:研判大盘所处阶段是牛熊,对企业的估值继续修正±10%,牛市合理上浮10%,熊市合理下调10%;

8、 买卖原则——分批买入分批卖出法则

     1) 买入原则:在安全边际大于15%以上分批分期按照计划买入,首次买入20%的目标仓位观察;调整至5日均线时再次买入20%目标仓位;在大盘回调5%以上折机再买入20%;再视情况加仓20%,在1-2个月内完成建仓;

     2) 卖出原则:股价高于目标值20%后分期分批卖出,高估20%时卖出20%,高估50%时卖出剩余仓位的30%,高估80%时卖出剩余仓位的30%,高估100%时再卖出剩余仓位的50%;回到合理估值时,再按照买入原则分期分批加仓。

9、账户公司制运营

      1)经营方式:以经营公司的要求来经营股票账户,有整体发展战略、经营策略、年度经营目标、季报、半年报和年报;

     2)年度核算:年初把股票全部清仓一次,每只股票的盈利和亏损全部归零,再购入股票,这样每年年底可看到每只盈利亏损的情况;

     3)月度总结:每个月都盘点账户的投资组合与仓位管理、大盘走势是否吻合,每个月对操作进行总结,以投资的月报形式总结,包括操作的得失和下个月需要操作的策略,及时纠正不正确的操作策略,纠正违背投资目标和策略的投资动作;

    4)及时更新:对持股的季度报表、半年报和年度报告要及时月度,每个季度刷新持仓股票的估值,动态调整估值,为保持必要的迭代率,持仓数量不超过8只(短线不算),每周都对持仓股票进行深度分析。

10、8个自律

我深深的意识到投资是反人性的,最核心的是要有自律意识,为此我为自己确定了8个自律:

1)时间自律:任何事会议约会不迟到,有工作计划的推进工作,按时起床睡觉;并为自己的手机设立玩手机的时间

2)阅读自律:每天坚持阅读1小时财经/财务/企业战略/企业传记等专业类书籍并做好读书笔记;

3)操作自律:为自己确定操作的投资原则,并自律的执行操作原则,做到操作量化投资;

4)社交自律:减少无效社交,减少刷抖音玩游戏喝酒等无效休闲,提高工作效率,少玩微信朋友圈;

5)运动自律:为自己设计了每周运动两次的行程,并办理了有健身卡,出差带运动装备;

6)情绪自律:像个成年人一样情绪稳定,不以物喜不以己悲的情绪自律,赚钱不开怀大笑,亏钱不哭天喊地!

7)体重自律:为自己的体重确定了区间值,尤其是上线,控制体重是自律的表现,同时控制自己在饮食方面的自律;

8)支出自律:控制对物质占有的欲望,减少在奢侈品方面的花销,减少对无效物质的占有,践行断离舍的极简主义!

以上的10个投资要点,借鉴了雪球大V们的经典著作和大V们的公众号、专栏文章,结合自己的心得体会和操作经验。

通往财务自由之路漫长而孤独,只有做时间的朋友,与志同道合的人同行,才不会孤独寂寞,才可以走的更稳更远。

感谢在雪球上遇到这么多大V,你们改变了我对价值投资的理解,在此不一一道谢,你们是我在价值投资之路的榜样。

我想对榜样最大的尊敬是超越他们,你们要等等我![献花花][献花花]

附持仓图:千禾味业迈瑞医疗恒瑞医药中国平安大参林招商银行同花顺东方财富 

希望十年之后,我的小目标已经实现![加油][加油]

精彩讨论

喜玛拉雅山的雪2021-01-02 20:24

感谢雪球,找到这么多巴老门人。
我也是14年开始做长线,
却始终没有系统地践行价投的规律。

18年开始上了雪球,
才找到了价值投资的大门。
所以我的名字也和球主只差一个字,哈哈。
楼主学习的认真程度令人感动。
很高兴又找到一个靠谱的同路人!

周加加2020-12-18 15:03

一颗新韭菜看的书

花期长存2020-11-21 16:07

老巴第一,老韭菜第二。感谢分享,无私奉献

全部讨论

壹颗老韭菜2020-12-27 08:55

投资体系是很有必要的整体逻辑框架,当你的资金超过一定量以后必须具备的,比如让你打理5000万,你全部梭哈买入一只股票?如果打理的资金是5亿呢?5000亿呢?

黄眉大王2020-12-27 08:52

优秀个屁呦!为什么要殚精竭虑,去找这种不存在的东西?因为人,是个人,都讨厌不确定,追求确定性。但是,市场就是这个样子,反人性。没有坚实的哲学方法论基础,就总会像个浮萍一样,随波逐流。即便偶尔能心态平和笃定,也只能是一时。个人认为,这种缘木求鱼的行为方式和投资行为,即便短期能有所收获,长期必然还是希望渺茫。

壹颗老韭菜2020-12-27 07:54

优秀!

黄眉大王2020-12-27 07:47

没有放之四海而皆准的股票投资体系,没有这种东西,因为这是常识。没有放之四海而皆准的理论,所以也没有这种股票投资理论。

山高水长20202020-12-27 07:26

随遇而安yf52020-12-26 22:58

借签学习,谢谢分享

壹颗老韭菜2020-12-26 22:16

你的介绍的段永平的投资理念

绿岩2020-12-26 22:05

是了

壹颗老韭菜2020-12-26 22:00

能够获得长期成功的投资者一定有系统的、有效的投资体系。所谓投资体系,就是对如何分析公司、如何看待市场,以及买入什么、何时买入、买入多少、何时卖出等理念和操作层面有一套系统的规则,而且这一规则要经得起逻辑和实践的检验。在股市基本规则一致的前提下,投资体系应该放之四海而皆准。而大多数的投资者,根本没有投资体系,而是像无头苍蝇一样盲目操作,赚了还是亏了都不知道为什么。$中国平安(SH601318)$ $恒瑞医药(SH600276)$ $千禾味业(SH603027)$

八叶草2020-12-26 14:41

看了您的文章,犹如醍醐灌顶,让我茅塞顿开
感谢老师