通往财务自由之路——我的价值投资体系

$中国平安(SH601318)$   $迈瑞医疗(SZ300760)$   $千禾味业(SH603027)$  2005年入市,经历过998点的低迷,也经历过6100点的疯狂;经历过200%的年收益率,也经历过60%的本金回撤;经历过日亏损几十万晚上噩梦惊醒,也经历过日赚百万做梦都数钱的喜悦。。。为了增加投资技能,也阅读了很多关于技术分析的书,经历过无数个雪球大V的洗礼,阅读了百本关于价值投资和财务分析的书,参阅了数本雪球大V们的经典之作,并经历过15年的投资实践,最终迷倒在巴菲特的石榴裙之下,慢慢的形成了自己的价值投资体系。所有的投资都是一场经历,浓缩为一篇文章,总结为10个方面:

1、 一个投资目标:实现20%以上的年投资回报率

2、 两大投资哲学

    1)买股票就是买企业的股权

    2)投资做时间的朋友,与志同道合的人同行

3、三个投资理念

   1)秉承价值投资理念、寻找优质赛道、拥抱有护城河的优质成长股,做时间的朋友、享受戴维斯双击带来的高收益

   2)用实业CEO的视角判断企业的投资价值(投资人&创业者的双重角色);

   3)保持知识的迭代率,不断吸纳新理念、接受新产品、发现新企业

4、四大投资策略(护城河&成长股&OPM财务战略&边际成本)

      围绕“”高护城河、成长股、具有OPM财务优势、边际成本递减”四大战略原则筛选行业和企业,尽量投资100-500亿的中小型市值成长型企业,享受戴维斯双击带来的高收益率:

    1) 高护城河:高护城河是企业未来可持续增长的基础,具有高度的排他性,高护城河的表现形式是毛利润率和净利润率,毛利润率不低于40%,净利润率不低于10%;护城河包括品牌、专利、网络、垄断、资金、资源;

    2) 优质成长股(高利润率&高增长率的企业):近3年年营业收入增长率不低于20%,利润增长率不低于20%,经营性现金流与营业收入、利润增长同比例增长;ROE不低于15%,依靠利润率、周转率取胜;

    3) 具有OPM优势的企业:经营性现金流大于利润,可占用上下游产业链资金的企业代表产品具有竞争力,同时有利于企业快速规模扩张;被筛选出来的企业OPM趋势应该持续稳定、最好还呈现扩大的趋势;

    4) 边际成本递减:边际成本呈现递减意味着企业规模越大越有优势,随着规模的扩大而利润率稳步提升,比如互联网企业、医药生物行业、医疗器械行业、高科技行业、媒体行业、软件行业、白酒行业、调料品行业均具有此类优势,边际成本有递减优势。

5、 五个购买步骤法(赛道—企业—估值—纳入观察—时机)

   1)  行业基础研究:首先判断行业的基本属性(能否穿越周期、是否容易被新技术迅速颠覆、是否属于可以被标准化快速复制、行业的边际成本呈现递增还是递减状态、行业被巨头垄断的可行性);其次判断发展所处的阶段(萌芽期、快速成长期、稳定增长期、衰退期);再次行业在上下游产业中的地位(被上下游企业占用资金的情况);最后分析行业龙头企业的市场占有率(行业集中度提升期会产生龙头企业,而龙头企业就是十倍股);

   2) 企业基本面分析:分析企业的成长性、盈利能力、盈利质量、运营能力和偿债能力,综合评估企业在行业中的竞争能力和行业地位,研判是否值得购买,拥抱行业的前两名;

   3) 公司估值:首先分析企业OPM财务战略;其次用PE、PB、PS、PEG四种方法对个股进行估值定价;然后在判断目前股价和市盈率在最近1-3年的历史分位数;三个维度确定目标企业的目标价和安全边际;

    4) 观察仓:将备选企业纳入观察仓,观察时间超过2个季度,每个季度对企业出具完整的分析报告和购买意见,只有被纳入观察仓的企业才可以进入购买名单;

    5) 买入时机:用技术面确定买入时机,首先是大盘的历史分位数和研判,在上证指数10日和30日均线折时;其次是个股在10日均线和30日均线时,个股企稳时分批分期折机买入;

6、 资产配置与持仓管理

     1)  资金分仓:将可用于投资的资金分为长期和短期两个账户,其中长期账户占70%的资金,短期账户占30%的资金;

     2) 长期账户:长期账户的投资目标是长期持有精选、优质成长股,以5年为单位的持股周期,享受成长股带来的戴维斯双击效益,跑赢沪深300指数,每年成交次数不高于12次,满仓半融状态;长期账户的行业配置80%是医药医疗、生物科技、消费等可穿越周期的行业;20%资金配置在保险等非金融股,起到稳定对冲和风险平衡的作用;在大盘非常高估和个股非常高估的状态才换仓。长期账户的投资目标:实现年投资回报率25%;

    3)短期账户:短期账户的目标是中短线操作,其中70%的资金用于中线,以年为单位的持股周期;30%的资金用于短线,以月为单位的持股周期。短期账户保持70%的仓位状态,视大盘情况而确定操作方向。

7、 估值体系

      首先对公司的估值采用PE、PB、PS、PEG四种估值方法;其次众向、横向对比1-3年历史市盈率分位数;最后再结合大盘当前牛市&熊市,再判断确定是合理上浮还是合理下浮;

    1) PE倍数:对已经盈利且稳定的偏传统行业公司采用PE倍数估值;

    2)PB倍数:对金融股、银行股、地产股采用PB倍数估值方法;

    3) PS倍数:对互联网成长股,如拼多多、蔚来采用PS估值法;

    4) PEG倍数:对处于行业快速发展的成长股采用PEB倍数,1.5-2倍数;

    5) 历史分位数:纵向对比企业1-3年的市盈率历史分位数,横向对比类似企业的市盈率历史分位数,对企业的目标价进行修正±10%,在牛市70分位数意味着有20%的安全边际;熊市50分位数才有20%的安全边际;

    6) 大盘研判:研判大盘所处阶段是牛熊,对企业的估值继续修正±10%,牛市合理上浮10%,熊市合理下调10%;

8、 买卖原则——分批买入分批卖出法则

     1) 买入原则:在安全边际大于15%以上分批分期按照计划买入,首次买入20%的目标仓位观察;调整至5日均线时再次买入20%目标仓位;在大盘回调5%以上折机再买入20%;再视情况加仓20%,在1-2个月内完成建仓;

     2) 卖出原则:股价高于目标值20%后分期分批卖出,高估20%时卖出20%,高估50%时卖出剩余仓位的30%,高估80%时卖出剩余仓位的30%,高估100%时再卖出剩余仓位的50%;回到合理估值时,再按照买入原则分期分批加仓。

9、账户公司制运营

      1)经营方式:以经营公司的要求来经营股票账户,有整体发展战略、经营策略、年度经营目标、季报、半年报和年报;

     2)年度核算:年初把股票全部清仓一次,每只股票的盈利和亏损全部归零,再购入股票,这样每年年底可看到每只盈利亏损的情况;

     3)月度总结:每个月都盘点账户的投资组合与仓位管理、大盘走势是否吻合,每个月对操作进行总结,以投资的月报形式总结,包括操作的得失和下个月需要操作的策略,及时纠正不正确的操作策略,纠正违背投资目标和策略的投资动作;

    4)及时更新:对持股的季度报表、半年报和年度报告要及时月度,每个季度刷新持仓股票的估值,动态调整估值,为保持必要的迭代率,持仓数量不超过8只(短线不算),每周都对持仓股票进行深度分析。

10、8个自律

我深深的意识到投资是反人性的,最核心的是要有自律意识,为此我为自己确定了8个自律:

1)时间自律:任何事会议约会不迟到,有工作计划的推进工作,按时起床睡觉;并为自己的手机设立玩手机的时间

2)阅读自律:每天坚持阅读1小时财经/财务/企业战略/企业传记等专业类书籍并做好读书笔记;

3)操作自律:为自己确定操作的投资原则,并自律的执行操作原则,做到操作量化投资;

4)社交自律:减少无效社交,减少刷抖音玩游戏喝酒等无效休闲,提高工作效率,少玩微信朋友圈;

5)运动自律:为自己设计了每周运动两次的行程,并办理了有健身卡,出差带运动装备;

6)情绪自律:像个成年人一样情绪稳定,不以物喜不以己悲的情绪自律,赚钱不开怀大笑,亏钱不哭天喊地!

7)体重自律:为自己的体重确定了区间值,尤其是上线,控制体重是自律的表现,同时控制自己在饮食方面的自律;

8)支出自律:控制对物质占有的欲望,减少在奢侈品方面的花销,减少对无效物质的占有,践行断离舍的极简主义!

以上的10个投资要点,借鉴了雪球大V们的经典著作和大V们的公众号、专栏文章,结合自己的心得体会和操作经验。

通往财务自由之路漫长而孤独,只有做时间的朋友,与志同道合的人同行,才不会孤独寂寞,才可以走的更稳更远。

感谢在雪球上遇到这么多大V,你们改变了我对价值投资的理解,在此不一一道谢,你们是我在价值投资之路的榜样。

我想对榜样最大的尊敬是超越他们,你们要等等我![献花花][献花花]

附持仓图:千禾味业、迈瑞医疗、恒瑞医药、中国平安、大参林、招商银行、同花顺、东方财富 

希望十年之后,我的小目标已经实现![加油][加油]

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精彩评论

喜玛拉雅山的雪01-02 20:24

感谢雪球,找到这么多巴老门人。
我也是14年开始做长线,
却始终没有系统地践行价投的规律。

18年开始上了雪球,
才找到了价值投资的大门。
所以我的名字也和球主只差一个字,哈哈。
楼主学习的认真程度令人感动。
很高兴又找到一个靠谱的同路人!

zhuoluoyin2020-12-18 15:03

一颗新韭菜看的书

全部评论

秋水时至百川灌河02-28 19:45

A8变A9

若水bks02-25 12:35

非常好,值得借鉴

晨沣198302-24 08:48

受益良多

Ronaldo77702-16 19:18

Mark一下

339小妹02-16 16:10

边际成本递减:边际成本呈现递减意味着企业规模越大越有优势,随着规模的扩大而利润率稳步提升,比如互联网企业、医药生物行业、医疗器械行业、高科技行业、媒体行业、软件行业、白酒行业、调料品行业均具有此类优势,边际成本有递减优势。