光伏设备目前是赢家通吃,追求极致效率、成本,晶盛机电非隆基占比90%,迈为丝网印刷90%,组件的串焊机奥特维90%市占率。反观锂电设备,无论前中后道,集中度都很低,无论涂布、卷绕、分容化成,都没有一家独大的情况,目前的逻辑更多是一线企业没有交付能力导致订单外溢到二三线企业。

为什么光伏跟锂电会如此不同?我认为这是由于下游对价格敏感性不同导致的,光伏产业链核心在降本增效,21年硅料高企,产能投放积极性受影响,大家都在追求极致的成本与效率,而设备厂的产能又能跟上,于是才出现赢家通吃的局面。锂电行业不同,对价格敏感性没那么高,大家的设备做的差不多就行,需求旺盛的背景下,缺的是产能,这也跟下游车企抢占市场的战略有关系,甚至不惜亏钱抢份额,他们做的是品牌,要是慢了一步,后面的市场可能就跟自己无缘了,这跟光伏有很大的不同,TO B跟TO C的区别。

那后面会如何演化?若光伏降本迅速,大家对价格敏感度也不高了,都抢着装机,那么也会演变成锂电那样,产能为王,技术上差的那点就不那么重要了,目前来看,光伏对价格依旧非常敏感,反而是产能释放比较容易,这也决定了迈为、晶盛这类龙头企业的护城河会比别的光伏设备深很多,还具备一定的产业延伸能力,如往半导体、面板方向延伸。而锂电目前设备的差异化并不大,依旧是产能为王,讲究的是客户关系、契合度,只要你率先跟客户打好关系,产品研发与设备产线契合度高,大概率都会继续用你的,因此我们才能看到每个电池厂都有某个环节跟某个设备厂绑定的情况。

因此这也导致了两个行业22年不一样的看点,光伏设备赢家通吃,头部企业一直保持良好的毛利与净利,22年看点在硅料下行后,本该21年释放的存量光伏设备的更新替换需求是否能超预期释放。而锂电设备20年之前产能过剩,存在恶性竞争,接到的单毛利率非常低,由于设备行业“费用前置,利润后置”的特点,22年最大看点是21年新签订单利润率的明显回升。

设备环节,如果你只看新增需求,无论光伏还是锂电,其实增速都不高,是低于行业增速的,但是加上存量替换的话,市场空间就能跟上了,特别是光伏行业,组件硅片长晶炉4年一换、电池片、热场1-2年,更换的周期是短于锂电设备“5年左右”的,另外光伏设备业务延伸性会高于锂电,所以长期看,光伏设备赛道比锂电好些,而锂电设备行业易扩产、不同环节开始逐步渗透,随着龙头企业产能跟上,二三线缺乏产品迭代能力的企业又将陷入无序竞争中,竞争格局会恶化。

但短期22H1看,今年锂电设备行业利润率大幅回升是板上钉钉,下游企业由于抢占消费者市场也会有超前扩张,而光伏设备还要观察HJT降本跟企业扩产意愿,从这个角度看,今年上半年锂电设备边际改善是好于光伏设备的。

所以,锂电设备这个赛道,最好的窗口我觉得就是22H1,做完后建议再看看别的蓝海赛道。

$先导智能(SZ300450)$ $赢合科技(SZ300457)$ $迈为股份(SZ300751)$ 

雪球转发:12回复:45喜欢:30

精彩评论

他种他的花01-23 21:10

锂电行业不同,对价格敏感性没那么高,大家的设备做的差不多就行,需求旺盛的背景下,缺的是产能,这也跟下游车企抢占市场的战略有关系,甚至不惜亏钱抢份额,他们做的是品牌,要是慢了一步,后面的市场可能就跟自己无缘了,这跟光伏有很大的不同,TO B跟TO C的区别。锂电目前设备的差异化并不大,依旧是产能为王,讲究的是客户关系、契合度,只要你率先跟客户打好关系,产品研发与设备产线契合度高,大概率都会继续用你的,因此我们才能看到每个电池厂都有某个环节跟某个设备厂绑定的情况。22年最大看点是21年新签订单利润率的明显回升。计提也是一次性的,不要紧,等确定盈利提升了就行了,只要22q1显示盈利能力回暖,计算器就可以按100-130营收*8%-10%算利润了。参考联赢激光,实现利润提升后机构就开始吹了:赢合科技

闷得而蜜01-24 07:39

谈谈我的理解。 光伏产业的核心技术很多掌握在设备商手里,业内流行一个说法:只要设备商技术突破了,下游就是投资扩产。

但锂电行业不一样,电池厂牢牢掌握了几乎所有的控制点,上游原材料和设备,更多是规模化供应的角色。

结果来自于这两个行业的本质不同,ToB VS ToC,在里面起到的作用,没有严格的逻辑关系。

全部评论

他种他的花02-17 18:13

我是抄作业的,这方面我也不懂。

Al-Yeah02-17 17:04

联赢激光去年在手订单还是挺多的,费用前置,今年应该能慢慢释放利润,明年也不差,感觉现在性价比蛮高的,你觉得呢

对面高地有矿01-25 08:02

先导最大的问题我觉得还是贵了,22年大概40倍,利润订单基本都明牌,市场都知道他的优秀。

而锂电设备后来者扩产很多,行业空间增速却没有新能源别的环节大,僧多肉相对少。如20%+行业增速的中游材料、汽车零部件很多22年都只有20倍,储能还有最近的换电设备行业增速更高,再如军工,其壁垒极高。横向比别的行业,锂电设备本就不优秀的情况下,再纵向比同行其他公司却没有很大估值优势(第二梯队估值在30倍,有的在20倍),很多都price in了,这也导致了先导难有高赔率,胜率的话还要观察长期竞争壁垒能否维持住。

对面高地有矿01-25 07:35

储能空间这个还不好说,电化学储能还是被质疑的。如果正常估,锂电设备22年后5年成长性也就10%-20%每年

不相信华仔创造奇迹01-24 23:54

先导智能除了后端锂电设备净利润不到5%外,其他锂电设备应该有20%净利润左右,之前20%后端锂电进利润,