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$金蝶国际(00268)$ 【中信计算机金蝶国际CFO电话会纪要20190318

时间:20190318

公司参加人员:首席财务官 林波、IR总监


(欢迎感兴趣的投资者与中信计算机团队成员进一步沟通 杨泽原18610485920/张若海/刘雯蜀/张帅13051530558/潘儒琛)


一、会议交流

1.担心公司有关地产业务对我们的影响力

经营现金流与估值波动无关,估值与会计师要求和标准会计准则有关,与经营现金流无关。这些数据在年报中有披露,2015年经营现金流5.56亿,2016年6.12亿,2017年8.23亿,2018年9.05亿,经营现金流体现了经营业绩的成长,现金流表现健康、强劲。剔除各种因素影响后,2018年净经营现金流5.38亿。估值有高有低,估值模型也有很多,不应用单一模型看,估值高低每个人各有判断。

2.关联贷款

2018年9月7日和2018年12月28日关于青岛的公告,青岛项目中土地款的关联商拿地资金比较大,关联贷款基本上都在那个业务上。我们公司主要业务聚焦于ERP领域,不希望地产数据影响到公司,在披露时会对单项说明。很多人关心关联贷款,我们公告披露的价格当时是6.3~6.4亿。

3.关于软件增值税退税和政府补贴问题

这一问题历史上分析师关注过,大家反复推敲过,基本上有共识了。全球软件在中国投资都会享受增值税退税政策,我们同意退税金额占利润比例高。很多对国情不了解的,认为软件服务企业是接受优惠才存在的,我们要说明一下,增值税的退出主要集中于制造业和商品流通业这些资金密集性的,它们有进项税抵扣。软件行业软件开发人员研发薪酬无法抵扣,在这种情况下,国家推出软件增值税优惠政策。这一政策是对税收结构的调整,已经实行很多年了,除非有更好的方式替代,我们相信这一政策能够递延下去。还有一个政府补贴问题,其实是承接了国家很多重点研发项目,相应得到配套经费和奖励金,比如工业互联网项目等,我们披露也是遵守港交所规则的,不是无偿补贴,而是承担了政府的研发项目。

4.有关派息的情况,为什么派息少,理财资金高?

3年来,我们一方面有很大挑战,转型需要资金;同时经营质量持续提升,考虑到股东回报,和香港投资者的沟通,每年分红派息一点。从外部角度来看,我们为什么不做大量分红?理财不作为经营计划,投资标的有周期,在资金窗口期,为了提高股东回报,不应该放在活期存款,导致资源浪费,采取稳健的资金理财策略,保本收益浮动。尽管理财上有很多交易,但是很安全,而且为公司提供回报。公司要做行业数字化转型,未来将进入更多行业,公司最重要的是发展,综合考虑各方面我们才大量理财。大家也能够看到,我们在拓展营业业务的决心。

5.估值高的问题

不做太多的强调,美国股市有很多对标的公司,大家可以看一下。我们对股价不置评价。对于外界的评价,它们为我们提供一些观点和视角,我们正面看待,未来将进一步改善披露工作。


二、Q&A环节

Q:文章还提到了收购资产的评论,希望您能沟通一下?

A:这方面我们在公告中进行了详细的披露,文章仅提供了一个视角,我们有第三方的评估,在公告中有说明。补充说明一下,我们在未来一段时间对公告内容做一些澄清公告。

Q:青岛那块地之后有没有更多的投入,是否占用现金流?未来如何计划?

A:12月28日公告中我们那块地已经转让一部分股权,资金不会体现在当年,在3月份以前已经收回一部分资金,后期公告会披露。未来不会占用更多的现金流。

Q:金蝶云在披露的PPT上2020年收入占到60%,同时当年收入35亿到45亿,对应云收入为21亿到27亿,按照这样的口径,考虑到云收入的增速,想问当前增速的情况下,未来两年增速如何有飞速的发展?会考虑主要来源是外延并购呢还是其他方面?

A:我们EAS的增速不低,明年能够快速向金蝶云苍穹转换。产业互联网、外延并购也在考虑之中。

Q:转云的过程中,国内外都有这个情况,牺牲一定盈利能力拥抱未来的机会,企业依托现金周转支撑研发和战略投入,我们现在到之后云业务的持续增长过程中,如何储备资金以持续研发投入?未来规划怎么样?

A:这个回答在上期业绩沟通会强调了,云利润下滑,加上递延收入后,我们对云的现金流有信心,尽管利润会受影响,但是现金流在好的方向上发展,我们有信心支撑公司业绩成长。我们内部测算模型也跟投资者沟通过,预期明年会有不错的表现。


Q:我们目前现金流不错,如果落到人均创利怎么样?如果人均创利平稳,人员增长是否能够支撑?

A:这个问题相对比较复杂。我们想把生态做好,多头并进,我们的结构占比越来越好。

Q:您的回答还是过于保守,比如这块地未来的发展和金蝶有什么的协同效应?还是只是说帮关联方周转资金?我们关联公司剥离出去,今年又回来,想听一下公司逻辑是怎么样的?

A:青岛关联公司有不同股东组成,我们提供的资金支持是所有股东都按照比例提供的,无利益输送,有需要后续进行公告披露。没有体现在投资款中,只体现在关联贷款,理解成股权一一对应。云之家方面,现在哪个SaaS公司营收这么高?有这么多活跃度?估值能够这样?在收购公司这件事上,我们得到教训,要从更多利益方看待这个事情,我们后续会补充说明进行公告。我相信关联公司租用上市公司物业按市场价格支付,这个可以看后续的公告。


Q:预计云会在2020年能够实现盈利吗?

A:预测可以。

Q:在这个时点,有没有更多的披露?

A:为什么大家说交易是下半年产生的,大家注意2018年9月7日和2018年12月28日的公告,交易就是在下半年产生的,这两个公告导致了关联贷款。

Q:18年有4.12亿利润,有0.95亿元是物业的增值。扣除后是3.17亿,能披露一下传统软件和云服务的净利率吗?

A:看公告,在投资者会议上有沟通,有净利率。我们希望投资者更关注经营现金流的问题。

Q:确认一个事情,金蝶医疗和管易云的利润冲回,我们收购时签的对赌协议,对方未完成对赌协议,我们有一个收购款确认为利润,因为返还,作为利润冲回?

A:涉及历史账。当时净资产是负,1个多亿出售给大股东。管易云方面,我们评估估值方式不是简单看一个数,管易云的收入可观,目前估值低。我们从2018年8月份开始业务明显好转,今年前两个月增长在20%以上,综合评估之后,我们认为没必要减值,这是一个公允的方式。

Q:云之家营收规模怎么样?去年亏损,今年怎么样呢?

A:这一部分内容可以在后续详细披露。我们充满信心

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