$恩斯克国际(ESV)$ $Transocean(RIG)$ $布里斯托(BRS)$ 

ESV经过两天，发债的风波算是告一段落了，这也算是一种利空出尽，该涨还是要涨的，有1亿美刀资产的当然可以直接去买CB了。

这两天，重新把ESV和RIG的Q3的电话会议大致翻译了一下，翻译不当的地方还请各位指正。[跪了]

I. RIG Q3电话会议摘要

2016年第三季度，属于公司净利润2.29亿美元，其中因为债券回购以及税务的减免带来1.36亿美元的利润，扣除这方面的影响，归属于公司的净利润为9300万美元，折合成0.25美元/股。

在2016年第三季度，由于“Winter”号船出了一定的事故，最终在第三季度处理“Winter”号船的事故中花费了2100万美元，预计因为这场事故，在第四季度仍将花费1000万美元的费用。

公司在第三季度拥有2.5亿美元现金，经营现金流为4.4亿美元，如果扣除7000万美元的资本支出，那么自由现金流为3.7亿美元。

2016年第四季度的预测：

第四季度因为合同提前解除，带来的收入为1.7亿-1.8亿美元。第四季度的运营费用大约为3.75-3.85亿美元，管理费用4000-4500万美元，利息支出1亿-1.1亿美元。有效税率大学为8%-10%，折旧为2.3亿美元。

第四季度的资本支出大约是3.5亿美元。

2017年经营支出预计比2016年减少20%-25%，管理费用同比下滑10%左右，大约是1.45-1.55亿美元。

2017年的资本支出大约为4.5亿美元。

 其中包括4亿美元新造的船，维护费用大约是5000万美元。

在2016年第三季度，公司总共回购了1.37亿美元的债券，花费了1.34亿美元现金。从2015年7月份以来，公司总共回购了8.69亿美元债券，花费的成本是8.12亿美元，节省了1.8亿美元的利息支出。

到2018年，公司预计公司拥有的流动性大约是36-41亿美元，资本支出是3.75亿美元，其中包含了1.3亿美元新造的船以及2.45亿美元的维护费用。

截止到2016年10月24日，公司拥有的订单是122亿美元，其中84%的订单是综合的石油公司，8%是独立油气公司。由于目前油价都在50美元/桶的价格区间震荡，综合的石油公司目前还在削减开支，预计只有当原油的价格上涨到60美元/桶的价格之后，这些综合的石油公司才会开始增加支出。

在深海油方面，现在的客户仍将深海油作为未来原油产量的一个重要来源。

分析师提问：

1.     问：我们看到在加拿大的市场开始回暖，在北海我们也看到市场似乎在回暖，那么你们认为什么时候市场真正的回暖，是从2017年第二季度吗？能帮我们分析一下具体的时间吗？

答：最关键的还是取决于油价，今年5、6月份在油价是50美元/桶的时候，已经有一些独立的油气公司的人找到我们了，他们已经在向我们咨询有关船的情况以及日租金的情况。那时候大家开始变得很兴奋。但是当油价跌回40块的时候，这些人又不见了。

所以我们觉得只有当油价能够维持在50美元/桶一段时间之后，才会有复苏，订单才会增加。最早复苏的地区应该是在北海，英国和挪威。当然，我们也会看到更多在印度和亚太地区的订单。

今年年底，我们可能能在巴西获取一定的订单。至于你提的问题，我觉得还是要走一步看一步。

2.     问：根据前面的回答，你们认为在2017年巴西能够获得大量的订单？你们真正看到了大量的船获得这个订单，或者仍然很多的船没有订单？

答：在2017年并不会有很多的订单。一个公司买进了一些资产，也需要花费一定的时间才会采取行动。我们认为最早不会早于2018年，可能2018年年底。

3.     问：前面谈到可能有100-120艘floater被废弃的问题，你们认为这些船中多少真正是被废弃，而不能返回市场的？说白一点，这些floater有多少会被废弃，什么时候被废弃？

答：这是一个非常好的问题。是这样的，现在很多的船为了节省费用，都是在cold-stacking的状态，我们的竞争对手目前尽可能的这样做。

我的预测是未来这些船大部分都会退役，因为他们太旧了，机动性太差，说白了，我们的客户也不想要这样的船。

II.  ESV Q3电话会议摘要

1.在第三季度，公司进一步改善了资产负债表。

第一：公司未用可循环贷款展期了一年，由原来的2019 年到2020 年，根据可循环贷款的条款，公司从2019 年开始可以贷款22.5 亿美元，其中在2019 年9 月到2020年9 月份之前最多可以借的循环贷款为11.3 亿美元。算上公司目前账上的18 亿美元现金，公司的流动性达到了40 亿美元。

第二：在第三季度，公司再回购了1.89 亿美元的债券，预计每年可以为公司节省每年1100 万美元的利息。

第三：2016 年全年的资本支出预计是3.5 亿美元，比原先预计的减少了2500 万美元。公司在第三季度交付了ENSCO 140 的尾款。在ENSCO140 被交付之后，公司将在第四季度公司准备交付ENSCO141，从2016 年4 季度到2019 年年底，包括ENSCO141 在内的所有的资本支出，预计的资产支出将在6.7 亿美元左右。

2.船队现状（需求端）

第一：公司最近在兜售ENSCO 53 和ENSCO94。

第二：Floater 的使用率在这个季度增长了7%。

在中东，与沙特阿拉伯，公司获得了两艘Jackup 总共8 年的订单。同时，ENSCO88 的订单延长了3 年到2019 年，加上ENSCO 84 和ENSCO 94，公司总共获得了5年的订单。中东保持最强的市场需求行情，公司稳健的经营是的公司未来在该区域极有可能获得更多的订单。

在地中海地区，在今年8 月份初，ENSCO DS-‐6 成功获得新的订单，订单的dayrate是48.5 万美元/天。公司的客户希望能够尽快的完成他们在埃及附近的海洋挖井工作，预计需要工作2 年左右。

在北海地区，我们获得了一些短期的订单，同时ENSCO72，ENSCO 101，ENSCO 102和ENSCO 120 的订单被展期，大约增加了4000 万美元的订单。

在北美墨西哥湾地区，ENSCO 8503 和ENSCO 8505 获得了短期的订单。同时，ENSCO 75 也获得了3 份短暂的订单。在亚太地区，我们展期了15 个月的ENSCO 5006 的订单，增加了9000 万美元的订单。在印度尼西亚地区，ENSCO67 由于获得了一份1 年的订单，该船将继续在该区域运作。

3.船队现状（供给端）

A． 从2014 年的石油价格下跌开始，floater 已经退役了67 艘，在目前服役的船队中，其中的40 艘目前没有订单，同时年限超过30 年；2017 年同样有30艘合同到期同时服役年限超过30 年的船队。所以，预计明年有70 艘的floater可能退役。如果扣除掉推迟的12 艘订单的话，那么可能退役的数量是新建的3 倍。

B． 从2014 年的石油价格下跌开始，jackup 已经退役了23 艘，在目前服役的船队中，其中的90 艘目前没有订单，同时年限超过30 年；2017 年同样有55艘合同到期同时服役年限超过30 年的船队。所以，预计明年有145 艘的jackup 可能退役。远超过在2017 年将新服役的90 艘新船。不过，根据最新的情况，预计其中的50 艘船将被推迟交付。

虽然未来仍将面临挑战，不过有三个重要的因素将使得整个行业像好的方向发展。

第一：原油的价格已经反弹；

第二：通过降低成本，现在海上采油的成本的盈亏平衡点基本上就是目前原油的价格；

第三：船队通过退役部分船只，整个市场将逐步实现供需平衡。

4.营业收入预测

预计2016 年Q4 营业收入5.48 亿美元，环比下滑7%。考虑到最近几艘船获得新订单所需要花费的费用，预计2016 年Q4 的费用将增加1600 万美元，达到2.98 亿美元。

2017 年的营业成本将会进一步下降。

5.提问环节（大部分都是废话，这里就不一一翻译了）

1. 未来8 年，公司将有18 亿美元债务到期。公司是否考虑继续回购债券？

答：现在债券已经涨了很多了，机会已经过去。

2. 公司在沙特阿拉伯获取新的订单，预计未来日租金会怎么？

2017 年订单预计会逐步增加，日租金也会上升。

III.  BRS Q3电话会议大家就自己看哈.

IV. 如果不想看太长的电话会议的话可以直接看公司发布的ppt.

@今日话题 @长安大湿人 @江涛 @疯投哥 @国老 @炒饭锅锅 @徐浦江镇民工 @徐佳杰Pierre @陈达美股投资 @最后遇到你 @林奇法则 @狮峰紫玉 @阳光的城@Jacky_He@唐朝 @杯酒人生 @静拙远 @饕餮海 @二矿工人 @浦江镇民工