民生健康冲击IPO,“21金维他”要IPO了丨企业动态

老品牌“21金维他”的母公司杭州民生健康药业股份有限公司(下称民生健康)要IPO了。

作为一种常见的维生素产品,“21金维他”已经面世38年,而其背后的母公司,年龄更是高达92岁。

“21金维他”作为撑起这家老字号IPO的主打产品,和其他一众老字号产品的打法一样,以强势的广告宣传和经销模式几乎贡献了民生健康96%的营收。

单一产品贡献9成营收

2021年,民生健康净利润超6000万元,达到创业板上市的净利润要求,故而开启了冲击IPO之路。

翻看民生健康近三年来的财报,其营收、净利润整体还是呈上升趋势。具体来看,2019-2021年,民生健康营业收入分别为3.50亿元、4.39亿元、4.89亿元;同期归属于母公司所有者的净利润依次为4369.12万元、5071.86万元、7022.43万元。

但仔细分析,民生健康的状况也不算乐观。在外界看来,作为民生健康的核心产品21金维他,同样进入了一种老品牌特有的困境:产品单一,难以找到第二增长曲线。

目前公司的核心产品有“21金维他”系列维生素与矿物质补充剂,益生菌颗粒或饮料,不过21金维他几乎贡献了民生健康90%的营收,短期内这样的格局仍将持续。

21金维他系列产品是具有消费属性的乙类非处方药品,产品主要通过零售药店触达消费者不属于医保支付范围,用于预防因维生素与矿物质缺乏所引起的各种疾病。

民生健康的竞品主要包括惠氏制药有限公司的善存多维元素片(29)、拜耳医药保健有限公司(以下简称“拜耳”)的爱乐维复合维生素片和汤臣倍健(300146.SZ)出品的多种维生素系列产品。

虽然在2020年公司产品体系增加了益生菌系列,但此举并未有效改变民生健康过于依赖单一品类的现状。

重营销轻研发,募资扩产如何消化成看点

民生健康的销售费用主要由广告费、职工薪酬及福利费和咨询服务费构成,每年的广告费支出较高。2019年至2021年,该公司销售费用分别为1.21亿元、1.7亿元和1.85亿元;分别占总营收的34.52%、38.66%、37.74%。

民生健康对此表示,广告费占营收比例高于同行业平均水平,主要原因系报告期内该公司广告投放力度较大,此外可比公司收入规模较大,规模效应显著,导致可比公司广告费占营业收入比例较低。

反观研发方面,2019年至2021年,该公司研发费用分别为1704.12万元、1729.59万元和2406.82万元,占各期总营收的4.86%、3.94%和4.92%。

而与可比上市公司对比可以发现,民生健康在研发上的投入有不小差距。数据显示,江中药业2020年度研发费用为5555.32万元,华润三九2020年度研发费用为45984.37万元,汤臣倍健2020年度的研发投入则为13995.24万元。

此次上市民生健康拟募集4.23亿元用于产能扩建和升级,另外4161.43万元投入到民生健康研发中心技改项目中。

根据披露信息,募投项目完成后,公司将增加年产6亿片维矿类OTC产品、年产维矿类保健食品10.8亿片和软胶囊3.5亿粒的产能。如果一切顺利,民生健康的总产能将达到年产35.9亿片/粒,但2020年公司产品的总销量仅有12.03万片,未来将如何消化这些产能值得关注。

资本青睐医疗大健康

临近上市,老企业的老底子还是受到了一众资本的垂涎。

2021年3月,上市辅导前夕,公司新增4名外部股东,分别是普华凌聚、硕博投资、启星投资与和盟医智。除了位于广东的硕博投资外,其他三家机构基本是与民生健康处于同一地域的浙商。尤其是启星投资,站在其背后的掌舵者,大多也是属于医药健康领域的企业,比如杏香园、怡年健康、康恩贝浙江医药等。作为产业资本出手,一方面更能懂民生健康的企业价值,另一方面必然也可以促成相关合作。

另外,民生健康此时IPO不失为一个好时机,赶上了医疗大健康行业的上市大潮。

从2021年开始,医疗大健康行业就已经成为IPO热门行业,比如2021年上市的96家企业中,有35家来自医疗健康行业,占比达36%,成为占比最高的行业。尤其是2020和2021这两年,行业累计上市107家,超过此前过去五年的医药生物IPO项目总和。

赛道火热的背后,与人们日益重视健康生活有着直接的关系,同时也为大健康产业带来前所未有的发展机遇。

此次,民生健康冲击IPO,将采取什么样的策略面对日渐活力的市场就显得尤其重要。虽然其从2019年开始就不断增加研发投入,但依旧与其他上市公司的研发投入有不小的差距。不过,更加迫在眉睫的是,产品单一,原材料不断走高的21金维他,能否继续撑起民生健康的上市路还得打上一个问号。

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