人生只要富一次就够了



本文选自巴菲特致股东的信。


不依赖财务杠杆,一项好的生意或一个好的投资决策也能产生令人满意的结果。因此在我们看来,为了一点并不重要的超额收益而将非常重要的东西暴露在不必要的风险之下,是相当愚蠢和错误的。这样想不是因为我们年龄大了或是已经足够富裕了,而是我们一贯的观点。(1987年信)


我们一贯保守的财务政策可能也是一个错误。但我个人对此有不同看法。回想起来,我们只要能够再多用一点财务杠杆(较之他人还是显得很保守),就可以得到远比现在年均23.8%还要高的股东权益报酬率。


即使是在1965年,我们也可以99%的确定高一点的财务杠杆只有好处而没有坏处。但相应地,可能也会有1%的机会,当出现一些——不管是从内部或是外部——令人意想不到的不利因素时,使得我们原本保守的负债率会一时冲高到介乎“暂时困境”和“债务违约”之间。


我们从不想那种99比1(俄罗斯轮盘赌)的可能性,以后也不会。在我们看来,小概率挫败的可能性没有办法用大概率地大赚一笔来弥补。如果我们的行为合理,就一定能够得到好的回报。


在大部分的情况下,融资杠杆顶多只会让你移动得更快而已。查理和我从来都不会让自己在一件事面前变得急不可耐。我们享受过程更甚于享受速度——尽管我们已经学会去接受后者。(1989年信)


多年以来,一些非常聪明的投资人经过疼苦的经历后已经懂得一个道理,那就是一长串让人动心的数字乘上零,结果只能是零。我永远都不想亲身体验这个等式,我更加不想因为我个人的缘故而将这一惩罚强加于他人身上。(2005年信)


长期来看,市场将会出现非同寻常,甚至十分诡异的风险。无论你积累了多少成功记录,只要犯下一个大错误,都可能会被一笔抹杀。因此,我们需要具有与生俱来的风险意识。(2006年信)


不管今天有多么平静,明天永远是不确定的。(2010年信)

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