5G时代即将来临,该认识AT&T

更大、更有题材,更是世界第一的电信公司:AT&T。


1. 后付式无线服务(postpaid wireless)的ARPU (Average Revenue Per User)提升:后付式无线服务目前还是AT&T最有价值的业务,2018年每月的ARPU大概是$49元,预计未来可以提升到$52元。.


2. 华纳兄弟营收贡献看涨:预估华纳兄弟的营收可从2019年约为165亿美元提高到2025年的200亿美元,如果业务超出预期,票房佳提高授权费用的话,营收可望提升至240亿。


3. AT&T于2018年12月在美国12个城市推出5G服务,预计在2019年可以达到20个城市,此步调是大幅优于其他供应商。儘管现阶段能搭载5G的手机不多,一般也仅限于企业用户使用,但AT&T预计在2020年中可提供全美5G网路服务。


基本公司介绍


AT&T主要在全球提供电信、媒体及科技的服务,身为美国第二大的无线营运商,AT&T串连超过1亿个装置,包括6千3百万的后付式(postpaid)客户,及1千6百万的预付式(prepaid)手机客户,娱乐部分则提供2千4百万的电视及1千4百万的网路连结客户。


营运项目


1.通讯:提供无线跟有线的电信、影音跟宽频服务给消费者,其中还包含提供移动、娱乐跟企业的网路,佔营收约78%(39%+14%+25%)。


2.Warner媒体:透过实体或数位的形式,开发、製造及发佈特色电影、电视、游戏等内容 ,佔营收约17%。


3.拉丁美洲:提供拉丁美洲娱乐服务及墨西哥无线网路服务,佔营收约5%。


4.Xandr:提供广告服务。



营运的主要趋势


1. 电信营运商目前已转变为移动数据的提供者:移动数据量在过去几年靠著智慧型手机及平板大幅成长,根据Cisco的预估,北美的每位使用者每月的数据传输在2020年可以达到8GB,这个数据在2015年的时候只有1.8GB,CAGR高达37%。


2.无线市场的渗透:目前美国的无线连接总数大概是3.55亿,总共的手机无线网路服务订阅超过3.15亿,大概等同于美国人口3.19亿。未来这个成长速度可能会大幅减缓,不过营运商还是可以靠平板、M2M连接及批发服务去驱动此块的业务成长。


3.内容营运的野心:在2018年6月,AT&T花了854亿收购Time Warner,整合了Time Warner大量的传递网络,横跨无线、宽频服务及付费电视和媒体资产,包含CNN、HBO及华纳兄弟工作室。在此交易中,AT&T获得大量高品质的原创内容,除此之外还获得和其他公司谈渠道的议价槓杆。


4.在广告市场扮演更大的的角色:除了原创内容以外,併购Time Warner也为AT&T在广告界带来更独特的角色,不仅在电视频道上拥有大量的存货,更可以靠著1.7亿的客户关係去控制付费电视、宽频及无线网路的分销渠道。


5.再併购DirecTV之后变成最大的付费电视提供者:AT&T在2015年7月併购了卫星电视提供商DirecTV,这个交易不仅让AT&T获得了NFL Sunday Ticket的权利,更获得包括移动和固网手机服务、高速网路及卫星电视。



财务表现分析


儘管2017年中断的营收的成长状态,但值得令人注意的是,自2014年以来,AT&T的自由现金流是呈现每年成长的状况,每年配发的股利也是呈现直线上升的状况,这对以股息为目标的投资者是非常正面的指标。


不过AT&T的财报也有一些值得关注的地方,包括因为近几年重资併购,不仅让ROE偏低,更让长期债务也越来越高,未来应持续关注AT&T的这些併购有没有带来足够的综效。




风险


未来AT&T面临的风险主要有三部分


1.科技进步:虽然说科技进步可让AT&T提供更好的服务,但前期的基础建设投入也是非常可观,公司必须在投入做更加完善的规划。


2.政府法规改变:政府有意释放出更多的频谱,如果竞争者众将提高投标的金额,另外则是,如果提供服务的营运商变多了,市场有可能杀价竞争为谋取更多的客户。


3.固线/固网服务衰退:家庭电话及家庭电视逐渐被手机及线上电视给取代,是否新服务,例如无线网路的营收可以补上旧服务的衰退速度。


分析师预估及评价


依照目前华尔街分析师的预估,2019年及2020年的EPS都是呈现持续上升,过去5年的本益比平均是17.4倍,目前的本益比为15.9,股价上也保有空间。


#做多中国#

文章引用《B.D 金融趨勢洞見》,团队成员背景累积超过20年国际股市投资&交易经验,曾任美国华尔街工作、大型金融机构交易员与避险基金经理人,并为CFA美国特许金融分析师。以「大数据的量化分析」的综合维度,跳脱框架思考,提供长期投资与短期交易者不同角度的视野。对文章认可的读者,也可在facebook上搜索B.D 金融趨勢洞見订阅。$阿里巴巴(BABA)$


$AT&T(T)$

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全部评论

千亿拉面2019-11-01 03:30

再就是DirectTV能不能止血

千亿拉面2019-11-01 03:30

5G本身给运营商带来的好处并没有那么理想。ATT主要的看点还是看华纳的表现和流媒体服务的突破对营收的提振。