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前言
今天游戏行业迎来涨停潮，很多券商研报也在说涨停逻辑是云游戏会让内容公司价值重估。对此只能建议说多做做实地调研才能看懂行业吧。只要稍微对云游戏有一点研究的人都知道，云游戏只会利好平台公司而不会利好内容公司。
云游戏为什么利好平台公司?
这次炒云游戏的直接诱因是谷歌宣布云游戏服务Stadia将于11月19日正式上线。我们可以看下现在一力主推云游戏的都是什么样的公司，就知道到底是哪类公司最受益了。毕竟有利益才有动力!
现在国外主推的公司是谷歌、微软、索尼，国内主推的是腾讯、网易，我们可以看到这些主推的公司都是游戏平台型公司。
为什么这些平台会抢着推云游戏这个概念呢?
因为可以加强自己的垄断。
我们从云游戏本身的技术本质上来看为什么云游戏会加剧平台的垄断性。云游戏的技术本质是把游戏运行的运算压力承载从客户端(包括PC、平板、手机、主机等所有客户端)上转移到云平台上，这样在我们使用的客户端上只要能承担简单的显示运行和操作运行就可以了，所有的运行运算压力都由云平台的来承担。这样不管是手机也好，平板也好，还是电脑也好，大家使用的终端虽然各式各样，但是因为游戏最终是运行在一个平台上的，这就意味着你用手机上网对战的玩家可能是在用电脑和你对战。而不会像现在很多游戏一样分为网游版和手游版，且两者并不能联网相通。因为大家都可以在一个平台上一起玩游戏了，那么云游戏可以彻底打通现在按照不同终端区分的游戏市场（如主机游戏、网络游戏、手机游戏等），建立起大一统的游戏市场。融合了所有类型游戏玩家的大统一游戏市场，必然也会孕育出估值更高的游戏平台。
而既然所有的游戏运算压力都由云平台来承担了，那么游戏运营体系、充值体系、账户体系都自然也要围绕游戏云平台建立。这时云平台之间的比拼就是比拼谁能吸引来更多的用户，因为游戏玩家越多，越能吸引来好游戏入驻。而入驻的好游戏越多，越能吸引来越多的游戏玩家，这样游戏云平台就形成了正向循环，最终形成了对游戏发行渠道的垄断。这样双边市场的平台型竞争格局最终必然会走向垄断，就像是滴滴对网约车市场，微信对移动社交市场的垄断一样。
这种云平台国内最利好谁呢?
腾讯。因为腾讯现在已经覆盖了国内最广泛的游戏玩家群体，最方便的账户充值体系，国内最好的游戏运营平台(腾讯拥有国内最强的游戏防护体系超出其他游戏厂商至少一个技术代差)。再加上腾讯现在的腾讯云技术力量，腾讯如果推云游戏平台肯定是毫无疑问的国内最强，对其他游戏平台形成碾压效应。就像当初腾讯推出微信时，小米米聊的用户数量和软件优势都是明显超出微信的，但是当腾讯发力这个赛道后所有竞争对手都被碾压了。大家现在还有用其他移动通讯软件么(除了微信和QQ)?
内容公司在云游戏时代的生存状态
因为云游戏时代平台的垄断性要远远超过现有的运营平台的垄断状态，所以游戏内容公司未来和腾讯的谈判地位必然远远弱于现在。
最近几年为什么整个游戏板块都萎靡不振，比如网络游戏指数(880590)已经跌的比14年网络游戏牛市启动前还低了。原因很简单，一个是市场空间挖掘殆尽，增量市场转为存量市场了(游戏业的主逻辑永远是增长逻辑!)。另一个是腾讯网易对发行渠道形成了垄断，其他游戏内容公司即使做出很好的游戏也很难做出超额收益。
举一个简单的例子，假如A公司做出了一个创意非常好的游戏，如果想赚钱的话必须要对外发行，发行就要通过腾讯这样的渠道商来发行，而渠道商会对游戏营收进行抽水。一般情况下至少三七分，也就是说你只要在腾讯旗下渠道上架游戏，经过此渠道产生的游戏收入腾讯至少拿走三层。
而分成只是强势渠道获利的最基本的部分，如果你的游戏确实很好，腾讯会借势要求投入一些资源并借此提高比例。这种资源型分成五五开是基础，七三开也不是没有。也许有投资者朋友会问，那我不在腾讯渠道发行，去其他渠道发行可以么?
当然可以，但是腾讯毕竟覆盖了最广大的游戏群体，你在其他渠道可能只能触及到几千万的游戏用户，而在腾讯渠道你可以覆盖数亿游戏人口。这也就意味着你在腾讯七三开能拿到的收入也高于在其他渠道三七开能拿到的收入。
也有朋友会想我就在腾讯渠道发行，但是不接受资源换取提成方案可不可以?
也不可行。
毕竟大多数游戏的竞争力核心来源于两点：创意+社交。创意指的是你游戏模式要好玩要吸引人，而游戏的底层需求是满足人们的社交需求，所以同样的游戏总是越多人越好玩。而游戏创意本身非常容易借鉴的，而腾讯又坐拥最多的游戏人口。你不接受资源换分成，也就意味着你会很快迎来一批类似创意的游戏，而且最终因为游玩人数远多于你，所以游戏效果反而远胜于你。从“吃鸡”游戏一家独大到和平精英完成对国内市场的大一统,这个大逃杀细分游戏市场的份额变化过程就是这种模式最现实的演示。
所以对于绝大多数内容厂商而言，在云游戏时代只会比现在过得更惨。考虑到渠道厂商会拿走更多的分成，则内容厂商未来的营收增长率和净利率必然会更低。对于大多数内容厂商而言，维持个位数的营收增长，净利率维持在5%之上，也许就是个不错的生产状态了吧。那么这种增长停滞，净利率低的公司该怎么估值呢？
也许就是目前增长消失的钢铁业现状？那么也许个位数PE的估值比较目前大多数游戏上市公司呢。
那么内容厂商是否在云游戏时代只能任渠道商宰割呢?
运营。运营是内容厂商抗衡渠道商的唯一砝码，因为好的长期运营是非常吃团队战斗力的。因为游戏创意很好学习借鉴，但是拉一个团队借鉴别人的团队模式就很难了。甚至有些时候挖来了整个成功团队，但是因为团队运行模式和挖角公司价值观不和，导致同一批人在不同公司的战斗力有天壤之别都是很正常的。
云游戏时代到来了么?
从游戏业的发展规律来看，一般硬件条件具备半年后才会有对应的现象级游戏出现。而云游戏铺开的前提条件就是5G，因为4G的延迟很难支持云游戏的运行。而从中国移动的进度规划来看，到2020年结束要发展7000万5G用户，那么换算为全国5G用户1亿以上应该是比较合适的。考虑到用户数量的增长是线性递增的，也就是说越到后期增加的用户越多，那么到2020年6月结束时，全国5G用户应该很难超过5000万。
因为先期使用5G的用户中大部分是商务为主的用户，游戏人口占比不会太高。而一款能引爆普通人口碑的现象级游戏其日DAU(日活跃用户数)必然要突破100万，对应的游戏人口基数来说不能少于1000万。这也就意味着要想迎来云游戏时代，硬件人口条件最早也要2020年6月份之后才能具备。而按照硬件条件具备后至少半年才能出爆款的规律，相应的游戏爆发应该在2021年才会出现。
所以即使有内容公司真的能在云游戏时代抢到头啖汤喝，那也要等到2021年才看的出来。况且抢头啖汤要求公司要有较强的自研能力，而今天涨停板的大多数公司并不具备这一点，多数是靠一块老游戏吃到死的。部分涨停板公司还有实控人问题，没有稳定的管理层就更不可能成为头啖汤公司了。
结语
从目前游戏发展趋势来看，炒云游戏缺乏基本的逻辑支撑，大概率会一日而亡。如果真的有投资者关注游戏行业，想从中找出成长股的话，建议从海外发行的增量逻辑出发才比较合适。
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