海尔智家,走向混沌

 $海尔智家(SH600690)$  

星空君喜欢看杂书,有空的时候,还会煞有介事的考证。

比如,山海经里有一个奇怪的神,叫帝江,书上说,其状如黄囊,赤如丹火,六足四翼。

星空君想了想,六足四翼嘛,这玩意应该是昆虫。

什么地方把昆虫供奉做神啊?

古埃及有个圣甲虫之神,叫凯布利,象征早晨出生的太阳,和赤如丹火的帝江,多么的像。

古埃及的圣甲虫恰好是一种昆虫,也就是中国的屎壳郎,嗯,说不定帝江就是屎壳郎。

除了四翼的,有没有三翼的?

还真有。

山海经的南山一经里,有一种三翼鸟,书上记载它有三个脑袋,三个翅膀,叫尚付,这里的尚发音chang。

这玩意儿,似乎不符合空气力学原理,能飞吗?

按照山海经的记载,吃了尚付的肉,可以不眠不休,专供打工人。

10月29日,海尔智家发布了2020年三季报。

让星空君大跌眼镜的,不是公司业绩的下滑,而是推出了一个新品牌,品牌标识不再是光着屁股的海尔兄弟,而是“三翼鸟”。

根据海尔官方的宣传,“三翼鸟” 概念来自于混沌理论中的奇异吸引子,内部模块不断组合变化,外部稳定并拥有强大的吸引力。

大雾。

一、三季度单季亮眼是因为去年单季太差

因为所有的家电行业今年的表现都比较糟糕,所以海尔的三季报业绩公布后,反而是超预期。

1-9月份,公司实现营收154亿,较上年同期增加了2.78%;归母净利润63亿,较上年同期下降了17.23%。

在三季报中,公司特意对第三季度单季业绩进行了自我表扬:公司 2020 年Q3 单季度,收入、归母净利润、扣非归母净利润分别增长 16.9%、37.8%、43.3%。

看起来不错是吧?

但是三季报却没告诉你,公司2019年的三季报是近年来唯一一次业绩不如同年二季报的,从这个意义上讲,是史上最差三季报。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

作为空调大厂,7、8月份是空调旺季,因此三季度往往会比二季度业绩好,但公司2019年三季度表现不佳,营收甚至低于二季度。

2019年相对较差的三季度表现,也给2020年三季度单季的亮眼表现提供了施展的舞台。

二、犹抱琵琶半遮面:经营性现金流

除了三季报中努力夸自己外,在半年报中,公司也用了不小的篇幅,介绍4月份以后公司的营收和净利润就开始大幅恢复。

来源:海尔智家半年报

无论是半年报还是三季报,公司都对一个数据藏着掖着。

那就是经营性现金流量净额。

如果真的经营形势变好了,和营收同步恢复的,应该还有经营性现金流量净额。

然而实际上,公司半年报的经营性现金流量净额为负数,三季报虽有回升,但也较上年同期断崖式跌落,仅有上年同期的三分之一左右。

尤其是经营性现金流入,2020年1-9月份是1473亿,低于上年同期的1477亿,和营收增长相比,形成了背离。

这意味着什么?

公司销售的商品并没有正常回款,结合疫情的因素,这属于比较正常的现象,但是和公司给自己挂满大红花相比,这个指标需要值得警惕。

公司的营收极有可能是通过产品压在经销商那里实现的,因为经销商的资金链压力也比较大,就形成了应收款。

虽然营收业绩上升了,但增加的部分是更加宽松的赊销政策导致的,给公司带来了较大的坏账风险。

与之形成佐证的,是公司的应收款项,2020年起,有了明显的上升。

数据来源:同花顺iFind,制图:星空数据

新增的应收款中,银行票据比较少,主要是风险偏高的应收账款。

三、值得商榷的新零售之路

俗话说,术业有专攻。

比如,说起带货,谁也带不过李佳琦和薇娅。

甚至,连茅台这样皇帝的女儿,都找薇娅带货。美的选择了李湘的直播间带货,收效不错。

格力和抖音快手等合作,由董事长董明珠亲自出马带货,虽然销量有限,但影响也算深远。

海尔呢?

自建平台带货。

半年报显示,海尔在自建的海尔APP上直播… …

是梁静茹的勇气吗?

术业有专攻,做洗衣机冰箱,互联网平台确实不行,但做直播,海尔的确不行。

根据星空君的调研,海尔在工业互联网领域做出了艰辛的努力,在国内已经是佼佼者之一。无论是信息化水平,还是拥抱移动互联网的态度,海尔都是很强大的。

但是,这并不意味着海尔什么都能干。

从半年报来看,公司在新形式下,对于自己在新零售领域的创造性,还是有一些不切实际的想法。

以公司8月1日的众播为例,自建系统搞一场直播,也就189万人次,假设数据没有水分的话,也远远小于花点钱找李佳琦、薇娅等头部主播带货的效果。

很多传统企业,对直播带货有误解,以为别人能我也能,甚至会出现海尔这种连系统都要自建的让人哭笑不得做法。

除了海尔智家APP,公司还打造了个全球烹饪直播平台,叫Chibo… …

系统可以自建,流量呢?

你是比淘宝人气更旺,还是比Tik Tok更受欢迎?

半年报中骄傲的宣布:截止 2020 年 7 月,海尔智家 APP 用户日活峰值达到 52.2 万人,较 20 年 4 月增长 132%。这样的数据,和李佳琦高达上亿的直播间在线人数相比,简直是九牛一毛。

淘宝直播、抖音、快手等直播带货平台的流量,是传统企业无力企及的,让专业的人做专业的事,才是一个企业应该选择的正道。

四、总结

海尔智家作为家电行业龙头之一,优点也是非常醒目的。

在GEA的整合、高端品牌卡萨帝的推广、海外产品线的布局等方面,公司收到了着实的成效。

但是,在后疫情时代,公司的经营发展方向逐渐有些飘。

无论是主打混沌的三翼鸟,还是自建直播平台,抑或是搞海尔智家云… …

缺乏互联网基因的传统家电企业,似乎应该选择更稳健的发展方向。

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精彩评论

不知不觉摇11-12 20:40

一个懂得变革的公司没的说。

只为你等待未11-12 20:38

总体来说三季度财报还是比较有看头的。

皓月花粉思越遥11-12 20:35

任何企业刚发展都会比较慢。

依恋激奋F0F011-12 20:32

没说清楚三巨头的差距在哪啊。

朱唇通红忧11-12 20:31

海尔智家发展的还是挺不错的。

全部评论

特殊矮小R7PL11-12 20:57

这种硬性解读不看也罢。

烟斗木木览11-12 20:56

刚起步的公司,请宽容对待。

AB2UBV2FVDFWZA77511-12 20:50

写的一堆没用的东西,最后提到三翼鸟了。

瑟索迈11-12 20:49

企业也挺难的,总是被拿来品头论足。

醉美人伏11-12 20:48

还是关心2021年吧。