猪肉价格被地产式调控,牧原股份、温氏股份冰火两重天

$牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$

周末例行刷完半马,去买早餐。

平时2块钱一根的大油条涨到了2.5元,于是问阿姨为什么。阿姨说,猪肉涨价了;又问,猪肉涨价和油条什么关系?阿姨说,我想吃猪肉。

各地对猪肉价格都开始进行了调控,其中南宁的调控被戏称“地产式调控”。

8月30日,南宁发布《关于实施猪肉价格临时干预的通知》,9月1日上午9时起,南宁市麻村农贸市场、华园农贸市场、官塘农贸市场等10个农贸市场设立定点摊位,限量限价销售猪肉。

从9月1日起,南宁市在青秀区麻村农贸市场等10个市场设立定点摊位。每个摊位每日上午9时起,按市商务部门规定的限量,以低于前10日市场均价10%以上的价格,向市民销售精瘦肉、前后腿肉、五花肉和排骨,每位消费者每日限购1公斤。

去年以来,猪肉价格以火箭速度一飞冲天。甚至有自媒体编段子,说有人卖了房子去养猪。

当然了,这样的段子不要信,这个时候买房养猪的,必然会赔得一塌糊涂。表哥又不养猪,为什么这么确定?

俗话说,没吃过猪肉,还没见过猪跑?

表哥既吃过猪肉,也见过猪跑。要想去养猪,必须先搞清楚这一波猪肉涨价的逻辑。众所周知,是因为猪瘟。但是,这是只知其一不知其二。

一、非洲猪瘟的不一样

去年以来,表哥一而再再而三的提醒,这次猪瘟格外不一样。

最大的不一样:非洲猪瘟目前是没有疫苗的,而且短期(3-5年)内不可能有疫苗问世。在欧洲肆虐了数十年的非洲猪瘟,彻底改变了欧洲的养猪模式,绕道俄罗斯来到中国,不是悄无声息的就会消失的。

所以,那些拿着猪周期曲线图来找买点卖点的,都是刻舟求剑,非洲猪瘟就没有规律。

为了避免非洲猪瘟扩大化,各级政府对待病猪非常谨慎,宁可错杀,也不漏网。导致很多养殖公司,根本不敢补栏。

所以,一方面猪肉价格上天,一方面养猪公司无猪可卖。

好在非洲猪瘟不传染人,并且不耐高温,只要煮熟了吃,就没什么问题。

二、复杂的经济环境叠加的影响

表哥去合肥出了一趟差,最感兴趣的不是遍地的施工现场,也没有去科大讯飞美亚光电调研,而是听银行人士聊二手房停贷。

这一手非常凶残,是传说中的手术刀式的定向打击。新房不停贷,刚需基本不受影响,二手房停贷,精准打击炒房族。

2019年卖的二手房,大多是2016年前后出手的新房,当时正是去库存时期。

最近M2又创新高,房地产陷入寒冬,钱去哪?

水果涨价,日用品涨价,猪肉涨价… …

这都是在所难免了。

三、猪肉价格对养猪行业上市公司的影响

截止8月31日,各上市公司均发布了半年报,交出了半年成绩单。养猪企业表现如何?

1、牧原股份。

牧原股份的半年报并不好看,公司亏损。报告期内,公司实现销售收入 71.60 亿元,同比增长 29.87%;实现归母净利润-1.56 亿元,同比下降 97.95%,扣非后的归母净利润-2.02 亿元,同比下降 98.32%。

1-6 月公司生猪销售量合计 581.50 万头, 同比增长 22.58%, 毛利率 4.34%, 其中商品猪521.82 万头, 仔猪 59.26 万头,种猪 0.42 万头。 一季度归母净利润为-5.4 亿元, 得益于公司出色的成本控制优势(据测算,牧原股份的头均盈利高于上市公司平均水平 150-200 元), 二季度便扭亏为盈, 实现归母净利润 3.84 亿元, 上半年与日常经营活动相关的政府补助为 2.12 亿元, 扣除该收益后上半年养猪业务净利润约-3.68 亿元。 根据公司计划, 今年出栏量1300-1500 万头。

牧原新养的猪会不会赔?

公司二季度开始扭亏为盈,由于公司擅长工业化养殖,所以大概率不会赔,但也不能100%确定,非洲猪瘟的影响并没有完全消除。

2、温氏股份。

作为另一家养猪巨头,温氏股份的业绩要比牧原股份好看得多。8 月 20 日,公司发布 2019 年半年度报告,上半年实现营业总收入 304.35亿元,同比增长 20.22%,归母净利润 13.83 亿元,同比增长 50.76%。

大家都是养猪的,为什么冰火两重天呢?

表哥买完油条后,又去买了炸鸡。是的,作为对体型有着严格要求的吃货,只有在刷完半马后才敢吃这类“垃圾食品”。惊讶的发现,炸鸡涨价了。

猪肉一飞冲天的同时,作为替代品,鸡肉、牛羊肉都纷纷涨价。温氏股份作为养猪大户,同时还是养鸡大户:两条腿走路的双保险。

从营收构成看,养猪业务亏损,养鸡业务大赚一笔,所以上半年是盈利的。

四、如何判断存栏量

2018年,养猪的企业挂掉了一批,比如雏鹰农牧。2019年,挺过一季度的,基本都否极泰来。如果判断是否挺过一季度了呢?

看存栏量,不过存栏量不会写在资产负债表上,那怎么看?

农林牧副渔企业,有两个资产负债表值得关注,一是存货里的“消耗性生物资产”;二是生物性生产资产。

都是什么意思?代表了什么?

1、消耗性生物资产

交易所对消耗性生物资产进行了严格限定的定义:包括种鸡蛋、种鸭蛋、种鸽蛋、胚蛋、鸡苗、鸭苗、鸽苗、猪苗、仔牛、肉鸡、肉鸭、肉鸽、肉猪、塘鱼、林木。

对于养猪公司来说,主要就是猪苗和肉猪。

以温氏股份为例,公司对猪苗和肉猪也进行了定义。

猪苗:公司将在猪场(含商品猪场、扩繁猪场、原种猪场)分娩舍和保育舍喂养的生猪,统称为猪苗。猪苗通过筛选转栏,分别按照后备种猪、肉猪饲养,或直接销售。猪苗成本包括猪苗耗用的饲料和药物、种猪怀孕后耗用的饲料和药物、生产性生物资产种猪计提的折旧、公猪精液成本、分摊的固定资产折旧、工资薪酬、水电费等。月末按约当产量法(种猪怀孕后耗用的饲料和药物、生产性生物资产计提的折旧、公猪精液成本由于是随种猪分娩而增加,其完工进度按100%计算,其余成本由于是随着商品猪苗饲养天龄的增加而增加,其完工进度按50%计算)将成本在出栏(销售)猪苗、转栏猪苗和期末存栏猪苗之间进行分配,死亡猪苗的成本直接结转到废品成本。

肉猪:公司将在养户处喂养的生猪称为商品肉猪。商品肉猪饲养周期约为140-150天,饲养期满后出栏销售。商品肉猪成本包括转入的猪苗成本、领用的饲料、药物、疫苗、养户饲养费用等。月末根据各养户当月上市肉猪数量和存栏肉猪数量的比例将肉猪成本在出栏商品肉猪和期末存栏商品肉猪之间进行分配,死亡肉猪发生的成本由活体承担。肉猪服务部回收肉猪对外销售时,根据当月上市的肉猪统计数据,按实际成本计算出栏成本,计入主营业务成本科目。

2、生产性生物资产

和消耗性生物资产对应的,用来做繁育用的,就是生产性生物资产,比如种猪。

3、生物资产的困惑

从两大类生物资产的定义来看,分摊进去的金额构成非常复杂。言外之意,潜伏着很多调剂的手段。

在转成本、计提跌价准备等环节,生物性资产都有很大的操作空间。

像温氏股份,接近一半的资产来自存货和生产性生物资产,可以说,会计抖抖手,就是几亿的利润调剂空间。

如何核实呢?

基本上很难。

在知乎上,德勤盘点猪的段子广为流传,作为全球最强悍的会计师事务所之一,对于盘点猪这件事,也是无能为力,所以想搞清楚真实数据是不可能的。

LONG ZHANG(德勤):公司居然叫我去盘点一群猪!数猪:盘点一大群猪,但是猪又会跑来跑去,不会老老实实呆在那。于是数过的就把猪尾巴系个绳。想象一下群猪乱舞,猪粪满天飞的场景…...猪呢,分为公的和母的,母的猪是不能卖的,一般是生产型生物资产,和公猪不同的。

所以去到现场,你首先得判断猪是公的还是母的,不能被企业的人随手一指给糊弄了。后来想出办法是拍照,通过照片来数猪的头数。结果拍照时开了闪光灯,导致猪群受了惊吓,母猪咬死了自己的小猪仔。

工作人员笑说,你们不来还好,一来就盘亏了一头。当时六月天顶着恶臭进去点数,女同事直接被熏跑。作为没去过农村的审计,当年看到万猪奔腾确实震撼。数完了猪我当时以为已经完了,然后发现有个大几百万的科目,名曰“种猪精液”,这东西是冷冻了像棒棒冰那样的,半固化,然后又去盘点,女同事又害羞的跑了,我tmd闷头数了一大下午棒棒冰……

只能根据公司账面数据做一个粗略的估算,看消耗性生物资产的总额以及生产性生物资产的总额,和以前年度做对比、大体评估,再得出结论。

表哥统计了A股养猪概念股(一部分是养鸡)的存货情况,主要构成是消费性生物资产,可以大致判断存栏量。存栏量大的,下半年如果非洲猪瘟不再惹是生非,大概率营收和净利润会大幅增加!

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珍爱业绩远离炒作09-05 21:23

英雄所见略同18年底我就发了帖子预测19年一二季度的亏损额,不幸的是还预测得极其准确,同时我也对19年能不能盈利持怀疑态度。退一步说如果说非洲猪瘟彻底控制住了,还没等消化掉逆天的高市盈率,猪价会因为过剩而掉头向下。总之目前的猪已经被挂在了天上,掉下来是迟早的事,先打7折再说,搞不好要打5折甚至3折

珍爱业绩远离炒作09-05 21:11

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珍爱业绩远离炒作09-05 21:08

待验证的预言(18个月前已经开始预言):我始终有一种感觉,某养猪公司似乎是康美药业第二,如果有幸扛过去问题就不会太大,如果抗不过去归零可能性不是没有!养猪公司的股价本应该有强周期性,可是看看某养猪公司的周线或月线,似乎能看见有一只无形的手在努力托着股价,这对散户来说没有比这风险更大的了!

北堤春草09-05 14:51

非常赞同,生物性资产造假可能性很大,牧原7月份上市肉猪下降30万,说是留种,30w留种一年就是600万的仔猪(单头母猪30w*25*90%),那连续留2个月就是1200w,分分钟翻倍,可能吗? 个人觉得第一看销量,第二看利润。销量反映存栏猪的数量,但也只是部分反映,这个数可以作假,卖出后再买进再卖出数量就有了。利润也可以作假,难度大点,如果敢分红就可证伪。所以目前是等月销售和猪价来判断,不过有高手在月底25号开始抄底,接棒人看到以为有好消息就买进去,月初销售出来失望又是大跌,来回一个月就挣了20%个点。

睿信致远09-05 11:49

大概率温氏股份业绩继续增长。现在关键要看的是市场预期与业绩兑现,市场预期与业绩周期的关系。之前是市场预期跑在前面,然后是等业绩兑现等了小半年。现在看,肉价上涨的时点和幅度都有些超预期,兑现的业绩可能会不错。那么要博弈的就是业绩周期会拉多长?@诗与星空 你对业绩周期有啥看法?请教