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到目前为止，今年从股价涨幅来讲，$超微电脑(SMCI)$ ( 而不是$英伟达(NVDA)$ 是美股市场AI浪潮的最大赢家。 视频分析 网页链接
超微电脑SMCI 最大亮点有三个，一是它实打实地从当前的AI浪潮中获得了真金白银的巨大收益。其次，沾边AI股价上涨很容易理解，但它的股价涨幅惊人，在市值大于100亿的公司中，从年初起算，到目前大致上涨了超过200%；这比公认的AI龙头英伟达的涨幅还要高。第三，英伟达涨这么多后大家已经开始争论它的估值太贵了，但是超微电脑涨这么多，目前TTM市盈率也就24倍，第一眼看上去“似乎”并不算离谱。
今天的视频围绕以下几个关键问题。首先，超微电脑的核心竞争力是什么？其次，它为何能率先从板块中脱颖而出？第三，它的领先优势能持续多久？第四，它存在哪些可能的风险？最后谈谈它的估值。
我也是这么认为，现阶段服务器这个行业/板块，能有足够的英伟达“专业级GPU”，是很有利的。
从英伟达的角度看，其数据中心产品，最终客户可以分为CSP（大型云服务商），企业，以及互联网公司，销售收入占比大致是40%，30%，30%。在现阶段，由于GPU紧俏，所以肯定还是优先提供给那些大型CSP。
而这些大型CSP，本身技术能力也很强，有自己的架构设计要求，因此其订单大部分落到了台湾代工商手中，比如鸿海，广达，英业达，纬创等等，今年这些英伟达供应链的公司股票涨幅也都不错。我估计后期随着英伟达的GPU货源变多，象惠普，DELL这些能拿到更多GPU，那时他们才能发挥他们在“企业”客户领域的优势（CSP这块他们不行）。
时间拉长的话，$超微电脑(SMCI)$ 的产品核心竞争力在于它的那套机架设计，综合考虑了电源升级，散热管理（液冷）等等，正好迎合当前数据中心的需求，就是不仅是新增量（AI服务器类），同时也覆盖了现有资产（原有数据中心服务器）的升级改造。
然后加上SMCI的管理层确实不错，总是领先一步，比如AI/ML业务占比超过50%，比如北美业务占比超过40%，这就导致他能抓住这次机会，率先将机会体现到业绩上，积小胜为大胜。
我觉得没啥没啥独特的竞争优势，或者说没啥令人印象深刻的护城河。
这个行业竞争挺激烈的，看看$超微电脑(SMCI)$ 的毛利率就知道了，才15%左右，净利率就更低一些。但这个行业就这样，他们已经在行业内做的很不错了。
从产品来讲，我看到公司除了说能提供多种灵活配置的AI服务器满足客户需求，重点讲的是他的专业机架。特别强调其生产能力从年产5000到年底能生产6000个了。我的理解是他的即插即用的灵活机架设计，确实在当前世道下受到欢迎。因为从数据中心的角度，又要增加新AI内容，又要保护原有通用服务器的投资，那么机架升级扩容+散热，正好一体考虑了。
我感觉公司的管理层不错，能够抓住这次AI机会，把诸多领域的细微优势汇总起来（AI产品收入占比高，美国地区收入占比高，能尽量保证拿到更多的GPU。。。），最终形成表现出比较明显的整体优势。
但从长远看，很难说他这些优势能一直保持。
$超微电脑(SMCI)$ 发布了最新的FY23Q4财报，做一个快速点评
1）本季度业绩“毫无意外”又大超分析师的一致预期。FY24年的展望也非常亮眼，预期收入的中间值计算，增幅也达到40%了。
2）管理层一直是有“保守”的传统，大家也都习惯了。在会议中，CEO说“预计FY24, 每个季度的收入预计都将环比增加”，“相信公司能比较轻松地达到年度收入预期的中间值”。
3）散户其实对SMCI的期望更高，因此所谓的”大超预期“可能未必达到狂热散户的预期。
4）不谈这些”预期“，就基本面来讲，SMCI的管理层表现确实不错。我认为他们已经是行业中的最佳表现了。
5）如果要吹毛求疵的话，那么有两点，一是毛利率。在收入形势看好的情况下，毛利率始终无法进一步提升，这其实对超微电脑的估值是有影响的。AI, 液冷的光环固然有利，但是到最后还是会回到一些最基本的指标上来。二是受限制于英伟达（以及未来AMD等）的GPU供应。但是这也没什么好的解决方案，再次强调，超微电脑在同行中已经是表现最好的了。
6）我认为未来一年，超微电脑的收入肯定能继续大幅上升，但估值未必能维持（我猜是缓步下滑到PE20倍以下）
$超微电脑(SMCI)$ 发布了最新的FY23Q4财报，做一个快速点评
1）本季度业绩“毫无意外”又大超分析师的一致预期。FY24年的展望也非常亮眼，预期收入的中间值计算，增幅也达到40%了。
2）管理层一直是有“保守”的传统，大家也都习惯了。在会议中，CEO说“预计FY24, 每个季度的收入预计都将环比增加”，“相信公司能比较轻松地达到年度收入预期的中间值”。
3）散户其实对SMCI的期望更高，因此所谓的”大超预期“可能未必达到狂热散户的预期。
4）不谈这些”预期“，就基本面来讲，SMCI的管理层表现确实不错。我认为他们已经是行业中的最佳表现了。
5）如果要吹毛求疵的话，那么有两点，一是毛利率。在收入形势看好的情况下，毛利率始终无法进一步提升，这其实对超微电脑的估值是有影响的。AI, 液冷的光环固然有利，但是到最后还是会回到一些最基本的指标上来。二是受限制于英伟达（以及未来AMD等）的GPU供应。但是这也没什么好的解决方案，再次强调，超微电脑在同行中已经是表现最好的了。
6）我认为未来一年，超微电脑的收入肯定能继续大幅上升，但估值未必能维持（我猜是缓步下滑到PE20倍以下）
对$超微电脑(SMCI)$ 最新FY23Q4财报及走势（财报后单日跌幅23%）的一些想法总结
1）就这份财报来讲，按我个人的标准，是出色的。我愿意给90分（100分满分）。主要看点在于营收和利润都大幅超过了公司自己的预期以及华尔街的一致预期（也超过了我自己的预期）。在未来展望方面，FY24营收公司预期中间值是100亿美元，相当于同比FY23增速达到40%了。在会议中，CEO也表明，未来四个季度，收入环比预期是增加的；也认为公司能够比较轻松地达成100亿的收入目标（考虑到SMCI管理层一贯保守预测风格，我相信这点）；此外公司的长期目标是年收入200亿美元，公司也相信未来几年有望达成。
2）就估值而言，我认为超微电脑财报前的市盈率过高（财报前大概有25倍吧）。我认为服务器板块（即使有AI，液冷的光环）在美股的长期合理估值应该在15倍左右（我估计我这个观点很多人不认同），主要原因我在视频中已经讲过了，还是商业模式的原因吧。从目前来看，AI和液冷，最多只能让他在收入上暴增，但是利润率一直无法提升，毛利率17%，营业利润率就更低了。更具体地说，AI的影响，到目前为止，我认为主要是英伟达的GPU带来的。液冷，则还没有更明确地体现（在利润提升上）。当然，在一众同行中（包括台湾的ODM如纬创，英业达，富士康等，以及OEM如联想，惠普，Dell等），我认为超微电脑的管理层仍然是最出色的，具体分析视频中讲了，就不重复了。
3）财报后暴跌23%，我认为主因是前期涨幅过大，次因是大盘环境+散户期望过高。先说主因前期涨幅过大。这体现在绝对涨幅和相对涨幅两个方面。绝对涨幅，看从哪里起算了，上涨超过200%，甚至300%，这样的新闻标题比比皆是；相对涨幅，在我观察的美股AI硬件板块中，也应该是排第一了。关键是它的业绩上涨主因是因为英伟达，但股价涨幅比英伟达还高。近期英伟达都回调了接近10%，同期超微电脑继续上涨，前天还创了新高。
其实设想一下，假设不考虑有财报这个因素，超微电脑之前有自然回调，比如同样是财报前上涨到了270（也就是现在这个价位），我估计他的累计涨幅也仍然排名前列，很多人也能接受的。
次因我认为是大盘环境+散户期望过高。之前AI相关股票的涨幅已经比较大了，尤其是5/25日英伟达的财报暴涨，几乎一己之力让AI板块（尤其是硬件）更上一个台阶。而到了财报季，其实市场要求是更严苛的，希望能看到概念真实转化为业绩。到目前为止，我观察的美股AI相关股票，在这个财报季中，真正因为AI因素而再次飙升的没有几个。具体到超微电脑，AI带来的业绩收入倒是没啥问题，但是有些散户的预期实在太高了。比如我觉得明年收入增长40%这已经挺好了，但是很多人会觉得“就这？”（我给90分，但很多人的期望是100分起步）
4）我预计FY24超微电脑的non-GAAP EPS在17-18元，我愿意给的估值在15-20倍，因此我认为以一年时间来看，超微电脑还是不错的选择。
视频看不了啊，老兄。能否重新传一个到国内平台上啊
这公司做的业务还不如联想吧
油管为何打不开？
7月20日，$超微电脑(SMCI)$ 宣布，根据初步财务业绩，预计第四季度的收入将高于之前的预测。该公司预计第四季度净销售额将在 $2.15B 至 $2.18B 之间，而之前的展望范围为 $1.7B 至 $1.9B（共识为$1.81B）。Supermicro 还将非 GAAP 每股收益从之前的 2.21 美元至 2.71 美元上调至 3.35 美元至 3.45 美元；（共识为 2.54 美元）。第四季度 GAAP 每股收益从之前的 2.13 美元至 2.65 美元上调至 3.25 美元至 3.35 美元。
这个业绩上调的幅度不小，不过在消息公布之前，SMCI的股价已经屡屡走高。仅7月份来讲，股价已经上涨接近30%，目前股价在新高区域。今天消息公布后，只是平开但随后下跌最多6.5%，收盘基本收回持平（今天无论是半导体还是工智能板块都有比较大幅的下跌，$英伟达(NVDA)$ 也下跌了3.3%。）
以当前英伟达的GPU的紧俏程度来看，SMCI的业绩应该没什么问题，这种趋势应该能保持到年底。
$英伟达(NVDA)$ 进一步受到限制的传闻即使成真，理论上$超微电脑(SMCI)$ 业绩上受到的影响也比较小，这是因为其收入大头是在北美等地，推测目前能拿到A800/H800的机会不大。
我仔细研究了一下，我感觉这个行业，现阶段的核心竞争力就是拿到GPU的能力，这个时候能够深度绑定合作，能够拿到卡，就是能够大幅度促进销售的。而且服务器架构变得越来越复杂，对于数据中心厂商，对于服务器厂商的能力要求都是大幅度提高了。。
美股的AI板块其实十分庞大，并不是齐涨齐跌，即使细分一下，比如AI硬件类板块，目前也是涨跌互现，这样的一个结果就是总有人能吸引眼球，维持AI的热度。
比如今天，AI硬件类四只股票的表现
$AMD(AMD)$ 今天下跌3.6%，是一个高位放量下跌的形态。本来今天AMD召开“AI/数据中心进展展示”流媒体会议。简单看了一下，内容还是令我比较满意的，稍后争取写一下自己的感想总结。股价走势应该是另一回事，毕竟之前已经提前上涨了。我看国内很多小作文都希望以此为契机，再带动一波A股的AI炒作。难说炒作能否见效，毕竟A股的炒作主要是看信仰看未来（当然如果AMD今天是上涨的，肯定就更好了）。
$英伟达(NVDA)$ 今天上涨近4%，结果就是收盘价而论，正式进入万亿市值俱乐部（前两天是盘中摸了一下）。
$超微电脑(SMCI)$ 今天下跌5.5%，明显走势和其同板块股票不同。话说以前他都是跟随英伟达的走势，甚至前几天英伟达盘整的时候他走势更强一些，今天反过来了。
VRT，同样是AI/数据中心热管理题材（A股对应的就是液冷概念），今天高位再涨6.3%，加速突破的形态。