百度2020三季报点评与展望:移动生态夯实助力营利增长,AI新场景打开多条增长曲线

百度三季报披露后,市场争议颇多,盘前股价也经历先涨后跌。如何理解判断的这份财报体现的经营成果,笔者认为可以从百度这几年一直遵循的战略去分析,即夯实移动基础,决胜AI时代。这份财报总结来看就是移动生态夯实助力营利增长,AI新场景打开多条增长曲线。

一、营收方面

百度财报中最重要的营收指标为百度核心在线营销的增速,这是百度最重要的现金流业务,也能综合反应百度在互联网广告市场的竞争力。三季度百度在线营销广告业务收入较去年同期基本持平,而一季度、二季度该指标增速分别为-19%、-8%。这代表着在疫情影响广告主开支、抖音快手快手微信视频号日活不断新高的大环境下,百度的互联网广告收入依然稳住了。这一点非常重要,如果百度的在线广告业务不断下滑,市场基本就会认为百度会成为下一个搜狐,而此前百度的估值也很大程度上体现了这一点。但事实上,百度的核心广告收入逆势企稳,背后的驱动因素就是百度近年来一直在建立和夯实的移动生态起了作用。

笔者认为主要有以下几点的贡献:

1、通用搜索+信息流双引擎:通用搜索需求将会长期存在,百度仍然占据用户搜索行为的第一心智,这是用户来到百度APP的第一个动力。第二个动力是百度已经成为新闻资讯和信息流的首选APP,这也是一个高频刚需的行为。通用搜索+信息流双引擎支撑起百度APP的2亿+日活,5亿+月活,是百度移动生态的核心与百度最重要的护城河。

2、移动生态视频化:近一年来百度APP内的搜索结果以视频的形式呈现的比例大幅提升。事实上,视频化不仅是抖音快手的红利,也是整个互联网广告行业的红利。百度此前的竞价排名广告极大影响了用户体验,而信息流广告、短视频中的类视频效果广告对用户体验的伤害相对较小,且对于广告主来说广告效果也较好。

3、内容生态加速建设:以百家号、小程序、托管页为核心的百度APP内容生态继续高速增长。百家号内容创作者数量达到360万,同比增长52%;智能小程序数量是去年同期的近3倍;来自托管页的收入占百度核心在线营销服务收入近三分之一。内容生态的建设使得用户停留在百度的时间越来越长,产生了更多的广告曝光机会。

二、利润方面

仅三季度,归属百度的净利润达到137亿元,百度核心经调息税折旧及摊销前利润率达46%,创历史最高水平,百度依然是印钞机般的存在。在电话会议中,百度将利润大增归因于内容成本、流量获取成本和销售商品成本的下降。百度的内容成本、流量获取成本为何下降?原因依然是百度移动基础的夯实,通用搜索+信息流双引擎吸引用户来到百度,以百家号、小程序、托管页、好看视频等内容将用户留在百度,在这种情况下,百度还需要花大价钱继续外购流量吗?可以预测,随着移动生态的夯实,百度的利润水平将继续保持在较高水平。

因此百度财报的前半部分可以总结成移动生态夯实助力营利增长,而后半部分则是AI新场景打开多条增长曲线,下面具体分析。

三、AI新业务方面

关注百度的朋友都对百度AI报有很大的希望,而笔者一直认为,百度的AI需要落地场景,单纯的谈AI技术没有任何意义。事实上,笔者心中的顶级AI公司是利用AI技术进行人货匹配的淘宝与拼多多、是利用AI技术进行人与视频匹配的抖音、B站……百度从不缺AI技术,缺的是能够承载AI技术落地并产生价值的场景、业务、优秀产品,这些才是百度的未来。那么在这份财报中,体现了哪些能够应用百度AI技术的业务布局?笔者从财报后的电话会议摘录了部分内容:

1、第三季度与医疗保健相关的GMV比去年同期增长了26倍。未来,百度健康有潜力提供处方药和保健产品,并利用我们的主导流量提供保健相关信息以及在我们平台上发展的大规模社交活动。

2、在交通运输,金融服务和医疗保健指数等客户的推动下,第三季度人工智能云的收入稳健增长,达到人民币22亿元,同比增长41%。

3、根据行业新闻,目标市场对领先的自动驾驶公司的估值在54亿美元至300亿美元之间。我们正在审查其他自动驾驶公司披露的业务指标,并将与他们共享有意义的数据来衡量Apollo的进度。例如,9月阿波罗自动驾驶的累计测试里程达到350万英里,同比增长150%。

事实上,百度在新闻资讯、视频、直播、交通、教育、医疗、智能家居、金融科技、云计算等未来能够利用到AI大幅降本增效的各个细分行业均有较为前瞻的布局,这些业务有些在百度体内,有些已经分拆出去但百度仍然是第一大股东,具体可参考我前期的《文章一张图简单粗暴地回答百度是什么?价值几何?》中的百度行业应用层分析 (如下图所示)。这些业务将在不久的将来逐个释放价值,助力百度回归千亿美金市值。


四、未来展望

最后谈一下对于百度未来的展望,爱奇艺提价后有望在三年内扭亏为盈,仅此一点百度一年可补回近百亿的利润,加上收购YY每年可至少增加39亿利润,加上百度自身稳定的盈利能力,即使保守估计百度的在线广告收入不再增长,未来三年估计百度每年也可赚400-500亿利润和现金流,而百度目前市值仅为3000亿出头,PE仅个位数。如果仅看明年百度的营收也将大概率保持两位数的增长。而三年后,百度在视频、交通、教育、医疗、智能家居、金融科技、云计算等行业的布局将会逐渐开花结果,人们会发现,蓦然回首,百度依然是互联网巨头之一。

五、跟踪点

当然,一切不会那么顺利,后续有几点需要重点关注:

第一,仍然是百度移动生态的夯实,包括:

1、宋健接手好看视频,整合全民小视频的后续发展,好看视频是否会和爱奇艺随刻打通或者整合。

2、百度收购YY后的整合情况。

3、百度APP的服务化是否取得实质性进展,能够让更多人养成在百度APP内完成服务的习惯。

第二就是AI在细分行业的进展,主要包括:

百度旗下的作业帮、度小满、百度网盘、阿波罗自动驾驶平台、小度智能音箱、百度健康等的经营情况,分拆上市情况等。 $百度(BIDU)$    $阿里巴巴(BABA)$    $京东(JD)$   @唐唐1976    @陈达美股投资    @Ricky    @李妍    @梁宏    @罗超频道   @价值事务所  

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全部评论

绍三鲜2020-11-17 22:11

移动生态业务的重中之重还是百度app流量需要保持更快增长!股价和流量增长是正相关的。目前5.6亿月活如何提升?光靠搜索是不够的,因为很多用户不会搜索自然也就不用搜索,因此还是要加大内容生态投入,吸引大量无脑用户使用百度,比如短视频、直播和购物。本来百度搜索的核心用户群最好是通过游戏变现,但腾讯太强大了,其他互联网巨头很难染指游戏业务。应该说按照目前百度app的流量,短视频和直播业务是可以做起来的,关键要用对人,继续持有再等等吧,毕竟百度app的日下载量还是不错的,如果过年再搞搞红包活动,也许流量还会上一个台阶。再加上小度的业务发展迅猛,在未来半年内小度可能会带来惊喜。短视频和直播业务好看负责人的能力了。AI业务看三年后了。

叶隱2020-11-17 21:19

的确,百度有技术,但是场景不够多

深圳小王子2020-11-17 21:07

百度无疑是最低估的互联网公司,不论静态还是动态来看,都最具爆发潜力,但我为什么迟迟不敢补仓?原因就在于AI新业务商业化落地存在较大不确定性,我第一笔投资百度时的市值在350亿美元,而现金和等价物有220亿,安全边际足够深。我是一个保守的人,也是一个怕输的人,我现在在等待$交银中证海外中国互联网指数(F164906)$ 回调,买入一揽子互联网公司虽然收益可能大打折扣,能好像更能夜夜安眠!@东先生 @Huge_Cat

百度032020-11-17 20:28

@苏梅岛龙九