ETF种草季:医疗ETF的抉择时刻

文~熊思远

重点资产:$医疗ETF(SH512170)$

中证医疗指数一直是自己最为关注的医疗类行业指数,而$医疗ETF(SH512170)$ 则是挂钩中证医疗指数的指数基金当中,规模最大,而且场内交易量最为充沛的产品,不论是对于场外的投资者,还是对于场内有较大交易量需求的投资者来说,都是非常不错的医疗行业类投资标的。

一,历史业绩优秀。

尽管此时此刻对于无数医疗行业的投资者来说,正处在艰难的时刻,但是医疗ETF所挂钩的中证医疗指数,仍然是过去5年来市场上表现最优秀的医疗类行业指数之一。

即使是跳开医疗行业,看待整个市场,也可以说是表现最优秀的行业指数之一。


根据中证指数公司的最新官方数据,我们可以看到中证医疗指数在过去三年的年化收益达到了28.34%。

要知道此时此刻医疗行业已经经历了持续大半年的调整,估值和股价都在历史的低位。在这种时刻,观察指数资产,依然有高达25%以上的年化收益率。

可以说,过去三年,医疗ETF仍然是场内表现的最好的行业类指数之一。

二,选择的逻辑。

投资医药行业的投资者都知道,对于大医药行业有着数量众多的行业指数,各自有不同的侧重点。

比较受到市场关注的,有沪深300医药指数中证医疗指数,生物科技指数,创新药指数,中证医药50指数等等。

从过往业绩的角度来说,中证医疗指数的表现不弱于场内的任何一家医药类行业指数。

这背后有着逻辑的支撑,那就是过去几年来对医药行业估值和业绩扰动最大的是持续的医保集中采购。

而医保集中采购影响最大的就是仿制药,甚至是部分创新药领域。因而制药企业的估值和业绩,常常随着集采的消息,而产生巨大的波动。

这不断影响了,类似于沪深300医药等优秀资产的回报水平,而且也带来了更大的波动率,影响了投资人的持有体验。

中证医疗指数,主要关注的是医疗器械,医疗服务,医疗信息化等相关领域,并不是没有受到集采的影响,但相对于医药领域,是整个大健康板块当中受到集采影响相对较小的一类资产。



我们从医疗etf的10大成分股中,也能够看得出来,目前中证医疗指数的10大成分股包括:

药明康德迈瑞医疗爱尔眼科泰格医药康龙化成爱美客通策医疗欧普康视金域医学乐普医疗。并不包含受到集采极大压制的某几家制药龙头。尽管像乐普医疗这样的公司,也受到了集采的极大影响,但整体来看,业绩受到集采的影响相对较低。


从过去五六年的Roe表现,数据也已经呈现,在过去的五六年间,医疗etf整体的净资产回报率,是不断提升的。

三,市场情绪的至暗时刻。

尽管作为一类优秀的资产,但毋庸讳言,在过去的一年时间中,医疗ETF的投资人,可以说是经历了巨大的煎熬。

一方面,疫情的持续确实打击了很多医疗类企业的业绩,门诊量的下降,对医疗服务等相关板块带来了业绩冲击。

另一方面,医保集采不断向医疗行业推进的消息,以及在集采压力下,资金撤出整个大健康板块的趋势,都沉重的压制了行业内多数公司的估值。

所以即使医疗ETF,是一只业绩持续增长,长期前景广阔,并且净资产回报率不低的指数基金,其估值水平也受到了沉重的挤压。

在很多人看来,医疗ETF,已经来到了至暗时刻。

四,如何抉择?

抉择的时刻,和很多投资者朋友交流,依然有很多乐观和谨慎的意见。

对于乐观意见来说,医疗ETF的估值已经达到40倍PE的水平,对于长期被视为永续发展的医疗行业来说,这一估值水平,已经接近历史的10%分位。

可以说是有史以来估值最低的10%的阶段,考虑到上一次低估,还是2018年全市场受到沉重打压的时候,这一次低估可以说是对医疗板块的定向挤压之一。

还有的投资者拿出市销率或者市现率这样的指标,会发现医疗ETF处在更加极端的低估分位点。

而这样的低估,是在整个行业的净资产回报水平上行,而且三季度表现并不差的情况下出现的。

对于一个持续增长极其重要的大类资产来说,能有低估时买入的机会,实在是便宜的时刻捡宝贝。


但之所以会这样低估,就是因为市场上并不缺乏谨慎甚至悲观的意见。

这一意见的最重要的部分,来自于对CXO部分的不同看法,医疗ETF包含了大量的CXO成分股,他们是过去几年来整个医疗板块甚至大健康板块中最靓的仔,也对净值做出了极大的贡献。

但此时此刻市场对CXO板块的估值却存在巨大的分歧,首先是知名的投资机构高瓴资本减持了CXO板块的仓位,这种大型投资机构的减持,无疑压制了市场的情绪。

更重要的是,这种减持背后,有对整个板块业绩可持续性的担忧。

众所周知,cxo版块是创新药环节的卖水人,其收入来自于创新药行业的持续的资本支出,或者是研发支出。但在过去的一年中,很多登陆香港市场的创新药企,都得到了非常低的估值,甚至失去了流动性,很难从二级市场中融资。

这一情况也传导到国内的医药一级市场,创新药企业融资困难,使得这些企业不得不缩减自己的研发支出。

而这一情况将有可能向自己的业务关联方 CXO板块传导。

正是基于这样的担忧,市场上的部分投资者对于CXO板块能否维持目前的业绩增长具有很大的怀疑,而一旦业绩高速增长不能维持,面对如此之高的板块估值水平,显然也是难以维持的。

作为医疗ETF的重要组成部分,也是最景气的子板块,对CXO板块的担心,也使得部分投资人,在如此低估的时刻,依然对医疗ETF持有偏谨慎的看法。

五,左侧的钱已经行动。

了解市场上的不同意见,对于投资者做出自己的决策无疑是重要的。

在最近几个交易周,医疗etf不断下杀市场情绪的过程中,人们也能看到,尽管主要成分个股,还是遭遇了很重的卖压。

但是医疗ETF作为行业类指数资产,迎来了极其强劲的净买入。

这说明不少投资者,尽管不愿意暴露在个股风险之下,但依然对整个行业的前景具备信心,并通过医疗ETF作为通道,开始抄底布局中证医疗指数所涵盖的优秀资产。

聪明资金的进入,无疑是夯实指数底部位置的重要支撑。

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全部评论

基金复利三十年01-11 10:12

有没有偏重于医疗类投资的主动基金呢?最好是场内lof型的。

可lkj2021-11-16 22:58

谢谢分享

熊思远2021-11-16 10:15

$医疗ETF(SH512170)$ 绝对低估不长久~很快向更高历史估值分位爬去~

熊思远2021-11-16 10:14

几个主要的基金平台都可以哈~比如~天天~

可lkj2021-11-15 17:19

辛苦,我也512170成第一重仓了。大哥你这个软件是啥子?查的了ROE。