体验 $消费ETF(SZ159928)$ ,看主要消费板块的成长与周期

文:熊思远

一,老牌场内指数基金的高光时刻。

汇添富基金推出的$消费ETF(SZ159928)$ 可以说是场内最老牌的行业类指数基金,其场内交易量充沛,一直以来都是关注行业类指数基金交易的投资者的重要标的。

对于投资年限稍微长点的投资者来说,应该还记得这个指数基金的高光时刻,那就是2019年的年初,随着中美贸易纷争影响减弱,和A股市场在2018年近乎一整年度的下调,整个A股市场的估值水平和消费行业的估值水平都来到了历史低位。

在此后的反弹行情当中,消费行业一马当先,而代表消费行业的消费ETF,在整个行情中反弹了超过50%以上,成为整个市场中最闪亮的仔。

更加难得的是,在这一轮大反弹过后,消费etf没有出现大幅的回调,而是在一个高位,通过持续的震荡横盘,消化了高的估值,对于很多从稍后阶段涌入的散户投资者来说,这已经是非常友好的表现。

对于指数类产品来说,这种能够站上高位并且站稳高位的行情表现,实在是普通投资者的福音。

(从图上可以看到消费ETF在2019年初的大反弹并站稳,那是当年的高光时刻。)

二,如何构造。

那么这样一只老牌的消费类行业指数基金,是如何构造的呢?

消费ETF,挂钩的是由中证指数公司推出的中证主要消费指数。

中证主要消费指数是根据中证800指数作为样本空间,筛选出主要消费行业的代表性股票所构造的指数。

该指数以2004年12月31日为基日,以1000点为基点。

截止最新版本的中证主要消费指数有53只成分股,每年6月和12月进行两次成分股更新,并对最大成分股权重进行调整,如果样本数量在50只到100只之间的情况下,最大权重成分股以10%作为权重上限。

(中证主要消费指数的十大权重股)

三,成长与周期的故事。

在过去一代人的投资时间里,消费ETF所挂钩的中证主要消费指数,都是这一代中国人所拥有的最具成长性的投资标的。

在这个指数启航的2004年12月31日,中证主要消费指数以1000点起航,在这过去的16年间,按最高峰算,在2021年年初,涨到了31,000点上方,最新收盘价格算,仍然在22,000点上方。

如果按最高峰时点计算,这无疑是一个回报极其优异的大类资产,在超过15年的时间内上涨了31倍。可以类比的是,在这15年内,最受中国人民信赖的住房价格,以上海和深圳为例,平均涨幅大约在7~10倍,当然不排除特别优秀的个例。而如果以整个中国的平均水平为例,房价的涨幅均值不超过5倍。

也就是说,消费ETF所代表的中国主要消费行业股票的市场价值,在过去15年内的表现大幅的跑赢了中国房地产市场的平均表现。

从这个意义上来说,不失为非常优秀的大类资产。

但在是优秀的背后,在过去的大半年时间,消费行业的投资人却经历了一段沉闷的时光,消费ETF所代表的中证主要消费指数从最高峰时的31,000点回落到了22,000点左右,并仍在筑底的过程当中。这一大幅的回调,使得部分比较晚发现这一指数资产的投资者仍然在等待市场的反弹。

(中证主要消费指数经历了长期的大幅上涨和短期的较大回调)

四,成分股定乾坤。

在消费ETF这一较大波动的背后,投资者们应该对构成这一指数的主要股票有更多的关注和了解。

通常投资者对消费行业的理解,更多的来自于A股市场上的明星板块,白酒板块,觉得这是一类有预收账款,现金流稳定,业绩能够持续增长,并且净资产回报率水平能够维持在一定高度的行业。

这一初步理解当然是有道理的,到我们看到消费ETF的主要成分股,恰恰包含了贵州茅台五粮液山西汾酒泸州老窖洋河股份,等明星白酒企业。

白酒板块,包括整个酿酒板块,比如青岛啤酒重庆啤酒,一直都是消费ETF的重要组成部分。

但除了业绩相对稳健,净资产回报水平长期维持在较高水平的酿酒板块以外,消费ETF还包含大量的大众消费品企业。典型的比如调味品板块的海天味业,乳业板块的伊利股份,零售板块的桃李面包良品铺子,都是消费ETF的成分股。

与高端酿酒板块业绩相对稳健不同,大众消费品板块一直存在着更为激烈的市场竞争,品牌新陈代谢和竞争格局变化。

如果放到数年的维度来看,大众消费品板块总是能够不断的崛起全新的品牌,并有一些老牌的品牌,因为在市场竞争中走错了方向而被淘汰出去。

从这个意义上来说,消费ETF指数的成分股的变更,即为指数带来了长期的活力,能够不断地容纳优质的消费品公司进入指数的成分股,但在指数的新陈代谢的过程当中,也会有一些暂时衰落的公司存在于指数中,相对拖累了指数的表现。

那么除了高端酿酒板块和大众消费品板块以外,消费ETF背后的中证主要消费指数还有什么特点呢?

还有一个重要的特点,使它区别于其他的股基更窄的食品饮料类指数。那就是消费ETF的成分股当中,还包含相当一批波动性极强,具备周期股特征的农业类股票。

比如在今天的消费ETF当中,就包含大农业范畴的牧原股份温氏股份北大荒中粮糖业正邦科技大北农天邦股份,等农业特征非常明显的成分股。

熟悉农业股特性的投资者知道,农业类股票和我们通常所说的高端酿酒类的股票,甚至大众消费品类的股票,都有着完全不一样的周期特征。

甚至可以说,农业类的股票,具备更加强的周期属性。

在利润丰厚的时间,不论是养猪还是养鸡行业,行业内的大小供应商都在努力的扩大产能,以追逐更加丰厚的利润。

但这种扩大产能的行动,很快就会变成整个行业的产能过剩,并带来终端价格的下滑。直到市场的产品价格,不足以支撑一些弱势供应商的持续生产。

随着弱势供应商在亏损的状态下削减产能,供给收缩才会重新带来价格回升。

这一产能周期始终伴随着绝大多数农业股的表现,并在业绩和股价上带来了较大幅度的波动。

当我们看到白酒股有着持续稳定的高净资产回报水平的时候,也要看到大量的养殖股其利润和净资产回报水平持续的在强周期波动当中。

很多朋友问到这一轮消费ETF的大幅回调到底是因为什么,这当中固然有酿酒等消费品板块,估值回调的因素,但其中也有养殖和农业板块进入产能过剩周期,因而股价大幅回调的因素。

这是消费ETF及其背后的中证主要消费指数,和其他消费类指数一个重要的差别。

它既包含了消费品公司的长期成长性,也包含了某些周期性行业的周期波动特征。

对于关注这一指数资产的投资者来说,对这两个方面都需要有所理解。

五,否极泰来会有时。

经过了大半年的调整,消费ETF的场内市场表现已经走出了筑底的特征,尽管某些板块估值依然不便宜,但随着业绩的增长,估值正在被整体增长的业绩所消化。

对于善于把握场内机会进行交易的投资者来说,一个持续进入筑底区间的指数资产,也不失为很好的交易标的。能够在一个相对安全的估值范围内,不断的获取交易型收益。

对于长期定投类投资者来说,在这样有一定波动性的长期增长的资产中,通过调节高估阶段和低估阶段的定投比例,通过在特定收益水平上的止盈操作。是一类能够为普通定投类投资者,带来长期回报的资产。

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全部评论

熊思远09-13 14:44

进入相对低估区间,是要关注起来了。$消费ETF(SZ159928)$

消费ETF15992809-13 14:19

对于消费ETF的解构和投资机会的解读可以说是非常明晰了~ 推荐大家阅读!欢迎大家持续关注当前已进入高性价比区间的 $消费ETF(SZ159928)$  $贵州茅台(SH600519)$ $牧原股份(SZ002714)$