$KERING(PPRUY)$ 有挺多朋友关注奢侈品行业的研究和投资，其实从微观的角度来说，开云是最适合的研究模板。因为开云过去每个品牌披露的信息都很齐全，Gucci，YSL，BV，Balenciaga，麦昆的兴衰也是奢侈品行业的缩影。

YSL是很典型的稳健成长型品牌，22年收入达到33亿欧，YSL现在与Burberry，Prada，Celine属于T2档次，收入体量在30亿欧规模左右。YSL从15年的9.74亿欧增长至22年33亿欧，cagr 19%，经营利润率从15年的17.3%提升至22年的30.9%。YSL的前任设计师Hedi和现任设计师Anthony基本延续了YSL的品牌基因，走的是独立女性的风格，也符合现在的女性潮流。

Gucci就属于设计师Michele通过复古华丽风格一手做大的。商业团队的运营和产品经理也很厉害，相当于开创了数字营销+大单品销售的典型，成为后来奢侈品牌学习的范例。到了100亿欧体量之后，由于风格和品牌阶级象征的停滞就不太行了，刚换了新任设计师，我持比较保守的看法。

BV，巴黎世家就类似于品牌本身没啥阶级象征，但是设计师通过自身的创意打造成时尚潮流品牌。比如巴黎世家的鞋子卖的特别好，鞋子的收入占总收入的40%+，这就是消费品牌里大单品的力量。

麦昆和Tod's类似，品牌的阶级象征已经消失殆尽，更多是靠大单品出圈。比如麦昆的小白鞋，tods乐福鞋都是出圈的大单品。其实这类二三线品牌已经基本没有了阶级象征，我更倾向于把这类品牌归为“贵一点的消费品牌”。这类品牌的通常做法是像消费品牌那样打造大单品，比如麦昆的鞋子可能占收入的比重就有40%左右。

$路易威登(LVMUY)$ $贵州茅台(SH600519)$