铜箔上市公司梳理
近几年锂电铜箔相关公司陆续上市，4月21日中一科技将于创业板上市，A股共有4家主业为铜箔的上市公司：嘉元科技、诺德股份、铜冠铜箔、中一科技。我们对4家公司铜箔业务核心维度进行梳理。
1、收入
收入层面，4家铜箔公司2021年均超过20亿元，其中诺德收入规模最大，铜冠其次，嘉元第三。从增速来看，2021年嘉元增速最快，诺德其次，主要因较2020年产能弹性空间较大；2020年在疫情影响下，中一科技依旧呈现较快增长，主要因公司加强和CATL的合作，进入青海基地供应链，贡献明显增量。
2、产能
产能方面，截至2021年年末，诺德、铜冠产能规模较大，约4-4.5万吨，嘉元、中一次之。从目前产能建设规划情况看，嘉元产能建设速度最快，22年新增产能和总规划产能行业领先，22年年末产能规模有望达到最大；诺德次之；并且从企业在建工程和资本开支情况看，同样是嘉元、诺德显著领先。更多纪要详见：深圳财富club
3、出货、产品结构
出货方面，2021年铜冠出货规模最大，诺德次之，嘉元第三，与各公司产能规模基本一致，2021年电动车行业高景气，一线企业均保持满产满销状态，4家铜箔上市公司亦是如此，2021年产能利用率基本处于打满状态。从增速来看，嘉元、诺德最快，铜冠、中一稍慢。
产品结构方面，嘉元、诺德以锂电铜箔为主，2021年锂电铜箔出货占比均在85%以上；铜冠、中一2021H1出货占比中锂电铜箔占比分别为30%、55%。就锂电铜箔而言，嘉元、诺德在4.5um铜箔进展较快，目前均已成为C 4.5um铜箔主要供应商，2021年4.5um已经实现规模化出货，且6um占比较高；铜冠锂电铜箔中以8um为主；中一2021年少量出货4.5um，以6um铜箔为主。
备注：2021年中一科技数据为估算值
4、客户结构
嘉元科技：CATL、ATL为第一第二大客户，C占比约50%；国内客户覆盖面较全；
诺德股份：CATL第一大客户，占比约35%；LG为第二大客户，占比约10-20%；国内客户覆盖面较全，且海外客户突破较快，公司除供货LG外，与海外T 客户签订供货协议；
铜冠铜箔：核心客户为比亚迪，占锂电铜箔收入约60%；其次为CATL，占锂电铜箔收入约10%；
中一科技：核心客户为CATL，占锂电铜箔收入80%+
5、单价
2021年铜箔迎来集体性涨价。
备注：2021年中一科技数据为估算值
6、盈利能力、利润
盈利能力方面，随着规模效应以及加工费上涨，4家铜箔公司单吨净利2021年均实现显著的提升，从绝对水平看，嘉元、中一较高；诺德其次，预计主要因费用率等较高，尤其是财务费用率；铜冠预计受标箔盈利能力的影响。
备注：2021年中一科技数据为估算值
