顺丰控股调研纪要20211207

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顺丰今年双11是以产定销,保持比较好的成本利润水平,公司做了成本的优化,加大了自动化设备的投入,过去几个季度受限于快递价格下跌影响,低价产品件量做得不积极,11月开始是业务量高峰,产能能够得到很好利用,单票价格也比较好。

公司在经济件领域有标快和特惠产品,保持单位数的毛利,7月份开始把特惠逐步退出交由加盟的丰网来做,整体是为了利润率更好。

公司业务量增长比较温和,主要是新客户介入、低毛利客户退出,时效件在8月份之后保持双位数的增长,11月的数据跟之前比较接近。

新业务方面,宏观经济存在不确定性,并购嘉里之后,转向健康稳健发展,过去公司侧重收入增长,下半年以来更加关注收入利润的再平衡、为利润做出一些贡献。上半年快运项目收入增长很快、但亏损接近5个亿,下半年收入增速会慢下来、不会靠低价来抢市场,实现盈亏平衡;同城业务目前招股进展良好,预计到23年实现盈亏平衡,部分城市具有规模效应了,下半年亏损程度会得到缓解。

嘉里Q3开始并表,并表后21年顺丰整体收入超2000亿(利润口径暂时不太希望给公开的指引,希望跟去年有可比性),明年收入会接近3000亿,嘉里和顺丰的协同还是挺多的,业务线在紧锣密鼓开会,包括飞机航线、货运资源,飞机回程的装载率也会提升,本土大型客户接入顺丰供应链,出海的业务也想交给顺丰来做,嘉里可以提供落地的交付支持相应的能力,帮助客户完成B2B2C全链条的闭环,之后在全球特别是亚洲的布局会更紧凑、线路加密、东南亚国家陆运增加覆盖,嘉里在泰国、越南已经是市占率最高的快递公司,东南亚经验+顺丰快递效率输出,在东南亚市场提升市场份额。

Q&A

1、四网融通的规划和进展情况:

公司四网融通每个月都能帮公司带来几千万到1个亿左右的收益,特别是线路的规划、合并、拉直,帮公司成本做出相应节省;接下来四网融通会是长期的做法,后续新建中转场会通盘考虑业务板块,加快不同业务的融合,如电商仓、中转场进行结合来建设综合体、拿地成本更优、场地利用效率更高,快递和快运之间的线路也可以共用,比较划算。

2、后续跟阿里系的合作情况:

顺丰暂时没披露具体公司名字,公司会跟潜在头部电商平台有深度合作的安排,在做系统对接、价格方面的谈判进行中,具体时间点可能在明年年初分享,现在电商平台之间竞争很激烈,电商业务基数很大,从增量市场变存量市场,渠道比以前多了很多,电商平台压力比较大,电商平台需要提升客户满意度,在末端物流派送方面是短板,希望用更好的时效、送上门的快递服务提升核心竞争力,并建立平台统一的物流标准,顺丰会成为这些平台的比较好的供应商选择。

3、新任CFO带来的改变:

新CFO之前在美国的一些上市公司任职,对于财务管理经验比较丰富,风格和之前有变化,主要还是公司在不同阶段需要不同的角色,之前公司规模不算大、增长比较快,是业务线和财务线的博弈,现在情况是在较大规模上的新业务多线程布局,局面出现了很大的变化,现在更偏向于财务控制的需求变大,稳健更重要,财务管理的透明度也在提高,

公司在短中长期都有财务管理的考核,如双十一高峰期的成本管控、每天都要跟踪复盘,以往是更偏重业务、再定财务指标,现在会反过来在预算管控下指导业务,长线有五年计划,具体做到多大规模、有利润指标考核,公司要跟国际三大物流龙头做对标。

公司现在进入到另一发展阶段了,开始更关注健康增速,新CFO来了几个月,还需要更多时间去熟悉,观察公司的财务管理情况。

中期和长期的指引情况:收入保持20%左右的增速,利润率跟国际三大中低一些的龙头靠近、7-8%左右,要求也不是很高。

4、从前期的业务增长到现在追求利润的战略转变的原因:

4月份老板在股东会中强调还是保持高投入、高增长,利润不好看,在发展半年过后有些转折,有几个原因:宏观氛围来看,疫情对全球经济的负面影响、对国内商业环境的变化,对公司会有一些影响;大的逻辑是之后的确定性可能会变低,要更小心一些,不敢太用力过猛;还有就是买了嘉里物流,老板跟嘉里管理层连续开了一个月的会议,结合对顺丰的理解、国内出口的需求、嘉里的资源和布局,把资源方面从过往侧重国内业务向国际业务进行一些布局,拓展更广大的市场。

5、利润控制考核指标情况:

公司对业务增长率还是比较看重的,增长质量要求也。。。

6、阿里近期组织架构调整更加重视海外市场及跨境电商,鄂州机场做海外业务也有好处,顺丰海外业务的具体规划:

跟阿里会有多方面合作的机会,中国环境竞争比较。。。

7、快递服务、价格分层问题:

以前顺丰只占了淘宝件3%的业务量,电商件快递选择权交给。。。

8、管理半径的问题:

17年就开始做多元化了,公司化的方法。。。

 $顺丰控股(SZ002352)$   $京东集团-SW(09618)$   $圆通速递(SH600233)$  

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