$雅化集团(SZ002497)$ 嘉宾：雅化集团锂盐事业部总经理 周总

                                                        天风有色杨诚笑团队】氢氧化锂迎风起电话会议纪要

所属行业： 新能源 时间： 2017-03-16

研报介绍

时间：2017年3月13日 20：30-21：35
主持人：天风有色团队 分析师 孙亮
嘉宾：雅化集团锂盐事业部总经理 周总

主持人：各位投资者晚上好，欢迎大家参加天风有色杨诚笑团队举办的氢氧化锂迎风起电话会议。今年以来，整个电池行业的需求不错，大家对电池细分领域的具体细分产品，像钴，氢氧化锂、碳酸锂投资热情非常高。今天我们有幸请到雅化集团锂盐事业部的总经理周总，周总以前是兴晟锂业的经理，是氢氧化锂专家，在2015年就做出了氢氧化锂价格会超过碳酸锂的精准判断，有请周总。

专家：各位朋友大家好！我跟大家分享一下对锂盐中氢氧化锂和碳酸锂的一些见解。

一、氢氧化锂电池市场仍会继续增长

氢氧化锂市场在2016年12月30号我们国家四部委新的能源补贴出来以后，未来2017年、2018年、2019年、2020年增速非常明显、明晰，这样的政策下，我们所能看到的未来是，在客车领域、大客车领域来讲，使用氢氧化锂做为锂源的磷酸铁锂还会是主导；乘用车方面，能量密度越来越重要，高能量密度的高镍材料是未来的主流，高镍正极代表材料NCM811和NCA做锂电池必须要使用氢氧化锂。

二、国际氢氧化锂供给放量要到2019年以后

过去市场上主要氢氧化锂供应商是三个，FMC、SQM、ILB（雅宝化学），FMC自己很少使用氢氧化锂，他大量的氢氧化锂是对外销售的，所以每次提价都遭遇其他两家。在去年的9月份FMC又曾经提价10%，现在SQM和FMC都有增加氢氧化锂产能的计划。但是据我所知，SQM、FMC因为原材料需要时间准备，真正能提量的时间节点应该是在2019年以后。ILB去年到今年收购了江西江锂和四川国润（天风有色注：氢氧化锂产能1.5万吨），我们所了解的ILB所需要的原材料也是来自于锂辉石，特别是占49%股份的泰利森，2月中旬的时候我们去澳大利亚，泰利森最近五年他们在锂矿石上生产的增量不大，或是最近五年的生产是比较稳定的，导致锂辉石在中国市场的紧缺。如果他们能很快的把增量做出来，在2015年和2016年整个锂盐市场价格很高的时候，他们的锂辉石的生产不可能不增加，锂辉石2015年、2016年的时候，从3000多，最高峰的时候曾经卖到10000，从3000多涨到10000多，远远超过锂盐的涨价。所以在ILB未来要增加他的产能状况也是要解决他的锂辉石原料的问题。

三、国内能做氢氧化锂的企业只有少数几家

在国内来讲，做氢氧化锂比较有水平的企业最早的就是新疆锂盐，2014年他们2000多吨产能的工厂已经不再生产，国内能够生产氢氧化锂比较OK的，一个是赣峰，第二个是天齐，雅化2013年、2014年分别构筑的中晟和兴晟两个生产线，中国氢氧化锂真正有产能状况的就是这么三家。还有一些用碳酸锂做生产的氢氧化锂，每条生产线都不会超过500吨。这种小生产线很难进入新能源汽车的主流的供应链。

四、高镍三元只能用氢氧化锂

2016年的12月30号公布的补贴政策来讲，未来三元才是主流，高镍的材料超过7以上一定要用氢氧化锂，其中有很大的因素是几条，我给大家讲一下：
1，高镍材料如果镍含量超过7（镍钴锰或镍钴铝中镍的摩尔分数），镍又有一个特性，超过700多度的时候就会板结，在正极材料的烧灼过程中，如果温度高于700度的时候，高镍的正极材料产品就会直接废掉。碳酸锂的熔化温度是700多度，高镍材料中无法使用，而氢氧化锂的熔化温度、活性温度是400多度，所以高镍材料镍含量超过7以上的部分，一定要用氢氧化锂。
2，碳酸锂作为锂源来讲，高温降解、分解的过程中会释放二氧化碳，二氧化碳在整个正极材料的使用过程中会有重复的出现，还原性的状态，充放电的过程中会影响正极材料的性能，形成电池以后在充放电的过程中无法控制。而氢氧化锂会同时产生水蒸气状态的时候，它是一种保护性的气体，或者说对正极材料的伤害在充放电的过程中是一次性的伤害，灼烧一次性会定型，不会对电池性能产生伤害。
3，（天风有色补充）在高镍正极的烧结过程中，碳酸锂和氢氧化锂作为锂源其离子迁移路径是不同的，选用氢氧化锂更容易形成包覆结构，首次充放电中释放的自由锂离子更多。
所以未来高镍材料使用主流趋势中必须要用氢氧化锂作为锂源。

五、氢氧化锂价格可能会在18年继续上涨

我刚刚给大家分享了未来两个国内企业的状况，我也知道天齐锂业在未来两年左右的时间在澳大利亚有2.4万吨的氢氧化锂生产线；赣峰也有2万吨的生产线，，我认为这两家未来能够比较大的量释放也应该是在2019年左右。按照目前下游市场和新能源汽车的发展情况来讲，下游客户在2016年12月30号新的国家补贴政策出来以后，我想陆陆续续的在高镍材料上、正极材料储备了很多技术的情况下，在今年年底或是明年的1、2月份应该有比较多的高镍生产线会建成，所以在这里我大胆的判断一下，2018年的5、6月份高镍材料会开始起量，氢氧化锂的需求按照正常的情况下，同样的时点会有大量的需求出现。同时在全世界的新能源汽车行业里，特斯拉在2016年4月1号开始预定model3，2018年需要逐渐开始交车，这个交车的过程松下和三星也需要大量的氢氧化锂生产他们的NCA产品，所以中国市场增长和特斯拉model3放量的状况下，我个人判断明年上半年氢氧化锂会出现一波行情，如果按照商人囤货的习惯来讲，这个时间可能比我预判的还会提前一些。
这里我跟大家分享一下我对氢氧化锂主流的市场情况、主流供应商和价格趋势的判断谢谢大家。

六、主持人交流环节

主持人：谢谢周总，下面进入提问环节，我先问周总两个问题，氢氧化锂除了在电池上应用以外，过去一直大量用于锂基润滑脂，目前锂基润滑脂的市场情况如何？

专家：提供润滑脂用氢氧化锂的生产企业有一种变化，大家都在压缩润滑脂的供应量，但是从现在润滑脂的市场情况来讲，用量还是在增长。润滑脂的价格原来大概是8-9美金，现在主流的价格慢慢升到接近19到20美金。国内润滑脂产量有所下降，但全世界的总量来讲还是保持稳定的在增长，因为锂盐价格上涨实在太快，这个增长只是速度会比较慢。在整个润滑脂的原材料中，锂盐只占10%左右，主要还是基础油的部分，无论锂价怎么涨，润滑脂该用还是会用的。

主持人：周总，据您了解，按照国内大部分现在生产氢氧化锂的技术，从锂晶矿做到氢氧化锂的加工成本现在大概是多少钱？

专家：如果抛开企业的背景我们不谈折旧，我们也不去谈锂矿的价格，我们单单说加工成本来讲，氢氧化锂的加工成本要远远超过碳酸锂的加工成本。正常的我们判断一下，应该是在2万人民币左右，如果做得比较成熟一点就在2万，如果新建的工厂做氢氧化锂，直接的成本应该会超过2.7万左右，好的企业和差的企业相差还是比较大的。

主持人：您说的是做到电池级还是工业级？

专家：原则上没太大的区别，主要是在我们的设备上，固定资产投入上有一些区别，如果固定资产的投入不够，可能在生产的过程中，氢氧化锂工业级的比例会高一些；如果说你的资产在固定资产投入比较大一些的时候，你的工业级的比例就会小一些。

主持人：我看现在氢氧化锂和碳酸锂的价差一直维持在3万元左右，您也说了工业级也从碳酸锂做成氢氧化锂，碳酸锂做成氢氧化锂技术上难度大吗？从碳酸锂做到氢氧化锂的成本高吗？

专家：如果从碳酸锂做到氢氧化锂，原则上来讲，生产的过程原理上是没有问题的。但用碳酸锂做氢氧化锂有一个最大的问题，如果你用盐湖碳酸锂做氢氧化锂，你用碳酸锂的原材料本身镁、氯的含量比较高，要符合高镍三元的产品，这个难度是非常大的。我们矿石做氢氧化锂的话有优势，从我自己个人的判断来讲，用矿石远比用盐湖做氢氧化锂有优势。

主持人：我看SQM和FMC虽然也是氢氧化锂的供应商，他们应该是从盐湖做的？

专家：对，这几年SQM和FMC在氢氧化锂的产量上没有太大的突破，原来每年生产的碳酸锂只有那么一部分能比较顺利的转化为符合我们下游正极材料使用的氢氧化锂。剩下的部分想做动力锂电池用的氢氧化锂，难度比较大。

主持人：一般来说，钙镁含量比较低的碳酸锂做成氢氧化锂的成本在什么样的位置？

专家：还是一句话，如果抛开固定资产投入、折旧等其他的费用来讲，从我们的角度来讲，不管是钙镁离子、氯根离子比较好的情况下，他们转化为氢氧化锂，正常的情况下，2万到3万的成本绝对是少不了的。

主持人：差不多也就是差价？

专家：对。

主持人：NCA和NCM811基本上都用的是氢氧化锂作为锂源，NCM811和NCA的电池生产企业大部分在日本、韩国，可能有一部分在美国，他们在选用氢氧化锂的时候是否需要认证？这个认证的周期大概是多久？如果有一个新的厂出来能做的话，到最后能供货，大概的时间会是多久？

专家：所有的NCA和NCM企业，它是两个概念，如果你配套到3C产品来讲，时间快的话是半年到9个月就可以，如果是配到动力电池的领域，短的话应该是在两年左右，长的话要三年左右。NCA、NCM产品在高镍的三元材料来讲，如果配到3C电子产品来讲，一致性的要求是不高的，这个过程中，如果你的原材料是固定的，你的生产线是稳定的，也有历史的，所以快的话，半年左右就能进入他的体系。但是如果你要进入高镍材料在动力电池的领域来讲，正极材料企业要进行认证，在海外的领域来讲，他还要做成电池，做成电池以后，新能源汽车的厂家要进行化实验或是正常的上路进行试验，所以这个时间严格的来讲，可能会要花两到三年的时间。

主持人：这个时间真的是很长。总结一下氢氧化锂的市场临近下一次爆发，实际上能供应的企业有限，产能释放周期较长，其他人想进来的话认证周期很长，技术门槛也很高。在未来的几年里，氢氧化锂的价格应该还是保持高位，是这样吗？

专家：我自己的判断氢氧化锂的生产技术和碳酸锂的生产技术，氢氧化锂的门槛要高很多，在这里我也讲一下我们前段一个领头的锂盐企业，他的产能是5000多吨，实际每年的产能不到2500到3000吨的状态，大家可想而知这个技术的门槛就在那里。

七、问答环节

问题1：周总您好，我了解NCA也是可以用碳酸锂生产的，我想问一下，目前来讲NCA用氢氧化锂的原因是什么？如果氢氧化锂的成本不断提升的话，有没有可能NCA电池会选用碳酸锂来生产？

专家：我跟您明确讲一下，NCA产品一定要用氢氧化锂的，是不能用碳酸锂的，国内有一些化学杂志，新能源汽车板块介绍中会提到用碳酸锂，只是折合成碳酸锂是多少，这里我明确的和您说，NCA这个产品必须要用氢氧化锂才能做出合格的产品，如果NCA的产品用碳酸锂来做，据我了解的情况，韩国、日本、中国国内一些企业做NCA的，没有一家用碳酸锂做的。NCA是有NCA的物化性能、氢氧化锂物化性能、碳酸锂的物化性能决定的。NCA正常的情况下是7.5或是7.3，超过7以上的体系，7以上的情况一定要用氢氧化锂，不能用碳酸锂生产。

问题2：周总您好，622和532这种正极材料有没有用氢氧化锂？如果要用的话，国内大概是什么样的规模？另外像钴酸锂您是否看好，是否一定要用氢氧化锂进行生产？

专家：钴酸锂生产上都是用碳酸锂的。钴酸锂的温度比较高一些完全可以用碳酸锂做，但是碳酸锂的产品相对来讲，重复充放电性能是不适合用在动力电池，钴酸锂作为动力电池是没有未来的，最近一段时间钴的价格上升很厉害，更加证明钴酸锂不适合在动力材料和新能源汽车上使用。您提到的532和622的产品来讲，532的产品基本上都用碳酸锂生产，在中国的话，有那么一两家企业又可以用碳酸锂也可以用氢氧化锂，做氢氧化锂的时候，性能指标上可能会有所提升。三元材料532、523的主流产品中，如果用氢氧化锂的路线能走通的，523、532的产品一定是有很好的性能状态，因为现在氢氧化锂比碳酸锂的价格要高，同时碳酸锂又比氢氧化锂的锂含量高14%的情况下，不经济，所以在532、523的产品中，国内全部用的是碳酸锂，国际上一些企业是用一些氢氧化锂。您提到的622产品有一个问题，我们为什么产品要用高镍材料，锂电池的发展方向有一个问题，一个产品要稳定，523的产品已经解决了热力学的问题，相当于锂电池的稳定性是没有问题的，但是622能提高一点点，但是没有解决动力学问题，能量密度还是不够，我个人的判断，622过渡产品是没有多少时间，或是没有多少生命周期的。很快过渡到811和NCA。622做完前期以后开始要加入锂盐的时候，622要加部分的氢氧化锂，如果全部用碳酸锂，产品的质量是有问题的。
（主持人补充）钴酸锂的能量密度只有150毫安时/克，和811、NCA185-195相差还是有一些的，作为动力锂电池来说最后不会选择钴酸锂作为它的技术路径。

问题3：刚刚您提到动力电池用量比较大的是NCA、811会用到氢氧化锂，我了解到钛酸锂这块是不是对氢氧化锂的需求量也会比较大？

专家：我个人的观点里讲，大客车上、短途快充，钛酸锂是有细分的市场，我个人觉得钛酸锂的市场现在还要解决一些比较多的问题。、钛酸锂生产的原材料是要用氢氧化锂的，但是钛酸锂使用的氢氧化锂量不大，它是一个炒作的概念，至少现在细分市场在碳酸锂汽车或是快充汽车的市场份额比较小的情况下，氢氧化锂的市场暂时还不是很大。

主持人：这块我补充一下，移动储能这边，包括3C以及汽车这边，现在最大要解决的问题还是能量密度不够高的情况下，钛酸锂作为负极虽然充电比较快，会影响整体的能量密度，就像周总说的，在短途的公共汽车、公交车到站马上充一下，这种比较狭窄的领域用一下以外，大规模使用的可能性，我们判断是不高的。负极这边主要用的是石墨负极，因为硅元素和石墨相比吸收锂离子的能力是石墨的8倍左右，但我们觉得未来应用更广的还是硅碳复合的负极。

问题4：我有两个问题，第一个问题是从碳酸锂到氢氧化锂，可能要增加两到三万元的成本，能不能请周总再详细说一下，氢氧化锂需要锂矿，原材料成本增加多少？

专家：如果从锂灰石做氢氧化锂和碳酸锂来讲，氢氧化锂所用的锂灰石要低于碳酸锂的锂灰石。
这个行业里很多人不太了解，我们谈到氢氧化锂的时候，实际上这个行业讲的是单水氢氧化锂，有一个结晶水，碳酸锂要高于单水氢氧化锂的锂含量，锂灰石生产碳酸锂和氢氧化锂的过程中，碳酸锂使用锂灰石的量要超过单水氢氧化锂所需的锂灰石含量。
生产成本中，我们就来谈锂灰石的生产工艺，在这个过程中同样会生成硫酸锂的状态，生产碳酸锂只要加碳酸直接沉淀出来，沉淀出来以后进行干燥、粉碎就形成碳酸锂的产品。而作为氢氧化锂来讲，我们加氢氧化钠进去以后形成氢氧化锂和硫酸钠的溶液，中国有一些技术，包括雅化集团的技术，我们是通过冷冻法进行分解，形成氢氧化锂的溶液和硫酸钠的一部分结晶体，这样把氢氧化锂的溶液出来以后，我们需要把氢氧化锂进行结晶，形成氢氧化锂的晶体，因为在结晶的过程中很多杂质伴随一起结晶出来，我们往往都需要二次的溶解，再次结晶才能形成达到满足工业级的氢氧化锂或者有一些技术水平比较高的，在二次结晶的时候直接达到电池级的水平，加工成本上氢氧化锂要比碳酸锂的成本高，氢氧化锂的生产线建设成本要高于碳酸锂的生产线建设成本。

问题5：生产一吨单水氢氧化锂需要多少的6%的锂晶矿？

专家：如果折成6%的锂晶矿，同样折成6%，要看锂晶矿本身是6%的含量还是5.0的，还是4点几，锂晶矿含量不同回收率就不一样，回收率发生变化的同时，锂晶矿含量的不同，我们在生产工艺过程中要控制的温度和反映的整个过程都会不同，这个成本不是线性的比例。它是不同的，在锂盐的生产过程中，当你的原材料发生变化，自动化程度越高的时候，原材料的适应性就越窄，生产线越老，生产工人技术越高，你对锂矿石的要求就越低，所以您刚才说的大概成本是多少，我们还是要讲，折6%要看你用什么样的矿，比如说5.0折成6.0还是4.5折成6.0，两者的成本相差是非常大的。
碳酸锂的回收率比氢氧化锂要高得多。因为碳酸锂的工艺过程要短得多，氢氧化锂后面还有两次结晶，回收率比碳酸锂低很正常。

问题6：: NCM622电池，同样是采用碳酸锂或是氢氧化锂，如果采用氢氧化锂会增加多少原料方面的成本？

专家：在这里我大概和您分享一下，碳酸锂和氢氧化锂的锂含量比例来讲，如果正常情况下，我们在三元材料里，一吨三元材料需要的碳酸锂大概是0.4。如果同样情况下增加锂源进去，要乘以1.14倍。
所以我在说的概念，523、622的产品中，现在主流、主要的应用量一定是用碳酸锂的。未来如果走到NCA或是811的NCM必须要用氢氧化锂。

问题7：历史上氢氧化锂和碳酸锂有一段时间价格是倒挂的，它的成本比它还要高，是什么样的原因造成这样的情况？

专家：2005年到2007年那波锂盐的行情里，那波行情形成了最高点大概在8万多以上，最主要的是，原来锂盐是工业味精，但是在2005年到2007年这个阶段，我们在润滑脂行业，从钙剂制变成锂剂制，变成了工业辅材，所以这两年出现了一波大的行情，氢氧化锂的价格是超过碳酸锂的价格。
在普通情况下，氢氧化锂的锂含量低于碳酸锂，所以价格一般低于碳酸锂。

问题8：2015年、2016年碳酸锂、氢氧化锂涨得比较多，这一两年有扩产吗？特别是盐湖的扩产，碳酸锂价格从18跌下来了，从未来看的话，锂矿山、盐湖提取上游相对供求关系比较紧张还是氢氧化锂和碳酸锂加工环节相对供需关系更紧张？

专家：碳酸锂、氢氧化锂的生产过程中，盐湖或是用锂灰石的话，他们各有所长，从我了解国内盐湖的技术，一直说有突破，现在的状况还是差强人意的，没有预想得那么快，我进入这个行业十来个年头，我对氢氧化锂和碳酸锂的判断来讲，盐湖在碳酸锂的生产上是绝对有优势的，它的突破只是时间的问题，也许很快，也许还要很长的时间。从我自己跟踪氢氧化锂的生产过程中，我可以深深的感受到，矿石生产氢氧化锂和盐湖生产氢氧化锂来讲，他们两者的成本相差不大，矿石仍然的氢氧化锂，品质、一致性的情况来讲是要优于盐湖生产出来的氢氧化锂。
如果说一下氢氧化锂和碳酸锂最近这两三年的价格上涨，我们第一点一定不要否认，氢氧化锂从3.9万多，碳酸锂从3.8万多一路涨到现在，它的背景来讲，它的上涨是有它的合理性，原来3万多、4万多价格的时候，整个锂盐的矿石、盐湖、盐加工厂都是属于微利和亏损的状态，它的上涨整个过程有一个合理性在里面，现在的价格我认为相对来讲是比较合理的，整体未来的趋势讲，我们自己的判断，从我个人的判断来讲，氢氧化锂也好、碳酸锂也好，2017年或是2018年上半年都会有一波上冲的冲动，当然也有可能会下跌，我觉得前者的比例比后者的可能性大一点。
从我自己判断上游的资源紧缺程度，我觉得2019年、2020年就是个分水岭，等到那个时候，矿石、原材料的阶段会出现过剩、相对平衡的状态，2019、2020年之前偏紧的供应基本上是会一直存在的。

主持人：这块我补充一下，今年放量的项目一个是凯特琳矿山，计划放量12万吨锂精矿，一个是MT Marion估计会在10万吨锂精矿以上，还有ORL有4000吨的扩产，这个算下来大概有3万多吨的碳酸锂当量。但矿山的开发只有延期没有提前的，只有低于预期的没有高于预期的，具体供需还要看情况。

问题9：您说投资成本，氢氧化锂的投资成本比较低，我没听太明白，现在新建的成本比较高，是什么原因？

专家：我刚才讲的意思是这样的，我们一起来谈直接的生产成本，直接的生产成本技术提升也好、自动化程度提高也好，他的成本是有下降的，要不然为什么要采用新的技术呢。我刚才说新线和老线比较起来主要是在折旧、固定资产这部分的核算，他的成本要比老线来得高。
新建的话，投产一定有回收的要求，回收的过程中成本要加进去。

主持人：感谢周总解答了我的很多疑问，感谢各位投资者参会，天风有色杨诚笑团队氢氧化锂迎风起电话会议到此结束，谢谢大家。

总结：氢氧化锂的市场临近下一次爆发，实际上能供应的企业有限，产能释放周期较长，其他人想进来的话认证周期很长，技术门槛也很高，预计在2017年末到2018年会迎来下一波上涨。