苏宁估值分析之大道至简

苏宁的业务主要有零售,金融,物流三块,但细分的版块之广,各种财务操作纷繁复杂,逐一分析难度极高,需要大量的时间和精力。所以在估值上,往往不同的公司采用不同的毛估估方法,对于苏宁,由于是零售公司,金融,物流等各大业务离开零售都是无本之源,大道至简,只看整体营收和利润。

不少人会提,京东有各种各样的京X计划,包括京腾计划,京头计划等。接着来分析苏宁应该如何如何,实际上苏宁和京东是两个不同类型的公司,当然采用的策略有所不同,苏宁动作也不少,也有各种的线上线下联合体了,包括猫宁,小店等各类合作都在此列。手段不同,但目的都是为了营收和利润。

零售公司当然有各种各样的战略合作,银行的战略合作,家电的战略合作,服装的战略合作,甚至卖个菜都要搞个战略合作,这个做得不好,那个做得很差,投资者往往对于自己了解的领域有限,看到的只是自己愿意看到的,所以分析上,有时候过细分析,反而让自己过于焦虑。大方向上,肯定要避免黑天鹅,怎么强调都不为过,但对于零售公司,由于是to C业务,投资者感受更加明显,更容易沉浸其中。跳出圈子,只抓自己确定的关键指标,会否是更好的选择。

当然对于操作手法上,几时买入,几时卖出,几时赚差价,这个与本文探讨的无关,个人风格不同,都值得尊重。

综上,大道至简,看苏宁,只看整体营收和利润,做毛估的方法,是否合理?

营收上看:近几年都有20%~30%的增长,但对于营收这个指标,有一个风险点是刷单。京东也刷单,天猫也刷单,只要是个线上交易商家的都会想到是否用刷单来提交交易热度,‘刷单’是营销手段之一,苏宁刷单当然无可厚非,营销而已。但有没有 ‘自营’ 两个字,差别大了。自营刷单,那就是营收造假啊,营收和利润是作为零售公司的估值的关键指标啊,营收造假了,那公司还要怎么估值啊?

当然对于苏宁来看,有内控和外审来把控。主观上肯定不存在自营刷单的,要知道今年刷50亿,明年增长30%,就要刷65亿了,几年累计下来,几百亿的虚增收入就是雷了。高层不傻,中层也不笨,基层做不到啊。真的存在风险的话,那就是老张被卖猪仔了,那也就无话可说了。综合来看,苏宁集团也算是除华为外的全营收第二,这为上市公司加分不少。

利润上看:关键指标在于 ‘扣非利润’, 从2019半年报来看,显然是一个趋势向好的阶段,只能毛估估看,扣非利润是增加的,或者是减亏的,趋势在向好。

PS: 此为个人看法和探讨贴,勿以此依据买卖

$苏宁易购(SZ002024)$

附录:苏宁小文集

1. 乐观一点

苏宁的向上空间机会在哪里: 万亿苏宁是否可期 (2200字)

市场有时不可预测,那苏宁的底又在哪里: 千亿苏宁是天使还是魔鬼 (200字)

2. 客观一点

苏宁身处激烈的行业竞争中,是否在竞争中能力有持续进步: 苏宁拆雷能力如何(1200字)

3. 保持一点好奇心,客观细看苏宁那些较少分析到的战略投资的潜在机会

苏宁投资之TCL控股价值几何 (1900字)

苏宁投资之猫宁电商值几个铜板 (700字)

苏宁与360携手之二手电商百亿可期 (700字)

4. 陷阱或风险

列举苏宁最简分析方法要点及风险:苏宁估值分析之大道至简 (1000字)

客观看待苏宁投资的失败: 苏宁投资之败笔系列—辣妈帮 (500字)

5. 偏执感

避免陷入各种事无巨细的个别事件: 如何看待苏宁那些颠覆行业的超级概念 (1500字)

后记:一不小心就写了一系列的苏宁分析,希望对初入苏宁标的人有帮助。

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investing07-12 22:03

同意

春风徐来07-12 12:44

佛山无影脚林苏友