挺好的,比我想得多且深,不过还没找到竞争关键,加油[加油]
雪球转发:5回复:54喜欢:2
引用:
本文逻辑:通过解读市场对双箭股份的几大疑虑,分析 $双箭股份(SZ002381)$ 的投资价值。 本文受 @加班的会计 以及其他众多网友的启发,这里一并表示感谢! 差点错过的公司 双箭股份主要从事橡胶输送带系列产品的研发、生产和销售,产品应用于煤炭、电力、港口、冶金、矿产、建材等需要大宗物料输...

精彩评论

狮王Lion03-11 08:42

另外,混炼胶还有一个保质期的问题,天胶可以保存1年以上,混炼胶的保质期平均在1个月左右。这个可能是同行业无法模仿的一个关键因素,因为没有足够的定单在手,根本不敢提前屯这么多的混炼胶。

狮王Lion03-11 08:41

我之前也是这么想,但看了很多资料,发现混炼耗时不多,一般密炼机的密炼周期就3分钟。双箭用GK270密炼机,一批料300多公斤,一台机器一个小时可以炼6吨。2700万的自制半成品,毛估估算1万元/吨,2700吨,一台机器450小时就可以炼完。密炼机本身价格也不贵,100~200万/台,双箭有好多台,而且真的需要还可以多买几台。
可能的原因:
1.密炼机连续生产效率高、能耗低,经常停机费时费力费成本。
2.不同产品的橡胶配方不同,一个密炼周期结束后是否需要清理后再炼下一批(尤其是不同配方的橡胶)?清理是否费时费力费成本?
这些还没有搞清楚,准备去看看轮胎和其他橡胶行业公司的招股书和年报。如果有业内人士,还望指教。

三口之人03-10 12:13

关于其他应收款,其中的一个细项是押金保证金,该数值自2017-2020年逐年上涨,2020年的数值是1205万元,该数值的变化意味着提质和护城河的加深。根据公司公布的信息,部分客户是先付款后安排生产,这些通常是小客户;部分是先付10-20%的定金,到货安装验收合格后再付70-80%,最后留10%的质保金,这些通常是大的优质客户,因此1205万元押金保证金对应的订单合同金额约1.2亿且数量不断增长。大的优质客户的定制化程度更高,质量更高,也意味着这块的毛利更高,从2017-2019年毛利看,也是逐年增长的,2020年的毛利的下降有产能扩大后、低端占比提高的原因,公司输送带单价的变化趋势跟毛利一致。输送带因为是定制化生产,客户一旦选定供应商,更换难度大,这点公司也多次提到,因此大的优质新客户开发后通常会沉淀下来变成存量客户,这是双箭后续业绩增长的保证,也是其护城河提高的表现。

狮王Lion03-09 15:23

没有,感觉跟排产有关,但还没有想明白。我初步的思考如下:
1. 双箭的产品按照性能分高达500多种,同一种性能的产品规格又有差异(厚度、长度、宽度各不相同),总的产品品类估计有几千种。一年5800万平米的销售,平均下来每种产品每年也就几万平米的销量,这给排产带来很大的困难。招股说明书披露“公司根据客户订单安排生产计划,公司从接到客户订单至开始生产客户所需产品间隔约2个月”,这两个月时间估计就是在集单,等到有足够量的同类产品一起生产降低成本。产品品种多,单品批量小,这是行业困难,也是行业龙头的竞争壁垒。因为行业龙头量大,容易形成规模生产优势,而且会形成正向反馈。之前以为这就是双箭的竞争优势所在,但看日新的评论应该还是漏掉了其他关键局限。

2.双箭这几年报表的一个突出的边际变化是自制半成品的增加,从2018年的500万涨到2019年的1300万,再到2020年的2700万;同期单位生产成本中的折旧和燃料动力则大幅下降。这可能是一个关键点,但我找不到把两者联系到一起的逻辑。根据公司的回复,自制半成品是炼好后的胶料,也就是混炼胶。2700万的混炼胶,相当于公司20天左右的生产用量,可是为什么要提前生产,能缩短工期,还是减少成本?这点我还没有想清楚,还请指点 @加班的会计

敏友04-19 14:06

单一客户给得订单上量,所带来得成本下降,好处是谁的?竞争下只会降价给订单客户。

全部评论

敏友04-19 14:06

单一客户给得订单上量,所带来得成本下降,好处是谁的?竞争下只会降价给订单客户。

两滴雨04-19 08:28

抱歉 语言表达不好 我想说的是双箭对每个下游客户的销售额都可能在增加 这样每个订单产量增加 平均成本下降

敏友04-18 22:52

你能看懂你写得这段话吗

两滴雨04-18 19:53

继续
最近再看@敏友 的文章 提到企业获得大利后得陇望蜀 不忘小利
那么双箭的小利是什么呢  我想到的是单一客户集单
正如@加班的会计 在欧派的文章中指出的  定制企业的供应端相对简单难以构筑竞争壁垒  获得竞争优势的是在销售端  双箭也一样
双箭上市后不断扩大产能  毛利走高  但在2016年左右毛利下降  我想是随着规模的扩大  平均成本不可以无限的下降否则垄断是结果  双箭以销定产  虽然公布的产能以平方米计  但生产是按订单来  随着订单的增加  平均成本会上升
降低成本的方法就是单一客户集单  双箭2014年报计划施行大客户战略  数据显示其前五名客户销售额逐年增加  相信其他单一客户的销售额也在增加  这在生产成本方面有很大优势

加班的会计04-12 16:27

竞争的关键永远是成本,采购的形式上会有很大差异吗?我不清楚。有也是具体条款的差异