六间房按照当前方案估值34亿，当前宋城市值299亿，扣除六间房后其它部分估值265亿。
六间房2018年的利润，按业绩承诺是3.57亿，毛估3.6亿。今年上半年宋城的净利润6.65亿，减去上半年六间房的净利润，上半年线下部分利润约为4.85亿。
宋城线下部分的业绩一般是3季度业绩最好，其次是2季度，第一季度和第四季度差不多。总体来说下半年线下部分的业绩应该略高于上半年，尤其是今年7月份桂林开业，多少也能贡献一些利润，也就是说，今年线下部分宋城的利润估计在10亿。相比较去年宋城线下部分7.85亿的净利润（总利润10.7-六间房利润2.85），增速约为27.4%。
这个线下部分的增速是在今年九寨关闭，桂林刚开业还无法正式大量的贡献利润的情况下取得的，可以说是非常难的，基本上都是老项目和轻资产贡献的收益。
从中报看，宋城账上有现金15.5亿，国债逆回购4.73亿，权益类工具1亿，理财产品3.16亿。总体算上准现金约24.4亿。这还不算宋城预缴的所得税、股权投资类等可以公允定价的流动资产。
从宋城线下265亿估值中再减去这24.4亿现金，那宋城线下部分的估值约为240亿，对比今年10亿左右的线下利润，估值24倍。
我没有计算六间房转让后的股权投资收益，也没有考虑六间房今年四季度约出表25%权益的影响，更没有考虑所谓六间房出表后造成的明年业绩波动影响。因为这些影响主要是会计上的，而非企业的实质情况。
现价买入，基本等于是以24倍估值买入宋城线下部分，搭配着配售了估值34的六间房。
那么现价买入宋城到底是值不值呢？
首先来说，宋城线下部分24倍估值，今年增速27%，现金盈利质量极好。这个估值绝对是匹配的，也就是说，现价买入起码长期看是很难亏钱的。
其次，宋城线下部分阳朔项目今年7月开业、明月山项目将在2018年末或19年初开业，西安、张家界、九寨沟、上海项目预计将在2019年开业，佛山、西塘、郑州、澳洲项目预计将于2020年开业。这期间宋城也有可能再签一些轻资产项目，而且还有可能在景德镇、万宁等地继续规划新的千古情或演艺小镇项目。
大概率宋城老项目加新项目可以保持线下在未来5年甚至更长的时间保持复合20%左右的增长不难。再往远了说不确定性比较大，上海和澳洲、西塘项目代表三个不同的方向，这三个能有一个达到预期就是开拓出一个新蓝海，如果三个全达到预期了，宋城的估值在现在的市值后面加个0都是有可能的。
近期股价跌的比较多，其实宋城的股价和演出票价没有任何联系，股价跌了可票价没跌，我们享受到的收益是没有变的，旗子在那没动，风也没动，动的不过是市场先生的神经质报价罢了。
投资也是一场修行，相信常识，相信理性，克服自身的动物性。@今日话题