一、交易方式
汤臣倍健先以持股53.3%的全资子公司汤臣佰盛以35亿的现金向lifespace原3位股东购买其100%的股权，这个过程中汤臣应该支付的现金是18.66亿人民币，之后再以12.81/股的价格，向汤臣佰盛的剩余四位股东：中平国璟、嘉兴仲平、信德厚峡、信德敖东发行约1.09亿股，作价14亿收购剩余的46.7%的汤臣佰盛股权，从而使lifespace成为汤臣100%所有的孙公司。
交易的时候是先给约5.86亿澳元（约合人民币29.3亿），如果未来17年7月到18年6月这12个月的ebitda达到3087万澳元以上（约合人民币1.55亿）的话，则需要再给对方剩下的1.035亿澳元（合人民币5亿多）。
二、life-space当前的情况
1、公司的大致的产品和运营情况
公司的主要产品就是益生菌，大致说明如下：
公司2015年开始进入中国，2016年设立天猫旗舰店。
大致看了下7月份截止到目前的销售情况，在天猫上大概销量大概排在第二位，仅次于斯旺森，且二者差距不大，但第三名较这前两名就差的多了，汤臣倍健自己的益生菌品牌销量较小。
公司目前开展的业务范围主要是澳新和中国，据披露今年开始进入了意大利和印度市场。目前能确认是lifespace这个品牌在中国确实在电商上占有较高的市场份额且知名度不错，请了刘涛当代言。而中国益生菌市场16年市场规模为558亿，预计近几年的复合增速在8%左右，到2020年达到850亿的规模（益生菌我只知道养乐多，不知道这个市场规模统计中是否包括这个）
业务开展模式如下：
生产基本就是由ultra mix外包，再由Evolution Health来出售
其中采购原材料的大头是一家叫丹尼克斯的公司（杜邦旗下子公司，益生菌领域的技术领先者）
就这一点来说，我个人认为不算太大的问题，大家都知道保健品其实也是收智商税的商品，肯定对人有好处，但有多少好处也很难说。而且这一行也没太多技术壁垒，真正的壁垒其实就是营销和品牌。
2、人员情况
从人数上看是一家很小的公司。值得一提的是公司的销售总监马特，以前在swisse也是销售总监，估计是个能人
3、财务情况
（1）从资产来看
截止2018年1季度
负债端大约是2.1亿。大头是短期借款1.2亿，剩下的是经营性负债0.8亿。
资产端大约是3.25亿。大头是存货1.47亿，存货的大头是原材料1.3亿；其它来说账上还有现金0.55亿，应收账款0.95亿，固定资产和无形资产加一块也就0.13亿左右。
就资产来看说公司是皮包公司不为过，基本没啥资产。
（2）从收入来看
2017年营收4.74亿，2016年营收3.07亿，增速54%
2017年毛利54%，2016年毛利55%。毛利率基本稳定
2017年销售费用1.17，2016年销售费用0.62，增速89%
净利润：2018一季度 2017 2016
0.28 0.63 0.63
净利率17年较16年下降较多，应该主要是销售费用增加较多
经营活动现金流入：2018一季度 2017 2016
1.31 5.14 3.05
从营收增速来说，公司是极快的，按报告来看，预计2018年度的净利润约为1.2亿，对应2017年度净利润增速将近100%。考虑到整合后的渠道，这个业绩达成的几率比较大。
（3）从行业来看
整个中国的益生菌市场增速还算蛮快的，在阿里上2017年前三季度同比增长91%。
lifespace在澳洲市场占有率为第二名，且增速迅猛，市占率在20%，近3年与第一名的市占率差距在缩小。
公告里没有披露最近2~3年在中国和澳洲具体的销售数字。这个比较丢分。
三、估值及个人观点和槽点
1、
按方案里毛估2018年净利润可以达到1.2亿左右，对应35亿的收购价来说，估值是30倍左右。说实话，不是很贵，但也绝对不便宜，考虑到公司资产极少，可以认为该交易给公司未来的发展即带来了机遇，但同时也带来了更多的不确定性。
2、我个人认为，益生菌市场无论在国内还是国际增速都比较快，汤臣倍健目前自身在这一块的布局比较落后，收购一家在澳洲和中国有较大影响，市占率较高的lifespace公司的举措是合适的也是应该的。这笔交易并没有直觉看上去的那么不堪，但收购价太高，里面有没有猫腻我们外人无法得知。
3、这笔交易个人认为最大的风险是lifespace公司几乎没啥资产，虽然盈利能力不错且增速较快，但因为生产主要靠丹尼克斯等上游，也看不出有啥技术壁垒，所以这笔交易很大程度上就是买了一个牌子，当然这个牌子也确实值钱，报表上形成的大额商誉让人看着不舒服。
4、折价增发我个人认为不算太大的槽点，毕竟锁定3年且最近A股处于熊市，基本可以理解。
5、我个人最不舒服的一点是，汤臣倍健自2017年转型线上和大单品以来可以说发展的极好，从中报来看，业绩增速仍然很快，且公司历史上分红率较高，盈利质量也好，可以说是难得的一家好公司，可收购lifespace之后，账面上多出30多亿商誉，且收购价从盈利能力来看勉强合适，但从资产角度来看实在太虚。一家很好的公司突然增加了很多不确定性，让我们个人投资者在判断上增加了极大的难度。
6、个人计划：暂时持股不动，密切关注合并后的整合情况