摘要：游戏开发引擎公司Unity是木头姐的重仓股之一。据LiveReport大数据，ARK基金目前共持有Unity超1000万股，为第12大持仓股。近期Unity发布了一项颇受争议的收费新政，导致其股价下挫超14%，“木头姐”会趁机抄底么？
Unity Software是一个为手机、PC、平板电脑、AR/VR等电子设备提供创建和操作交互式实时3D内容的软件平台，其产品广泛应用于游戏、建筑、动漫和设计行业。公司成立于2004年，总部位于美国加州旧金山。
Unity Software(U.US)于2020年9月在纽交所上市，2021年11月18日股价曾创下210美元的历史最高水平，市值一度超过600亿美元。不过，在此之后其股价一路走低并跌破IPO发行价，如今已跌去八成，最新市值不到140亿美元。
来源：LiveReport大数据
▍收购IronSource增厚业绩，新收费政策引起争议致股价短期受挫
2023年8月2日，Unity公布了好于预期的2023Q2财报，由于上年同期的低基数以及并表IronSource的业绩增厚，收入同比大增79.6%至5.3亿美元，净亏损同比缩窄5.3%至1.9亿美元，毛利率则提升2.8pct至70.2%。
来源：公司财报，LiveReport大数据
公司营收主要来自Create业务（包括SaaS软件订阅、UGS和一些软件定制许可业务）和Growth业务（原广告业务+IronSource）。2022年7月公司宣布以44亿美元的价格收购IronSource(IS.US)，并在同年11月将其并表进Growth业务。
近期Unity公布了一份引起较大争议的收费政策，其在9月12日宣布，使用Unity免费开发服务创建游戏的开发者在游戏下载量达到20万次且收入达到20万美元后，每次新下载都将收取0.2美元的费用。此举引起了开发者的普遍不满。
在此提案前，Unity引擎为免费提供，并通过订阅更高层的开发服务和集成广告平台获得收入。Unity在9月18日对收费政策造成的混乱和焦虑表示歉意，并承诺听取各方意见，对政策进行调整（但仍将继续推进收费新政）。
来源：X平台（原名推特）
受此影响，近四个交易日Unity的股价累计下跌了超过14%，收于近3个月低点。
▍ARK第12大持仓，加仓价格带大致在30-33美元
自上市以来，Unity一直是木头姐的重仓股之一，最高时ARK基金持仓市值一度超过15亿美元。据LiveReport大数据，截至2023年9月18日，ARK各子基金共持有Unity超1000万股，为第12大持仓股。
在美联储持续加息的背景下，近两年来Unity股价的下跌也让木头姐损失不小，目前ARK对Unity的持仓成本预估为63.265美元，亏损幅度达47%。不过，独特的商业模式和行业地位，以及对于AI应用的前景使其仍是木头姐的“心头好”。
从历史持仓情况看，ARK曾在2021年第四季度的高点作了大幅度减持，而后两年里随着Unity的持续下跌，ARK重新增持。今年以来，ARK在2月至4月期间对Unity进行了明显增持，加仓价格带大致在30-33美元，后续一直按兵不动。
来源：LiveReport大数据
随着争议收费政策后Unity的股价跌回33美元左右的价位，若进一步下跌至30美元以下的历史低位，木头姐或许有可能再次出手抄底。
▍机构持股比例超65%，非游业务前景可期，目标价较当前高约35%
LiveReport大数据显示，截至2023年二季度末，持有Unity的投资机构多达484家，持股比例超过65%，二季度机构股东数及持仓数均环比有所提升。ARK是Unity的第6大机构股东，而除ARK以外，还有不少明星投资机构也在股东行列中。
来源：LiveReport大数据
从市场角度看，Unity非游戏领域的业务具备较大的发展前景。在非游/XR/AI等领域，Unity进行了积极布局：AI领域公司推出了Muse和Sentis产品，XR领域则通过与苹果公司合作，Vision Pro的后续出货亦有望增厚其业绩。
2023财年Unity收入预计将达到21.7亿美元，同比增幅超过50%；净亏损预计收窄至8.36亿美元，EBITDA则有望由2022年的-6.3亿美元转正至3.4亿美元。以当前市值计算，对应PS(2023E)为5.9倍。
分析师对Unity的12个月目标价的一致预期为45.2美元，较其当前价格高约35%。其中，美银析师Ryan Gee于9月15日（收费政策发布后）将Unity的评级从“中性”上调至“买入”，并将目标价从46美元上调到了56美元。
来源：MSN Money