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摘要：十月稻田于2023年9月17日通过港交所聆讯，将在香港主板上市，联合保荐人为摩根士丹利、中金和中信建投。公司是中国领先且快速增长的厨房主食食品企业。2022年收入为人民币45.3亿元（年复合增长率为39.57%），净亏损5.6亿元，毛利率为17.2%，行政开支占比152.11%。
LiveReport获悉，成立源于2005年十月稻田集团股份有限公司Shiyue Daotian Group Co., Ltd.（以下简称“十月稻田”）于2023年9月17日通过港交所聆讯，将在香港主板上市，联合保荐人为摩根士丹利、中金和中信建投。
公司是中国领先且快速增长的厨房主食食品企业，拥有强大的全渠道品牌影响力，一直致力于为客户提供预包装优质大米、杂粮、豆类及干货产品。
公司的品牌及产品：十月稻田、柴火大院、福享人家。
于2019年至2022年各年，按通过综合性电商平台（如京东及天猫）销售大米、杂粮、豆类及籽类产品产生的收入计，公司一直是排名第一。根据弗若斯特沙利文的资料，2022年我们的市场份额为14.2%，是行业第二名市场份额的2.7倍。
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投资亮点
• 中国领先且快速发展的厨房主食食品企业；
• 多个家喻户晓的品牌提供丰富的产品矩阵；
• 覆盖全国市场的全渠道销售网络；
• 行业领先的品牌及营销能力；
• 战略性布局中国五个核心粮食产区；
• 卓越的供应链管理及质量控制系统；
• 富有远见的管理团队，具有出色的执行能力经验互补的强大管理团队。
公司资料：
官网：网页链接
注册办事处：中国辽宁省沈阳市新民市兴隆堡镇大荒地村
主要办事地点：中国北京市朝阳区伊莎文心广场A座2层
香港地址：香港湾仔皇后大道东248号大新金融中心40楼
财务分析
截至2022年12月31日止，2020年、2021年、2022年及2022、2023年前3个月：
收入分别约为人民币23.3亿元、36亿元、45.3亿元、9.1亿元及10.8亿元，年复合增长率为39.57%；
毛利分别约为人民币4亿元、5.38亿元、7.8亿元、1.5亿元及1.8亿元，年复合增长率为38.79%；
行政开支分别约为人民币-0.4亿元、-2.72亿元、-8.6亿元、-0.2亿元及-0.3亿元，年复合增长率为370.45%；
净利润分别约为人民币0.14亿元、-1.7亿元、-5.6亿元、0.2亿元及0.2亿元，2021年由盈转亏；
毛利率分别约为17.39%、14.94%、17.20%、16.98%及16.25%；
行政开支占亏损比分别约为277.50%、157.62%、152.11%、102.43%及154.03%。
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公司收入、毛利稳定增长，但净利在2021转亏，且2022年亏损扩大，主要由于销售成本的增加以及2022年行政开支的激增（以股份为基础的付款）。
截至2023年3月31日，公司经营活动现金流3.07亿元，账上现金6.13亿元，存货12.15亿元，受限制存款3000万元，流动负债总额为6.18亿元。
行业前景
中国预包装大米行业规模
根据弗若斯特沙利文报告，中国预包装大米市场增长速度快，其规模从2018年的人民币1,074亿元增长至2022年的人民币1,292亿元，对应着4.7%的年复合增长率，预期2027年将增长至人民币1,641亿元，对应2022年至2027年4.9%的年复合增长率。
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中国预包装杂粮和豆类及籽类行业市场规模
预包装杂粮、豆类及籽类市场规模以收入计从2018年的人民币431亿元，增长至2022年的人民币794亿元，对应16.5%的年复合增长率，预计2027年将进一步增长至人民币1,608亿元，对应2022年至2027年15.2%的年复合增长率。
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行业地位
根据弗若斯特沙利文报告，以收入计算，2022年公司在中国厨房主食食品市场参与者中排名第五，市场份额为0.2%。2020年至2022年期间，公司收入的年复合增长率在中国前5大厨房主食食品公司中增长最快。
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根据弗若斯特沙利文的报告，按2022年的收入计，公司在中国预包装大米、杂粮和豆类及籽类市场参与者中排名第三，市场份额为2.0%。此外，在排名前五的市场公司中，于2020年至2022年公司的预包装大米、杂粮和豆类及籽类收入年复合增长率最高。
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根据弗若斯特沙利文报告，按2022年的收入计，公司在中国预包装优质大米市场排名第一，市场份额为4.0%。此外，于2020年至2022年，公司的预包装优质大米收入年复合增长率在前五大市场公司中最高。
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同行业公司IPO对比
本次选取的同行业对比公司为：东方集团[600811.SH]、金健米业[600127.SH]
东方集团2013年，公司通过股权收购大成饭店70%股权，主营业务变更为粮油食品业、加工业、金融业、港口交通业、酒店置业。经过产业结构调整，公司农业板块完善了园区功能建设，加大了粮食贸易经营量，开展了营销推广活动，拓展了仓储基地业务。
金健米业是我国粮食系统的第一家上市公司，是首批农业产业化国家重点龙头企业，国家水稻工程优质米示范基地。公司以优质粮油、新型健康食品和药品开发、生产、销售为发展方向，坚持农、工、科、贸一体化的现代农业产业化经营模式，主要产品有大米、面粉、面条、植物油、米粉、牛奶、糖果、果冻、药品等。
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主要股东
王先生持股21.65%，王先生和赵女士通过十月众鑫持股10.31%，十月稻田企业管理（王先生、赵女士控制的十月金丰为其股东）持股38.04%。
公司架构如下：
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其他股东启承资本通过Generation Sigma HK持股12.49%；云锋基金通过YF Mega Media (HK)持股3.40%；红杉资本通过Sequoia Capital China Growth持股2.83%；红杉瀚辰持股2.83%等。
管理层情况
王先生，47岁，为本公司的联合创始人、执行董事、董事长兼总经理。王先生于2018年5月创立本公司，并于2020年8月获委任为本公司的董事长兼董事。彼在2022年12月获委任为本公司的总经理。王先生在厨房主食食品行业方面拥有将近20年的经验。王先生于2005年6月进入厨房主食食品行业，在沈阳信昌负责原粮采购工作，于2005年6月至2011年9月担任采购经理，于2011年10月至2018年12月担任运营总监，并于2018年12月担任董事长。
赵女士，43岁，本公司的联合创始人、执行董事、副总经理兼首席营销官。赵女士于2020年8月获委任为董事并于2022年12月获委任为副总经理兼首席营销官。彼于2019年5月至2022年12月担任本公司的总经理。赵女士在厨房主食食品行业方面拥有将近20年的经验。赵女士于2005年6月进入厨房主食食品行业，并于2005年6月至2011年9月担任沈阳信昌销售经理，于2011年10月至2018年12月担任营销总监，并自2018年12月起担任董事。彼自2020年7月起担任十月金丰的监事。
赵淑兰女士，45岁，为执行董事。彼自其成立之日起获委任为本公司董事至2019年5月，并于2020年8月重新获委任为本公司董事。彼在厨房主食食品行业拥有将近10年的经验。彼于2013年1月加入北京贺裕隆盛并自2015年4月起担任五常彩桥的执行董事兼总经理，于2017年11月至2018年12月担任沈阳信昌的法人代表，自2017年11月起担任沈阳信昌的董事。
舒明贺先生，33岁，为执行董事。彼于2020年8月获委任为本公司董事，在厨房主食食品行业拥有将近10年的经验。彼于2013年1月加入北京贺裕隆盛，并自2018年12月起担任沈阳信昌的董事兼总经理，以及自2020年12月起担任十月稻田（敖汉旗）农业科技有限公司的执行董事兼经理。
邹昊先生，43岁，为执行董事。彼于2022年8月加入本集团，并于2022年12月获委任为本公司董事及首席财务官。邹先生在融资、投资、管理和运营资产管理公司以及其他企业融资和投资相关事项方面拥有近20年的经验。在加入本集团之前，邹先生自2002年至2005年担任毕马威华振会计师事务所审计师。
上市前融资
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中介团队
据LiveReport大数据统计，十月稻田中介团队共计9家，其中保荐人3家，近家保荐项目数据表现平平；公司律师共计2家，综合项目数据一般。整体而言中介团队历史数据表现一般。
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保荐人承销历史业绩
摩根士丹利近期保荐的首日破发率为33.88%。
中金近期保荐的首日破发率为41.25%。
中信建投近期保荐的首日破发率为29.03%。
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舆情分析
通过天眼查查询该公司，风险提示如下：
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3个自身风险中，主要是房屋租赁合同纠纷等；
60个周边风险中，主要是其投资的子公司因买卖合同、著作权、运输合同、劳动纠纷等原因起诉他人或被起诉；
151个预警提醒中，主要是投资人员、注册资本等变更。