1、盈利or分红？
从整体上看，通策医疗的规模在不断的扩大，通策股份的营业总收入从1996年的2619万增长到2014年的5.84亿，再到2018年的15.46亿；总资产从1996年的2.9亿增长到2014年的7.93亿，再到2018年的21.33亿；净利润从最1996年的1200万增长到2014年的9850万，再到现在的3.27亿，公司规模扩展迅速。但是应该很少有人注意，通策登录上交所之后连续20年没有分红
大家可以看出，我把通策医疗的发展归纳为两个很明显的阶段，1、上市-2014年左右；2、2014年-现在；第一阶段的通策医疗的发展公司的盈利能力并不稳定，1996年上市以来至2004年间，只有1997年、1999年、2002年三年盈利，尤其是2001年，营业总收入为零，净利润，每股收益达到历史最低点。而2005年以后，通策股份调整经营业务，每股收益才开始向上升，至2013年期末，每股收益和每股现金流均为正，且持续增长。自2009年以来每股经营产生的现金流量都比每股收益要高，盈利有了一定的现金保证。
通策医疗1996年10月通策医疗登陆上证所之后，仅于1997年度实施转增股份外。连续20年从未分红。尽管通策医疗的盈利能力不错（从1997年起，至今有15年的盈利年）。股价激增，但没有回报投资者现金股利的计划。2005年以前盈利不稳定，通策股份没能力分配现金股利，但自2005年起，通策股份经营情况良好，每股收益为正，同时也有一定现金保障，但依旧没有分配现金股利的信号。2013年年度报表显示，公司合并报表实现归属于母公司股东净利润为1亿元，年初未分配利润为5860万元，年末实际可供分配的利润为1.6亿元，母公司年初未分配-1.23亿元，实现净利润1337万元，年末未分配利润为-1.09亿元，董事会提议2013年度拟不分配不转增，鉴于2013年母公司可供分配利润为负数，以及2013年新项目对资金需求较大。年报显示，从2008年至2013年6年间，通策医疗实现归属母公司股东的净利润从2008年的1540万元，到2012年的9104万元和2013年的1亿元。从公司的合并报表净利润与母公司利润表净利润之间的差额可以看出，2013年两者的差额甚至达到将近1亿元，通策医疗下属子公司的盈利能力其实非常强大。可以说，只要通策医疗强制下属子公司必须分红，母公司的净利润水平就有可能大幅的增涨，母公司那1.09亿元未分配利润的缺口也能在三四年时间内被填满。母公司的未分配利润为正，就能分配现金股利。
2、大股东掏空行为
这一段历史应该很少有人知道，其实都过去了，我就简单提一下，我们还是要以发展的眼光来看嘻嘻。
在2006年8月31日，宝群实业以2127万元收购公司债权，赠送评估价值为10258万元的口腔医院公司100%股权、现金2550万元（合计为14955万）方式完成资产重组。其中宝群实业收购的包括应收账款和其他应收款的不良债权，而其他应收款主要是以前年度大股东及关联公司资金占用。前六欠款单位明细如下：
而北京中燕实业集团公司、中国北京国际经济合作公司、新疆屯河（集团）有限责任公司都曾是通策医疗的第一大股东。这说明通策医疗的前第一大股东都曾利用其控制权优势，占用上市公司资金，损害上市公司价值，2006年8月31日前120个交易日公司股票的加权平均价格3.43元，而1996年公开发行的价格为4.08元/股，进而损害中小股东的利益。
这样的例子在2013年以前还有很多，所以第一阶段的通策医疗几乎没有任何发展，真正的成长也就是最近的5年时间
2018-06-21（每十股 红利0.3元）2017-08-22（每十股 红利1.3元） 2015-12-04（每十股 转增10.00股）我不是一个唯分红论的投资者，但是在今后通策的发展中分红还是我们需要重视的一个指标，因为我们可以从分红的模式中发现很多通策发展上的问题，我不希望在我的投资生涯中踩到本可以避免的雷，虽然医药行业需要资金研发，但是研发≠铁公鸡。
相对集中而不是高度集中的股权结构，以及较小的剩余现金流量权是大股东倾向于零股利分配政策和掏空的主要原因。集中的股权结构导致股东大会流于形式，董事会成为大股东利益代言人，中小股东的权益得不到主张；大股东实施质押股权等行为后，其对上市公司的控制权不变，但剩余现金流量权变小，剩余现金流量权和控制权两权分离，进而导致大股东有能力有动机实施掏空行为，损害中小股东利益。因为参与方式的多样性，股东大会的与会人员也增加，不是以往的参与股东7人，持有将近大半的股权比例，能够保护中小股东权益。同时，保持一定规模的董事会，在一定程度上能有效抑制大股东掏空行为和零股利分配。
高速成长的企业犯错的例子数不胜数，我们需要在我们的投资道路上时刻保持警惕，也希望通策踏踏实实发展，向着追上爱尔的第一个目标前进。
