公司通过多种方式积极拓展业务领域,投资业务与 CRO 主营业务产生较好协同效益, 助力未来长期可持续发展。
报告期内,公司扩展业务方式主要包括:
(1)参设多个新药 投资基金与医疗健康产业并购基金,加快股权投资步伐;
(2)新增境外子公司,扩展欧 洲业务;
(3)通过战略合作实现业务协同与优势互补。
投资效果显著,收益持续增长。公司参与设立众多新药投资和医疗健康产业并购基金,不断涌现具有投资价值的优质创新药项目,投资效果显著,收益增长迅速。19H1 公 司实现投资收益 7176.30 万元,同比增长 128.25%,占归母净利润比例为 20.38%。
坚持以技术为驱动,研发投入稳中有升
报告期内公司研发投入 5864.61 万元,同比增长 15.68%,占收比为 4.39%。公司一方面对抗类风湿性关节炎药物、抗抑郁药物、抗糖尿病药物等临床试验技术进行研究精进。
另一方面持续研究开发临床研究硬件系统,包括临床试验人工智能辅助系统、基于数据管理的 IT 系统、数据管理云存储系统等,为药物临床的数据化管理提供技术支持,缩短研发时间,提高药物临床试验效率。
下图:公司研发投入情况
股权激励范围广泛,人才激励机制逐步健全
19 年 3 月,公司推出限制性股票激励计划。计划拟授予限制性股票总计约 485.9 万份,约占报告期内公司股本总额的 0.97%,激励对象总人数 470 人,包括公司及全资子公司的核心技术(业务)人员与在公司工作满 3 年的的部分人员。其中,首次授予约 408.8 万份,占本计划授予总数的 84.14%,约占报告期内公司总股本的 0.82%;预留约 77.1 万份,占本计划授予总数的 15.86%,约占报告期内公司总股本的 0.15%。
首次授予价格为 39.83 元/股。各期解限条件为以 2018 年净利润为基数,2019-2021 净利润增长率分别不低 于 40%、75%、105%。达到解限条件后,根据绩效考核确定个人行权系数。
我们对本次激励计划的理解如下:
(1)激励范围广泛。本次激励对象共 470 人,激励范围覆盖公司及全资子公司的核心技术(业务)人员与在公司工作满 3 年的的部分人员,激励范围广泛。
(2)旨在吸引和留住优秀人才,调动激励对象积极性,助力公司长远发展。对比公司近年营收业绩,本次行权或解限条件并不严苛,按时完成业绩考核是大概事件,其实际目的在于调动激励对象积极性,将核心团队个人利益与公司发展相捆绑,提升运营效率。同时也向公众展示公司对人才的重视,有助于吸引更多人才的加入。
(3)激励摊销费用对业绩影响不大。若 19 年 5 月授予,2019-2022 年对应的摊销费用分别为 3291.84、 2613.96、1196.13、230.20 万元,对业绩影响不大,而且股权激励带来的业绩释放远高于 摊销费用的增加。
总评:公司 19 年中报业绩保持高速增长,受益于 CRO 行业高景气度,我们继续看好公司未来发展前景。
公司是国内临床试验 CRO 龙头企业,首先,公司临床研究能力与业务经验优势明显,服务能力不断提高;其次,通过设立投资基金、境外新增子公司、战略合作等方式,公司积极拓展业务领域,一方面增加自身优质项目储备,另一方面投资业务与主营业务协同效益良好,投资收益持续增长;此外,公司坚持以技术为驱动,加大研发投入, 助力未来长期可持续发展。
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估值评价
目前确定性比较强的企业估值水平都不低,这也是最近市场的偏好。
风险提示:行业竞争加剧风险;核心技术人员流失风险;创新药研发与一致性评价进展不及预期,应收账款增加的风险。
【以上内容仅代表个人投资建议,股市有风险,投资需谨慎!】