深度赞同
牛牛大概表述一下:表观营收2.71%增长,利润14.38%增长,利润扣非增长10.5%
19年一季报公布的时候,流感高基数扰动造成增长是大个位数,这个扰动仍然影响到中报!
但是我分析财务,一般需要逐个季度单独看,当我仔细梳理19年二季度的增长情况,发现19年二季度利润为4.53亿,对应18年二季度3.7亿,增长20%,营收单季度增长10%!
实际的情况也和我自己做的调研基本一致,19年上半年除了蒲地蓝出现下滑外(而且这个下滑和18年流感高基数有关),济川其他药品均出现了合理增长!
小儿豉翘清热颗粒虽然也受到流感影响,但因为竞品都比较弱,济川的同贝质量和口碑较好,19年上半年增长接很高接近40
这个药新进了医保,妇科线未来看点很多,目前贡献利润小,这个按下不表
蛋白铁19年上半年济川增长最快的单品,未来10亿单品,济川首仿,目前独家剂型,是新一代的补血处方药,济川妇科管线重磅,目前很多地方缺货,公司正在加大产能储备,目前仅仅在医院拓展,未来OTC也可以期待!
消化线的2个产品全部在最新医保中,一个是化药雷贝,一个是健胃消食口服,这个管线未来销售20个亿我觉得不用等太久的!
最后是蒲地蓝,蒲地蓝上半年的下滑,不是公司产品的原因,是去年流感高基数,济川公司已经调整了销售政策,加大了营销力度,前几天还看蒲地蓝上了高铁的广告!
总结思路和投资策略:济川的中报成绩推演下来,由于18年财年流感高基数,而19年二季度的恢复增长,以济川稳健增长的态势,19年业绩至少可以达到20亿,而目前234亿的市值,不足12倍动态TTM,这个估值真的 低的可怜,我可以这样说吗?这个估值简直是对济川的一种偏见和侮辱,曹董事长也是一个有产业抱负的企业家,我了解到的是,公司核心管理层对这样的估值和市值水平是非常不满意的,济川公司内部营销做了重大升级,企业战略也会继续强调产品结构。济川的中报市场怎么解读不要紧,我认为公司已经走在一条非常正确的道路上了,而且随着下半年$济川药业(SH600566)$ 业绩逐步兑现,11多倍的中成药龙头票也会进行估值的修复!@今日话题
我觉得不能看二季度的净利润,要看扣非,2季度营收增长不到10个点,扣非利润14个点,扣非利润的增长是压缩了销售费用,属于不可持续的。蒲地蓝的问题不能最终解决前,我认为营收会很长一段时间内增幅在10左右,费用压缩到极致后,利润增长的空间也维持在这个水平。现在价格不贵,但短期看,这个价格和相对迷茫的前景,性价比一般,最终还是要解决营收增长问题。
坐标陕西,昨晚买的蒲地蓝口服液18年12月份批号,健胃消食口服液19年4月批号(10支装47块,和蒲地蓝一个价),雷贝我们这也是4月批号,网上购买的日化产品基本都是18年的,很少见19年批号。
我是这么看的,国家医保每2年调整一次,所以只要药好2021年调整进医保还是有可能的,那么3年退出省医保就不是问题。济川有多个小单品进入国家医保,主打的蒲地蓝口服液倒没进国家医保,这个可能有公司战略的考量。未来可以两面发展,大力推进其它药品的市场占有率,减少对蒲地蓝口服液的依赖,还有就是多做蒲地蓝口服液的临床试验,多出学术论文,用疗效来证明药物功效,争取进入医保目录。