都在聊房地产，聊到关键了！
这一轮的下跌，根子上还是由地产股的大面积退市危机诱发。
最近以来的债务与通缩趋势，进一步验证了费雪“债务-通货紧缩“理论。
“债务-通货紧缩“理论阐述了过度负债与通货紧缩的逻辑关系，主要有四点：
1.债务清偿引致资产廉价出售，由此引致：
2.银行存款的收缩，以及货币流通速度的下降。
1和2将导致：
3.资产和商品价格水平的下降。由此必然导致：
4.企业资产净值的更大下降，加速了企业利润水平的下降以及破产。
上述情形正在房地产企业身上完美演绎（特别是大量海外债进入兑付期的企业），房地产企业持有的各类资产价值开始反向螺旋。
房地产企业危机必将诱发银行信贷资产质量下降，进而导致银行估值下降，由此又对持有大量银行股权的保险公司产生影响。
这些正是最近上演的连环套。
还有第四支箭吗？
正考验各方的智慧…
$万科A(SZ000002)$ $万科企业(02202)$ $招商银行(SH600036)$