“业绩快速扩张+在建产能稳步推进”,利安隆成长黑马一再被分析师调高目标价

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$利安隆(SZ300596)$

关注公司的原因一:高分子材料抗老化剂助剂行业渗透率不断提升,利安隆快速成长有望成为全球行业龙头

“近年来,化工行业被很多人误解为“夕阳产业”,但实际上人的衣食住行都离不开化工行业,特别是公司所处的高分子材料行业。

公司所处的高分子材料抗老化剂助剂行业是一个极其细分的精细化工行业领域,所有与空气、光照接触的高分子材料都需要添加抗氧化剂和光稳定剂以对抗材料的老化。

随着“以塑代木”、“以塑代钢”、“轻量化”成为国际趋势,全球高分子材料近年来一直保持着2.9%以上的持续增长,同时对材料性能的要求也在不断提升,所以行业未来的发展是可持续的。

全球抗老化剂的体量约在120-150万吨,容量约是500-600亿元。其中巴斯夫超过20%的份额,韩国松原、日本ADK、Addivant等合计大约30%的份额。

利安隆目前市占率较低(约仅占全球3%),但具备很强的综合竞争力(品种全、质量好、服务响应快、性价比高),目前已全面覆盖全球50强化工企业的60%,并有望持续在一大批重要客户中从次供升级成主供,从而快速提升市场份额。公司在建及未来规划产能陆续投产后,将有望成为仅次于巴斯夫的全球第二大供应商。

原因二:公司业绩持续保持高增长

另一个方面从公司的角度来看,2011年2018年,公司营业收入复合增长率为28.17%,归母净利润复合增长率为38.53%,是A股中非常少见的上市公司。

公司产能的投放,从2018年年底的4.8万吨的设计产能,到2021年底,会扩产到12万吨左右;

国盛分析师给予公司的盈利预期也要明显高于市场平均水平。

从客户数量上看,截止目前公司数量超过2100家,其中包括AXALTA、PPG、万华、金发等各行业的全球知名企业,并且这个客户数量每年还在持续保持增长。

公司并购受阻胺光稳定剂优质企业衡水凯亚已过户,其具有从上游癸二胺—HALS的全产业链生产研发能力,能与利安隆产品有效互补。

去年下半年宁夏工厂投放的总计3000吨的光稳定剂产能逐渐放量,另外由于环保和安全生产等因素,光稳定剂上半年在原材料价格大幅下跌的情况下产品售价仍然保持稳健,造就公司在光稳定剂上量价齐升,毛利率从去年同期的35.87%增长到39.78%;

公司产品的美国销售总额占公司营收14%左右,公司已适度加大了美国仓库的库存量,并与客户协商共同承担新加的关税。

原因三:在建产能稳步推进,未来成长空间广阔

公司19年初拥抗老化剂产能43900吨/年为国内龙头,2019年公司产能处持续扩张中:

①中卫基地5000吨724已于2019年4月试生产,3000吨726、3000吨716正在进行试生产前准备;

②常山基地4000吨抗老化剂正在进行试生产,2020年底前剩余3000吨也将建成;

③凯亚3500吨光稳定剂于2019Q1试生产,2020年初将再投产5500吨;

④珠海基地2020年下半年2万吨有望投产。2023年前国内烯烃将投产2700万吨,带来抗氧剂9-10万吨,光稳3万吨新增需求,结合公司强大营销网络确保产能消化。

未来3年公司产能将从18年的4.79万吨增长到超过13万吨左右,公司现在还有30%左右外协粗品,未来产能持续释放下将大幅提升自给率,盈利能力有望进一步增强。

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沙漠浪子lyt08-27 23:59

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