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$领益智造(SZ002600)$ $立讯精密(SZ002475)$
立讯精密今日晚间发布中报，公司归母净利润15.02亿元，较上年同期增长81.82%。
立讯为精密制造行业先行者，除此之外，另外一家聚焦消费电子产业链精密制造公司获卖方关注，天风证券潘暕首次覆盖领益智造，公司主营业务为精密功能件业务，下游客户主要为苹果、华为、OPPO、vivo等主流手机品牌。
领益智造的主要看点为，相比立讯精密，公司估值便宜，PE22倍左右，立讯精密目前PE已经30多倍；2018年公司计提过17.8亿元的坏账准备，没有商誉风险；
公司发挥协同效应为东方亮彩导入新客户，目前已成功进入华为供应链，并成为小米的策略供应商，深圳东方亮彩已于2019Q1扭亏为盈。
一、计提坏账准备之后，公司盈利能力重回正轨。
2018年，公司受借壳公司江粉磁材业务应收账款坏账及金立倒闭影响等情况，计提资产减值17.82亿元，若扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润为19.42亿元，较原承诺业绩的14.92亿元多4.50亿元，业绩承诺完成率为130.18%。
二、三四季度为公司旺季，后续盈利能力将持续攀升。
公司营收呈现一定周期性，三四季度为公司业绩旺季，主要因公司主营业务精密功能件主要客户分别为富士康集团、蓝思科技、和硕集团、立讯精密集团和北美大客户。
公司毛利率呈现一定波动性，整体趋近20%，盈利能力较强。
三、过去几年虽然公司经历多次收购，经营性现金流同比增长依然为正。
四、今年开始跟韩国公司签署备忘录，预计将会对公司未来的订单获取产生积极影响。
公司于2019年和韩国SKC签署《谅解备忘录》，双方希望共同开发材料市场，首先从纳米晶、铁氧体和吸波材料开始，相关材料主要用于无线充电和屏蔽板，此举将有助于提升公司海外影响力与市场占有率，培育公司新的盈利增长点，预计将会对公司未来的订单获取与经营业绩产生积极影响。
风险提示：消费电子景气度不及预期、协同效应不及预期、下游客户份额增长不及预期。