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$深高速(SH600548)$ $宁沪高速(SH600377)$ $粤高速A(SZ000429)$
内外部经济环境不确定性增强、股市波动较大的当下，中金公司发布报告再次论述公路股的防御价值，认为相关公司股价有待修复。
中金综合2019年分红收益率与全年盈利增速，按次序推荐：深高速A/H（中金预计2019扣非盈利+16%YoY，分红收益率4.8%/5.7%，市盈率9/8倍）、宁沪高速A/H（中金预计2019扣非盈利+6%YoY，分红收益率4.7%/5.3%，市盈率12/11倍）、粤高速A（中金预计2019扣非盈利+3%YoY、分红收益率6.8%，市盈率10倍）、招商公路（中金预计2019扣非盈利+14%YoY、分红收益率3.7%，市盈率11倍）。
一、优秀公路股能穿越牛熊，市场波动时防御性强
综合分红与股价，宁沪A/H、深高速A/H和粤高速A2013-18年几乎每年跑赢大盘，累计跑赢大盘70-176个百分点。而在市场动荡或大跌过程中，宁沪A/H与粤高速A表现最佳。在07年以来的历次市场快速下跌阶段跑赢大盘，在下跌阶段年化跑赢大盘12-20ppt。
二、长期看，稳定的业绩增长是股价防御性的根本原因
收入端，车流量增长受经济影响小，客运高速整体车流量自2000年来每年维持增长（经济危机期间也不例外）；同时高速公路收费标准十余年未作调整，伴随收入成本不对称上涨，公路4000亿元收支缺口或将继续扩大。成本端：摊销占成本的60%，利于发挥经营杠杆、提高现金流入。而短期看，分红收益率从一定程度上锁定股价波动的区间。例如宁沪H股价下跌至分红率到达6%时，都会止跌并实现20%-50%的绝对涨幅。
中金将公路公司分为两类稳定回报型（宁沪高速、粤高速、安徽皖通、浙江沪杭甬、湾区发展等）和投资成长型（深高速、越秀交通、招商公路等）两类。
公路上市公司2Q业绩预览更新：
