行业经营数据持续超预期1.0行情,后续重要催化剂开启快递2.0行情

$圆通速递(SH600233)$ $韵达股份(SZ002120)$ $申通快递(SZ002468)$ 

3月19日讯,国家邮政管理局公布2019年2月年邮政行业运行情况,1-2月业务量同比增长21.9%。1-2月韵达股份、申通快递、圆通速递业务量同比增长46.9%、44.1%、53.4%。

最新数据显示快递单量需求保持较快增速,申万宏源交运团队在3月19日的报告《电商快递2.0行情风已起》中认为,年初至今电商快递持续上涨推力为月度单量超预期,随着年报及一季报的临近,单件成本改善幅度将成电商快递2.0行情的重要催化剂。相关公司:圆通速递、韵达股份、申通快递。

一、电商件数据继续验证淘宝件、拼多多件需求的韧性

2019年1-2月快递单量同比增长21.9%,而同期实物商品网购增速仅为19.5%,客单价持续下降的背后,反应的是电商消费结构的变化,在经济下行和消费放缓的预期下,需求具有韧性的淘宝件、拼多多件拉低了整体客单价。

而以淘宝件、拼多多件为主要业务来源的圆通速递、韵达股份、申通快递,2018Q4业务量增速的数据来看,基本在前三季度增速的区间之内,也同样能够验证当前阶段淘宝件、拼多多件需求的韧性。

二、行业集中度持续提高,竞争格局持续改善

1-2月份CR8提升至81.3,行业集中度再创2017年3月份以来的新高。从电商件快递公司来看,给予中通、百世单量增速合理假设,1-2月份CR6单量市占率78%左右(2018Q1为70%),行业集中度提升的背后仍然是二三线快递在掉队,如1月份安能物流已经退出小包裹快递市场。

从单件收入来看,1-2月同比下降仅1.6%。根据申万宏源对主要公司2019年经营目标的整理,若行业单量增速在23%以上,末端 将维持相对比较温和的竞争。而根据国家邮政管理局2月份快递指数发展报告的指引,预计3月份单量增速在26.8%左右。

三、看好电商快递2.0行情,催化剂将会是成本端的改善

回顾今年初启动的电商快递1.0行情,启动之初是风险收益比的考虑,持续上涨的推动力是月度单量增速持续超预期

申万宏源交运团队认为,随着年报或一季报的临近,电商件快递公司总部成本管控的成效将会在业绩中得到验证,而单件成本改善幅度将会成为电商快递2.0行情的重要催化剂

以圆通速递为例,从固定资产和无形资产来看,圆通速递的土地使用权和房屋建筑等长期资产一直领先同行,但是在自有车辆与机器设备方面落后于同行,说明圆通速递的早期资产投入一直着眼于长期布局。

从2018年初开始,圆通速递开始加大自动化分拣和运输车辆的投入,预计运输车辆和自动化分拣设备的投入,将会在旺季Q4的单件成本得到极大的改善。

相关公司

阿里入股申通的整体市值是318亿元左右,这个估值将会成为短期内申通快递的市值低或估值底。一旦市占率最低的申通快递的估值底比较确定,将有利于电商件快递整个板块估值中枢的提升。

圆通速递、韵达股份、申通快递。

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MakeMoreMonee03-19 17:49

催化剂是一季报。