$欧派家居(SH603833)$ $志邦家居(SH603801)$ $好莱客(SH603898)$
近期随着市场活跃，前期滞涨的房地产相关板块受到的关注度也在提高。3月4日，地产版跨金地集团(sh600383)、厨电板块华帝股份(sz002035)等涨幅居前。
天风证券轻工团队范张翔在3月4日的报告《住宅交房真的会回暖吗？从产业链上下游验证看好19年地产后市场机会！》中认为，2019年-2020年为新房装修回升期，家居板块19年交房回暖、原材料价格下降等优势带来龙头公司业绩回升。相关个股：欧派家居(sh603833)、志邦家居(sh603801)、好莱客(sh603898)等。
一、交房17年探底，18年下半年开始回升，19-20年的交房量增长分别为33%、17%
天风证券(sh601162)的交房模型显示，2017年交房大幅下滑，18年下半年开始回升，19-20年的交房量增长分别为33%、17%。可以从逻辑上解释背后的原因：
主要是13-15年地产高库存，政府推行地产去库存政策，那段时间交房时间缩短，而16-18年地产去库存结束，交房时间拉长，一短一长导致17-18年交房量青黄不接，另外17-18年现房销售量也较差，18年交房量仅9.93亿平米，销售面积14.8亿平米，之后 几年交房面积会有一个追赶过程。
18年新房装修需求坠入谷底，19-20年回升。交房到软装和家电企业反映到收入上通常要3个季度左右，历史上2011、2015、2018年是装修需求的低点，这和大多数地产产业链上企业的业绩表现也是比较吻合的。
从产业链上下游验证交房模型有效性
拿预测交房面积和房地产、建材、家电、家居等行业数据做拟合，天风也发现预测交房面积的解释力较好：
1）房地产企业在交房的时候确认营业收入，地产上市公司单季度总收入增速和预测交房面积增速的相关系数为0.49，具有较好相关性。
2）平板玻璃产量增速和预测交房面积相关系数为0.4。预测交房面积和旗滨集团(sh601636)弱相关，和东方雨虹(sz002271)没有相关性。
3）空调内销量和预测交房面积相关系数为0.32。格力电器(sz000651)、海尔电器由于自身经营周期等原因，和预测交房面积没有发现相关。
4）家具制造企业收入和预测交房面积增速相关性较好，相关系数有0.6。索菲亚(sz002572)收入增速和预测交房面积增速相关系数达到0.75。
三、看好2019年地产后周期板块投资机会
家居板块19年交房回暖、原材料价格下降、龙头规模管理等优势发力将会带来业绩回升。
虽然1Q18家居企业普遍业绩基数高，预计19年一季度业绩增长仍有压力，但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等，业绩有望在二季度出现拐点，下半年开始回升。对于成品家居企业，18Q4MDI/TDI等原材料价格回落，也驱动毛利率企稳回升。
相关个股：
一季度业绩有望超预期、内外销双轮驱动的梦百合(sh603313)；功能沙发龙头敏华控股（H股）。
整装渠道拓展领先的欧派家居、竞争格局较好品类拓展顺利的顾家家居(sh603816)；