$英科医疗(SZ300677)$ $蓝帆医疗(SZ002382)$

未来一次性手套行业的CR5的市占率可能会到80%以上，不能进入全球前5的公司可能都是渣渣。

个人看好的CR5排名如下：

1、英科医疗

2、贺特佳

3、顶级手套

4、诗董

5、superMax

贺特佳与英科医疗未来开展产能竞争的时候，就是丁腈手套产能清退的时候，在英科医疗+贺特佳的丁腈产能超过全球需求的70%时，其他公司都会入微利时代。

顶级与诗董靠乳胶手套能够撑下微利的市场份额，superMax靠全球obm渠道也可能有一定生命力。中国的PVC手套最终不超过10家可以持续生产，中国的丁腈手套除了英科，级留下的也不超过5家。

全球竞争有起码的门槛，行业壁垒已被巨大的产业资本推升到了一个可怕的程度，贺特佳虽然慢，但时间足够一样可以跟上英科医疗的步伐的。

全球最终的牛逼企业是贺特佳与英科医疗，差不多已大多数企业打结局已注定了，进不发前三的公司给不了估值，进不了前五的公司抢完钱后同样给不了估值。

就如同口罩一样，振德挣了钱扩产主业还能给些估值，而奥美挣了钱连固定资产与在建工程都没增加，就是非经常性收益。

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按英科医疗2020年-2022年3年500-700亿的利润看，当前能够给到的估值估计在300-550亿

这部份估值按现金流折算也要有风险折价的。但是，在此基础上，英科医疗2023年开始，每年的利润若是50-100亿元，则应给予永续估值。

按蓝帆2020年-2022年200-300亿利润看，非经常情收益的风险折折价为120-210亿，2023年后，永续估值如何给？PVC手套陷入亏损的可能性大，丁腈手套微利的可能性大，其它东西3-5亿一年算是给面儿的了。稍不如意，差等生集合可能再给来些亏损。如果蓝帆能够证明他的支架业务在集采后继续具备成长性，其它的业务在扣除贸易收入后还能贡献利润。

没有永续性的东西还5倍、10倍，以为基金经理都是猪头三啊

越来越明白知行合一是什么了，给任何一家公司的估值必须建立在永续性的基础上，如果不相信一家公司的业务能够永续，就不能给予估值。如果相信这家公司未来能够永续生存，那就应找出支撑这家企业永续生存的客观信息。如果蓝帆的丁腈手套毛利能够超过25%，如果PVC手套的毛利能够超过20%，才可能有真实的生存能力。这些东西是2019年及之前就决定了的，因为2020年后，整个行业的壁垒再被英科医疗与贺特佳提升了，我还真不知道25%、15%这样的毛利在2023年能不能微利。

很久没评蓝帆了，长期不看好。短期博弈难说，我是不懂的。

屁股决定脑袋，从来都不应只看到手套，全市场还有那么多的机会。如果那天英科的确定性及空间不足，我一样会有新的选择。但会坚持客观，理性。