各位朋友下午好，我这些年做投资，更多的是做被动投资，什么是被动投资，大家应该知道这两年特别火的ETF这三个字。很多投资者也对ETF感兴趣，比如纳斯达克ETF，国内的就更多了，光伏，刚刚也讲了，新能源半导体以及芯片这些都是这几年最火的标的。
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2011年我们发行了中国第一个沪深300ETF， 10年之后还在差不多同样这个位置。但是10年间有一个红色的指数，走的非常的好，这个指数是哪个，大家可以猜一下，因为我们是港股和美股的专场，大家猜一下这个红色的最粗的是什么。对，标普500，我自己就是一个坚定的标普500的持有者，这个过程当中，我的投资体验非常好，所以导致基本上我有一点钱都会尝试加一些，这些年获得的收获也不少。
我看了一下雪球是从美股的社区做起的，实际上标普500的关注度，在雪球上的所有的指数来讲可以排到前十，有几十万的粉丝关注。博时很早发行了标普500ETF，而且也是全市场唯一的一个，但是这个产品的规模一直维持在10亿人民币左右。即使是这个规模，也已经是国内最大的除了港股之外的QDII产品。说明什么？说明绝大多数的投资者其实都没有真正的去了解它，或者是至少没有参与到其中。不像国内这两年特别火爆的，比如芯片都是上百亿，券商400亿，半导体和新能源都是大几十亿上百亿的规模。但是其实这么好的一个投资品种，在中国到现在为止也才刚刚突破40亿，却已经是QDII规模领先了。然而，40亿在中国整个基金市场的规模来看，却小的可怜，这一点让我感触很深。
这段时间我们围绕标普500做了很多的尝试，这个也是我们愿意和雪球做互动的原因。作为一个基金公司，为什么非常乐意和雪球合作？因为雪球有在座的各位还有屏幕前很多真正的球友，球友给了我很多的启发。比如我们在雪球论坛上发一个悬赏，除了领红包，大家给了我们很多的输入。每个人的视角是不一样的。作为一个基金管理人，我们看东西的视角都是资管人，目的非常纯粹，唯一的想法就是把这个基金卖出去，其实某种程度上讲和销售是一样的。销售给你推基金都是一样的目的，希望你这个时刻立刻买，不管你是券商还是银行的销售，这个是考核方式，是KPI决定的。
假如今天这个会场是博时专场，我上来讲，大家肯定不愿意听，因为基本就一个结论，好，大家买，我所有的论据都是围绕这个结论。但是雪球上抛出这个话题，有说好的，还有比我们分析还深入的，也有说不好的，也有说非常差的,这就开启了我一个新的世界。所以我觉得雪球可以看到真正的投资人怎么看待这个问题，这个视角就完全不一样了。
所以我们就尝试从球友的视角看，比如这个红线，这么好的走势为什么没有人买，为什么现在只有三四十亿，是我们投教的方式太过说教，我们简单讲按照我们的投资规律，包括估值怎么怎么样，PE多少，什么百分之多少，非常机械性的给大家介绍内容。这段时间因为球友们的启发，我们做了一个直播尝试。其实，雪球上每天有大量的直播，我也在上面做，但99%的直播都是在给大家讲道理，把以前线下做推广的东西搬到线上。
我是国内最早跟着两个交易所在全国做ETF巡回培训的核心讲师之一，主要就是讲ETF的启蒙，告诉在座的各位，ETF是什么，中国有哪些ETF，为什么好，为什么投。
讲完了之后，我们也有提问的环节，提问的最多的是什么是ETF，在哪里买，等于白讲了。正因为你是说教式的，所以没有人愿意听。
所以我们上次尝试和观众做一个互动，让大家对标普500的成分股产生共鸣，。我把所有的股票梳理了一遍，这是我个人做的总结。
大家看一下上面的名字，从衣食住行到日常生活，到科技，都是你日常生活当中每天都在体验的东西。所以我们就做了一个尝试，一个户外的直播，在基金行业产生了一定的轰动。我们和招行一起在益田假日，因为他们那里有苹果。我们请小编在商场做了调研，发现里面的星巴克、麦当劳、肯德基，还有下面OLE的超市里有大量的相关品牌。所以我们就设置了一个户外路线，从星巴克到肯德基、麦当劳，再到超市，告诉观众这些那些都是标普500的成分股，让大家知道原来星巴克、特斯拉也是，最后做了一个抽奖，那一场大概是30、40万的直播量，在招行来讲是非常难得的一个量。后来因为这个直播，我被招商银行评为A类主播。后来才知道他们也有几个分类，ABC，A类是比较大的流量的曝光，B就少一点，C最少。还有一个S，S是明星的，比如他们有佟大为的直播，明星直播。所以素人里面，我算是最高等级了，正因为我们做了创造性的尝试。
作为一个基金经理，微信里面有几百个群，是干吗的？都是券商研究所拉的，每一个方向拉一个，每天刷屏。这些信息给基金经理，是帮助基金经理做决策，你们也买基金，有的表现好，有的并不尽如人意。可见，即使每天都暴露大量的投资相关信息，也未必能做出正确的决策。
所以对于普通投资者，大家更应该反思，你有没有这么多的精力、时间以及信息来做正确的投资判断。我昨天和几位大V老师交流很多，其实仓老师的投资理念我非常的认同。第一个是看不懂的不要碰，第二个我理解的是要买便宜的，不要买贵的，第三个长期持有，第四个尽量的分散。
其实他说的这几个原则在指数上是最好的体现，指数投资本身就是如此。标普500对绝大多数中国投资者来说都有意义，因为美国你整不明白他们的股票是干什么的，那你怎么办？就买指数。我们应该退后一步，不要每天被大量的新闻扰动，因为你做投资，本质就是博弈，包括和机构博弈，比如基金和券商的投资者，甚至是海外的投资者和你博弈，你怎么赢？所以不如退后一步，我们看看深圳，路上豪车遍地，但是特斯拉、小鹏和蔚来这些电动车也越来越多，其实这就代表了重要的趋势。还有星巴克，你买一个30多块钱咖啡，你就是直接给他贡献了收入。而标普500是全球的消费公司，中国和美国都有，南美也有，各个地方都有。所以投资我们稍微退后一步，可能更好一些。
前段时间我们还做了一个直播，请了标普指数公司的专家，他有一个有趣的研究结果，大概意思是做标普500的投资，不要只投标普500，因为我绝大多数的钱还是人民币，还是在境内。我怎么又投中国，又投美国的情况下，找到一个最佳的平衡点，他做了一个数据的测试。根据数据的测试，如果你在一个组合里，四分之三的钱是标普500，四分之一的钱是沪深300，这个组合可以跑赢标普500和沪深300，这个是一个经典的有效前沿的概念。这个结果其实对于普通投资者就是一个非常好的中美的组合，所以我雪球号上做了一个相应的组合。但是我觉得有必要把这个组合抛出来，因为它代表了指数投资最根本的逻辑，简单，好用，透明，其实就是这些道理。
我们最近就标普在雪球的社区上做了一些广告，是PGC,大家可能不爱听，因为我们讲的目的性很强，就是让大家买，快点买，买得越多越好。但是球友给我们带来的是UGC，有的说好，有的说不好。就像这个话题悬赏，为什么很难跑赢标普500，球友回答有正面的，也有特别专业的，也有极端的全仓就是对的。反正就是各种各样的，还有就是说不好的，我觉得这个才是对的，这个才是真正的前进的一个方向。
其实大家可以看到，尤其是去年以来，整个基金行业或者是投资这个行业，有一个很大的变化。就是大家越来越关注投顾这个词，监管也开始发声，未来可能还有券商的投顾。其实雪球最早有投顾这样的概念，很多的大V就是一个很好的投顾的代表。投顾说白了，就是帮助大家建组合，帮助大家筛选产品，构建一个符合自己的产品逻辑。这里我给大家讲一个真实发生的例子，因为我在博时除了负责境内的ETF，还负责境外的ETF业务，以前没有疫情的时候，一周两三天都在香港，因为我们在海外有一些合作，特别是在美国我们有一个很大的合作伙伴。这个合作伙伴叫做金瑞，已经被中金收购了，作为在美国资管的持牌的代理机构，这个公司就是美国发行专注A股概念的ETF发行的公司，这家公司成立于2014年，我是2015年来的博时，当时让我去美国一趟，我还说公司也太好了，一来就可以去美国出差。
第一站就是参加了当年的巴菲特股东会，正赶上50周年。第二站便是飞到纽约谈我们下一步的合作计划。我到了纽约根据它的地址找到了这家公司，去到二楼，那个前台就没有这个公司的logo，什么都没有，我就问说这个公司在这里吗？后来我一进去就是一个大开间，真的就5个人，这个是一个什么样的状态？就是一个共享办公室，就是一个创业公司的一个共享办公室。5个人5年时间，创造了500亿的资产管理规模，怎么做到的？这个是最震撼我的，因为我们公司作为国内不说最好，但是一定是最大的基金管理公司之一，我们大概有700人，怎么构成的？三分之一的投研，就是像我这样的基金经理、研究员、交易员等等，还有三分之一的做后台，如做IT的、做基金交易的、算帐的，还有三分之一的销售，各种销售如零售等包括各个方面的，基本上国内大部分的基金管理公司都是这样的。
我说的这个公司创始人之前在中国生活了很长的时间，但是他以前不是做金融出身。但他很敏锐，回到美国后，观察到ETF这块美国还是有空白领域的，因为他对中国熟悉，他观察虽然有零星的A股产品，但是没有一家公司专注的做这个，他就专注做A股，就有这个想法。所以找了我们公司做了一个KBA，KBA是一个基金的代码，跟踪的就是MSCI China A纳入指数。现在国内最火的QDII产品是什么？中概互联，投中国以外上市的互联网股票，其实他们是最早做的，不过是在纽交所上市的，叫做KWEB，现在大概是200亿人民币，是全美最大的A股的ETF，也是全球最大的A股的ETF。KWEB大概200多亿，我们的KBA大概有50多亿，包括还有新能源和风电，以及医疗的消费的，国内A股的新晋的标的公司在纽交所做了个遍，但是就5个人。这两年多了一些，因为招了一些销售。投资交给合作伙伴，运作和IT等等都是外包。
我觉得某种程度上这代表了中国资产管理行业的未来，我们怎么从这么重的状态向更轻的状态迈进，一些成熟的业务我们可以外包，因为我们的团队和其他的团队做的事情一样，完全可以成立一个公司，把这些基金公司的后台业务做外包。这个是一个启发，更大的启发是我刚刚讲的投顾，大家想想美国那么大，基金市场也大，什么都可以生存，就5个人，怎么卖？他就委托了大的投顾平台，因为他们每年全美做巡回的培训，我是作为中方的合伙人全美各地做路演。这个路演的形式和会场不一样，因为国内人多，美国人少，每次去都是早餐会和午餐会的形式。
因为他们吃饭比较简单，都是冷餐，所以摆放上都是圆桌，一个房间可能就5、6桌，加一起可能就30多个人。你自己可以打一点冷餐坐那儿，看样子头发花白，年纪普遍都很大。你下台和他们沟通，发现这些人原来都是资深的投资顾问，很多是独立投资顾问，只是挂靠了这个平台，平台给了这个资质。独立投资顾问某种程度就是一个私募，旗下有大量的客户的钱在全权操作，因为美国是允许的。赚的钱就是客户的资产增值的这块，其实就是私募的提成，就类似国内220的提成。
这个模式在美国已经非常成熟，最直观的例子就是KWEB、KBA，这个公司就是用了投顾渠道的合作帮助它实现了这样的销售规模。200亿你想如果在美国几万亿的基金规模，可能不算大，但是前提是什么？这么小的一家公司，可以产生这样的销量。所以投顾一定是资产管理行业的未来，这个也是我为什么注重和雪球合作的原因，因为这里是港股和美股以及ETF投顾的摇篮。很多球友的评论就代表了他的思考，监管允许的条件下，中国基金行业的销售模式就会发生变化，不是我们说买买买，而是你们说买买买，这样客户并不会反感，因为客户更容易相信与他利益一致的人。这个是中国资管行业很重要的一个未来，这个是我在这次合作中学到最重要的一个东西。
很多人其实对被动投资有误解，认为就是一个简单复制。但恰恰这个品类最适合普通投资者参与，其实，在指数投资中也有很多不被动的地方，比如策略，比如投资方式，只是变了个形式来表达而已。所以最后送给大家一句我最喜欢的描述被动投资中的金句：passive investment is everything but passive.
谢谢大家！
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