平安证券时京:守住价值,简单投资

非常荣幸借助今天这个机会,由我代表平安证券财富顾问中心跟雪球的各位用户进行现场的交流。

我们看到平安证券的财富顾问中心于2018年推出了一个科学投顾服务,这项服务也是在整个证券经济行业探索财富管理转型过程中平安证券自己突出的一项投资咨询服务。从2018年推出以来,这个服务已经覆盖了大概6万多的客户,大概服务的资产到了350亿左右的规模。我们可以回顾一下平安证券财富顾问中心,整个2019年对市场的判断非常有自己的见力,非常契合市场情况。我们知道市场上在二季度承受了一定的波动,我们当时提出了二季度的观点,是波动将至,三季度我们希望大家关注,第四季度让大家更多关注资产状况的表现。

我们看到之所以能够在整体策略上对市场进行一个比较科学、合理的预判,其实是跟我们平安证券这些年在做的整个全新投资服务改造有关。我们从总部开始建立了一个很完善的买方投资体系。我们认为所有投资咨询服务区别于传统以往的投顾,单人作战、股票推荐的这种方式,在整个金融行业大背景逐渐对外资开放的情况下,绝对不是散兵游勇的斗狠斗勇,而需要更系统更规范的理解。我们构建整个投资研究框架认为证券公司提供投资及服务,最重要是买方是整个投资服务的基础,从总部也吸引了大量优秀人才,有很多海归和硕士以上学历、拥有买方研究经验,包括在资产管理公司、私募相关的投资经验的人才。我们在这里面研究框架上也进行了非常大的梳理,我们希望对标一个优秀的买方资产管理公司,对于证券公司来讲覆盖的业务,大家的理解范畴,每个人的定义范畴不一样,我们希望更广泛的标准界定自己,所以我们会看市场上最优秀的、投资范围最广的宏观基金在做什么事,我们是不是以更广泛的框架逻辑来要求我们自己买方研究的策略,最终实现我们从研究到服务的一个穿透,如何实现从探对到做对,这是非常有挑战的一件事情。

给大家看看我们整个买方整体研究的基础,我们大家也都知道,所有中国央行最终关心的是所有利率、通胀的水平,央行货币政策传导直接影响到了经济政策的变化。我们在整个研究框架下,也是在关注全球央行所关注的核心利率变化、汇率的变化,试图打通股票、债券、商品,各资产之间的融通情况。这个理论基础导致了我们的研究基本上是以一个资产管理要求来对标的,同时也对我们提出一个非常高的标准,我们自己内部叫做管理驱动研究,也就是说我们始终关注我们研究能不能从定性的东西到定量的东西,实现一对一的映射。如果一个东西、一件事物或者资产的运行状况,我们不能用量化的东西来描述它,可能会被认为只是在定性泛泛而谈,但是我们希望最终能够实现有据可依,这一点对我们的研究提出了非常高的要求,也对我们的研究管理提出了更高的要求。

正因为有了这些可遵循的量化标准,包括金融科技的手段,我们发现从策略出发,回顾2019年,我们提出很多非常正确的综合金融解决方案。我们在一季度的时候配合春季躁动,呼吁我们的客户可以加大权益类产品的配置,包括股票类的投资,也建议客户可以提高仓位。但到了二季度波动将至的时候,我们给客户建议配了一个内部收益的资产。到了三季度,成长优先的时候,我们给客户提出了成长类题材的产品。到了四季度,滞胀周期的时候,我们也推荐了市场中性的产品。我这里特别强调一点,我们选择不同资产类别产品的时候,其实还有上下细分的策略环节。举例俩说,我们二季度推出内部资产的配置,我们其实是意识到在非标资产越来越受限资管新规的情况下,很多高收益率的非标产品可能是变成很稀缺的资源,也可能是你最后一次拿一个长久期的二季度收益资产和标的,所以二季度的产品配置就会变得非常有吸引力。到了四季度的时候同样是在推市场中性,我们是基于市场整个波动率收敛,可能并不会有好的产品,但所有市场中性的产品也有可能不会表现得很好,但是我们会去寻找,通过其他收益互换和其他方法来实现对冲,更进一步细分我们的策略。

整体回顾来看,我们从策略角度完成了探对到做对的过程。未来,我们始终认为股票资产对中国来说是非常具有核心力的一部分资产,我们去复盘整个改革开放,整个经济发展的步骤,我们会了解到金融行业,其实并没有什么太多的创新,所谓金融都是我们的舶来品,是经济发展不同阶段,政府发放不同的牌照,使得我们金融产品业务或者复杂程度,在不同时期出现出不同的纷繁叶茂。我们看到一开始中国的整个经济是受益于对外贸易,其实它的金融属性是相对比较弱的,到了1998年以后,我们知道房地产和基建的加大之后,它明显有了这种金融的参与成份在里面,特别是金融属性,整个社会金融属性在加强。现在意识到,包括最近一段时间为什么消费类的公司这么受关注,其实就是我们发现越来越多的好公司借助于跟二类市场结合,整个社会金融属性在未来更短时间内不断增强,我们从此也可以很粗略的大概率看到,未来股票市场,因为整个国家资产规模结构会发生调整,它将会是最受益的一块市场。

这就给我们提出了一个如何参与到这么大一块蛋糕中去,分享这种投资收益。对于个人投资者来讲,我觉得参与的难度可能会越来越大,因为整体背景来看,我们看到国家对上市公司的监管越来越严,可能从一些标准上在和国际上不断的接轨,我们不断放开我们的市场,希望吸引境外的长期资金进入国内,机构投资者更多的参与到中国市场里,导致了整个市场的参与结构就发生了非常大的变化。个人投资者在这种信息的情况下,占到了不是很有先发的优势,传统的中国股票交易市场可能还是以个人、散户的股票交易为主,我们可能会更多的去帮助个人交易者实现对中国市场一个全新的理解,我们看到特别是在今年,大家注意到,当放开股指期货之后,所有市场中心相关的私募基金都达到了一个募集的饱和状态,如果你朝一个更大格局看这件事情,为什么在今年又推出跟300相关标的的ETF期权或者指数期权,其实是因为国家希望引入更多的长期资金,特别是境外资金做投资的时候,它一定要有相应的对冲手段,可以很明确的看到未来整体市场是机构化率不断演进的过程。我们越来越多投资者要面对很多海外优秀资产管理金融机构的挑战,所以对内部来讲,我们发现国内私募的成长,这些年来其实已经在倒逼公募基金发生一些行业的变革,我们也看到一些浮动收益性的公募基金不断的展现在这个市场上。

在未来这么复杂的情况下应该怎么做?我们平安证券财务顾问中心给大家概括了一个观点。其实从广义上来讲,我们是追求价值投资的,但其实更多层面来讲,除了给客户推荐好投资标的,我们经常说到好的股票;另外就是如何选择到好策略,甚至各种资产,不同类别的产品策略。再有就是当你如果做不到这一点,我们能不能找到擅长某一类策略的好管理人,帮你实现投资路径。

这张图涵盖了整个平安证券未来对经纪业务,这个行业财富管理转型的一些思路,也是我们个人的体会和经验。我们认为传统的经纪业务是不可能持续,真正是不是提供有效的价值给客户,才决定了你未来发展空间。所以我们自己更定义为一个买方服务,我们希望通过自己的专业水平,能够帮助客户找到好的公司,好的标的。同时也能够帮助客户去寻找到了策略、好的管理员。有了这个清晰大战略逻辑,我相信我们平安证券在未来整个财富管理水平过程当中,在同业中会表现得非常优异。

大家都在讨论中国市场和海外的市场,总觉得我们这些年的指数不上不跌,或者上下波动,但是我拿一个数据做参考,如果你坚持做长期投资,我们以三年为一个周期,我们拿一个中证全指来作比较,在任意一个时点,持有三年的产品,其实你的平均收益会接近23.59%,最高的收益可能会到182%,胜率也非常高,接近65%,也就是说明了市场,我们许多爱好者都熟悉这种投资,它长期来讲就是一个称重机,只有短期的时候,波动性不可以确认的时候,才是一个投票机。所以我们其实是鼓励所有者能够把你们的投资尽量的长期化,才能够真正意义上看到公司和企业的成长,实现相关联的收益。

最后以一段话来结束我今天简短的交流,所有的价值投资者都喜欢在雪球上讨论价值投资,我想大家也非常熟悉这个故事。1969年,美国股市到达巅峰,巴菲特选择了关闭自己的合伙投资企业,但同时他并不是不负责任的草草结束,他当时为大家推荐了另外一个管理人,当时卢恩管理的规模还非常小,但是巴菲特同样认可他的价值投资理念,他把他所有合伙人都推荐给了这个新的管理人,这个管理人同年1970年以后成立一家新的公司,就是大家非常了解的红杉基金。这个小故事,给我们很大的启发,也就是说我们做投资,未来大的方向,哪怕我们做证券行业的财富管理,为我们客户提供投资咨询解决方案,未来的一个大方向就是如何帮助我们客户找到好的投资标的,如何帮助我们的客户找到好的管理人,同时跟大家一起长期持有,选对正确的方向,一起享受投资的快乐。

希望各位投资者可以跟平安证券来做投资的交流,也希望大家能够一起享受到投资的快乐和收获,谢谢大家!

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