神华财务指标非常不错，这两年股价却跌得惨不忍睹。请问姜教授，这两年以价值投资标准买入者犯了什么错误没?

上调今年盈利预测，同时下调目标价是有可能的，即如果做估值模型了，肯定是长期盈利预测下调的影响大于了今年盈余预测上升的影响。

哈哈！神华的唯一问题，仅在于估值虽然便宜，却未至于太便宜。这种烦恼大概也只属于极端爱捡便宜货的同学吧 -- 有理！

呵呵，各自认识，不展开说了。

是这样，但电厂，港口，铁路掙的并不多。主要还应该以煤炭企业来看待。

神华并非靠高煤价赚大钱哦。行业适度的低潮，对其可能还是利好。

你不觉得煤炭企业太能掙钱了吗?

1、神华这些年的FCF还是不错的，12年500多亿的资本开支，都能维持净利润40%的派息率而无需增加借贷，13年资本开支可能将比12年多100亿，若因此增加借贷，也无可厚非，09年长短期借贷700亿，然后减到11年的500亿，12年增加100亿到600亿，13年即使经营活动净现金维持12年水平，因资本开支增加100亿，再增加100亿借贷，也只是回到09年的水平，而总体负债率本来就相对较低，且连年下降，瑞信的担忧实在是无忧可忧。
2、而中煤、万华，尤其万华这几年因资本开支过大，却仍维持高派息，借贷逐年增加，负债率增加较多，在瑞信看来岂不是更加可忧。
3、神华的唯一问题，仅在于估值虽然便宜，却未至于太便宜。这种烦恼大概也只属于极端爱捡便宜货的同学吧。