2021投资高价值的优质股权

作者:丽雅Verali 于2021年1月2日首发自微信公众号:丽眼看世界

价值投资不能保证我们盈利,但价值投资给我们提供了走向真正成功的唯一机会。

——题记

指缝很宽,时间太瘦,跌宕起伏的2020鼠年已然过去;辞旧迎新,飞雪迎春,崭新明亮的2021牛年已经来到。回顾2020年的投资,最大的收获不是我取得了投资生涯中最骄人的超高收益,而是我个人认知的提高和升华,是我个人进步最大的一年。

“用合理的价格买入优秀的公司远胜于用低估的价格买入普通的公司”,这句话是巴菲特在1989年致股东信中,回顾过去25年犯过的错误而总结出来的经验教训。看上去很容易理解的一句话,却花费了我数年的时间才真正懂得,而在今年尤其让我对其有了更深刻的理解!

如今,我眼中的价值投资可以浓缩成两句话:

1. 一家公司真正的顶是其商业模式的尽头,是该行业空间的尽头;

2. 用合理价格买入优秀的公司远胜于用低估价格买入普通的公司。

中国崛起已是必然,中国经济会继续快速发展,股权投资必将取得优秀的回报。展望未来,我将继续践行价值投资之路,专注投资于高价值的优质股权,这部分高价值的优质股权是极其稀缺的,好企业是时间的朋友!


一、医药板块:

投资逻辑很简单,医药是兼具科技和消费属性的行业,在长期需求稳定增长的基础上又叠加供给创新带来增量期权,这是非常好的行业。只要在医药里精选行业景气周期向上、企业盈利处于快速成长阶段的龙头股并长期持有就能获得丰厚的回报。医药最顶级的细分赛道是医美、创新医疗器械、连锁医疗服务、眼科、CXO、ICL、疫苗、创新药等。

医美

“颜值即正义”,随着经济水平的提高,越来越多的人们愿意“为美付费”。医美是未来十年最好的赛道,医美是暴利行业且有成瘾性,医美的成瘾性来自情感需求,更多是精神层面需求,需求刚需很强,且不可逆。医美行业具备“消费”的巨大市场空间,处于高速增长阶段,亦无集采或医保控费压力,属于医保免疫品种。

爱美客

注射用玻尿酸龙头,差异化前瞻布局,聚焦于医美终端产品。行业壁垒极高,护城河足够深,已在多个细分领域取得认证先发优势,器械三类证是杀手锏,前置壁垒高;公司研发能力很强,持续推出新产品切合消费者需求,多款产品属于国内首款;公司创新能力强,产品运作能力强,善于打造爆款;公司生产工艺强,产品不良率极低,在医生和消费者中口碑良好,市场份额持续提升;公司后续产品储备丰富,拥有多款重磅品种在研管线,产品品类正逐步突破玻尿酸范围,新品研发从玻尿酸走向大医美。

华熙生物

全球领先、以透明质酸微生物发酵技术为核心的玻尿酸龙头,原料领域是华熙生物的核心基础,医疗终端业务代表公司高度,功能性护肤品代表公司广度。华熙生物在医美和化妆品赛道持续发力,空间很大。

朗姿股份

主营业务30%为医美,拥有15家医疗美容机构,A股稀缺的医美连锁概念,成长空间较大。医美区域性连锁龙头格局初显现,美业发展大有可为。

创新医疗器械

医疗器械的旅程刚开始,未来空间远大,可谓小公司大行业。国产替代是重要的增量逻辑,第二个逻辑是渗透率提升,部分医疗器械也具有消费属性。医疗器械是收敛竞争,龙头逐渐集中,远端确定性非常好,医疗器械领域里强者恒强。

迈瑞医疗

平台型医疗器械龙头,平台型企业的优点是低风险、有韧性,能够平滑经济周期和政策冲击,而且很容易打开市值天花板。迈瑞医疗市值5100亿,依然步履轻盈,成长速度不逊于细分龙头。2020年12月迈瑞医疗又进军宠物医疗新领域,这会是未来几年的新增长方向。迈瑞医疗属于可安心持有不用看股价的公司。

微创医疗

布局上简单清晰,包括心血管介入、骨科、心律管理、大动脉及外周血管介入、神经介入、医疗机器人、内分泌治疗及生命科技等。常总是一个新技术新赛道的集邮狂,收集无止境,未来微创会变成什么样子,未来的顶在哪里,谁也不知道。但微创的另一面却是股权复杂,版图日渐稀释。微创的问题在于公司治理,对于微创来说最大的利好,不是高瓴增持,不是研发突破,而是集团层面和每个子公司变成如心脉医疗一样的优等生,那么市值几千亿瞬间可至。

连锁医疗服务

连锁医疗的核心竞争力在于服务和管理水平,以及可复制性,这些是管理层的智慧,是看不见的无形资产。爱尔眼科通策医疗常年饱受非议,皆因外界认知不足。优质股有两个高壁垒,一个是经营高壁垒,即基本面和成长性衍生出的长期逻辑,另一个是认知高壁垒,爱尔眼科、通策医疗的高估值非常难以理解,挡住了大部分投资者。爱尔和通策分别代表了民营连锁医院做大的两种优秀模式。

爱尔眼科

全球最大的眼科医疗连锁机构,分级连锁模式、并购基金、专业人才、科研实力、合伙人机制、优秀管理层等打造出了爱尔眼科强大的护城河。眼科医疗市场是寡头垄断,集中度高,进入壁垒高,人才壁垒+资金壁垒+声誉壁垒+规模壁垒,不同于谁都可以开的牙科。爱尔眼科是眼科服务绝对龙头,股价10年50倍,是所有医疗服务连锁的典范。爱尔通过其成功的分级连锁扩张模式向基层市场下沉及向海外市场扩张不断打开成长天花板。通过LP出资将新院孵化成功后再并购到上市公司的模式,在低成本、低风险的情况下不断带来确定性业绩增长,眼科三大业务(屈光手术、视光服务、白内障手术)齐增长,推动公司业绩进入稳健上升通道。

通策医疗

公司独创的通策模式,发展巩固了通策在国内连锁口腔的龙头地位。通策是内生增长的典范,慢工细活,精雕细琢,不能用爱尔眼科的模式来简单类比。通策在牙科规模化上已成最佳典范,通过团队模式让医生的个人产值能够迅速提高到千万以上,把每个医生当作一个公司去规划,建立横向和纵向团队,以医生作为核心生产力来配置资源,以总院+分院的模式向外输出标准化的管理和服务,实现区域扩张。该模式具有患者流量稳定、业绩确定性高的独特优势,强化了人才与运营方面的竞争壁垒。

海吉亚医疗

中国最大的肿瘤医疗集团。定位于综合性肿瘤医院,以内生性增长+战略收购+医院合作的方式全国布局,在医生及设备资源、管理体系、服务模式方面优势突出,标准化管理能力很强。走农村路线,解决了三四线城市肿瘤患者迫切的就医需求与当地紧缺的医疗资源之间的矛盾。比照美国,中国放疗渗透率还有很大提升空间。

锦欣生殖:

中国唯一“试管婴儿概念股”,辅助生殖领域稀缺标的,中美领先的辅助生殖医院龙头,其净利率、毛利率高于其他医疗连锁,盈利能力极强。长期投资逻辑是确定性的内生增长+外延并购扩张,其医生合伙人制度有互联网思维。锦欣生殖不仅是解决了不孕不育症患者的难题,也是解决了富人和中产阶级的痛点,让孩子从受精卵开始就不输在起跑线。外延扩张受限于牌照政策。

眼科

国内眼科在整个器械中占比仅为1%,天花板可谓最高,复合增速高达20%,国产处于初级阶段,标的稀缺。眼科行业(器械、连锁、用药)具有一定的消费属性,可谓钻石级赛道,历来出强势股。

欧普康视

角膜塑形镜龙头,专业于眼健康和近视防控技术,专注眼视光产品及服务。营收利润历年保持40%左右增速,ROE高于20%,跟长春高新一样,饱受争议,却屹立不倒,欧普康视把单品商业价值榨干到了极致。

爱博医疗

开发眼科全系列医疗用品,包括植入类眼科耗材、手术器械、手术设备、视光产品、眼科制剂,覆盖白内障、屈光不正、青光眼、眼底病变。现在人工晶状体占营收90%,角膜塑形镜处于起步阶段。上市时估值太高,在杀估值。

CXO板块

CXO是统称,包括CRO研发外包,CMO生产外包,CDMO研发生产外包,CSO销售外包。CXO不受集采影响又分享生物医药股的红利,会继续保持高景气度,未来而言CDMO会更优。中国大分子CDMO市场处于起步阶段,2015-2019年复合增长率超过40%。中国CDMO行业发展势头良好,一方面是中国企业成本优势显著,全球CNMO市场份额向中国转移现象明显;另一方面是中国创新浪潮驱动外包服务市场扩容,产业链上下游的合作密切,带动整个医药外包行业不断提质升级。

药明生物

布局非常有前瞻性,中国第一家世界级生物医药企业,在大分子CDMO领域,国内没有竞争对手,在国际上也处于领先地位。大分子CDMO属于技术领先型,药明前瞻性打造双抗和抗体偶联平台,还在疫情前布局了疫苗平台,同时也是资金密集型,固定投入非常大,垄断地位无可动摇。

凯莱英

小分子CDMO领域龙头。深耕小分子CDMO领域,技术领先,过往业绩非常亮眼。公司业绩端:优质案例逐步落地,服务项目量价齐升;客户端:海外市场持续扩容,国内市场开启放量;技术端:连续流、酶催化剂双剑合璧;生产端:小分子产能持续跃升,大分子布局未来可期。

泰格医药

中国最大的合同临床研究机构,国内临床研究服务唯一霸主,领先优势无可撼动,没有第二,因为其余公司都跟泰格医药差距太大。泰格医药国际化拓展基础已经具备,业务天花板进一步打开,未来十年有望从中国强大到全球。

药明康德

一体化全产业链龙头。作为医药研发服务领域的领导者,药明康德全球制药企业提供从药物发现、开发到商业化生产的一体化服务,助力包括化学药和细胞及基金疗法在内的突破性疗法的诞生。

康龙化成

专注于小分子药物研发服务,同时以临床前研究外包服务为核心业务基础,构建了独特的药物研究、开发及生产CRO+CMO服务平台。布局以临床前实验室服务为主,计划补齐临床服务和生物大分子,未来会是CXO集大成者,全链条一体化。

ICL(第三方独立医学实验室)

第三方独立医学实验室有望成为中国未来3-5年医药投资的热点。从应对新冠疫情的角度来看,ICL可谓“国之重器”。从医改的角度来看,ICL是少数“多维度受益”行业。从商业模式角度来看,ICL行业天生具备龙头优势突出特点。放眼全球,美、欧、日三地ICL渗透率高并且业务范围不断扩展,相关龙头企业在深度和广度两个维度持续发展,在资本市场走出长牛行情。2021年DGRs的实行是一个重要节点,推动医院将检验业务外包给第三方,加上对集采免疫,估值会有溢价。

金域医学

横跨医疗器械和医疗连锁两个领域,有双重红利,既能分享体外诊断产业链的高增长、大空间,又没有集采风险,同时享受爱尔眼科外延扩张的增量逻辑。其主营业务具有长期性和刚需性,不需担心各种变量。金域医学在服务体系、物流网点、检验技术与人才储备的优势,构筑高壁垒,领先地位无可撼动,长期成长空间巨大。

体外诊断

体外诊断(IVD)是医用耗材第一大细分领域,可以容纳多个大市值公司。体外诊断市场,规模比预期大,增速比预期快,国产比例比预期低。化学发光国产占比仅占20%,迈瑞医疗安图生物市占率均低于5%,未来替代空间巨大。迈瑞医疗覆盖了体外诊断大部分领域,新产业和安图生物也很优秀。

艾德生物

主攻肿瘤精准医疗分子诊断,也就是伴随诊断,盈利状况良好,竞争对手燃石医学、泛生子都严重亏损,艾德生物能做到商业和技术的平衡,既奔跑在前沿,又稳健有后劲。

疫苗

疫苗股站在新一轮长牛的起点,投资逻辑:

1.行业空间巨大;

2.壁垒高,行政壁垒+疫苗行业特性壁垒;

3.竞争格局优,龙头企业强者恒强;

4.业绩爆发力强,非线性爆发增长。

当前是投资疫苗行业的关键时间节点,随着重磅疫苗品种的逐步获批上市,相关公司业绩将迎来指数爆炸般增长。疫苗行业是认知不足的好生意,很多人对疫苗业务的认知还停留在常规医药的线性增长思维;有些人认知疫苗股就是新冠疫苗概念炒作,这将是巨大的预期差。

康泰生物

营收四年增长近四倍,净利润增长六倍多,主要是四联苗和23价肺炎疫苗的逐渐放量,非常恐怖的业绩爆发力。即将获批的疫苗品种:13价肺炎、狂犬疫苗。

智飞生物

独家代理默沙东的HPV疫苗,三年从0做到百亿营收。智飞生物营收四年增长20多倍,净利润增长300多倍。独家疫苗品种:4价HPV、9价HPV、5价轮状病毒疫苗。临床三期的疫苗品种:13价肺炎、狂犬疫苗。

康华生物

二倍狂犬疫苗发展的确定性高,而康泰和智飞还没有这么快上市。不考虑估值变化,2201年康华的市值至少有50%的内生成长空间。康华的问题在于单品独大可能会造成后期估值下降,但是不能说单品就一定意味着风险,只要市场容量足够大,公司占据市场份额比例还处于低位,拳头产品的成长空间依然可期。

长春高新

生长激素龙头,对长春高新的业绩有信心,但其估值有可能回不去了,因竞争格局有变化的预期,一家独大的壁垒可能被突破。长春一两年内仍能保持强劲的盈利能力,但长线逻辑有不确定性,长春高新的对手已然做大,诺和诺德一周一次的长效生长素开启临床,三年上市。之前是长春有先发优势,随着竞争格局的改变,预期会影响估值,长春高新不如以前确定性高,长期投资需要观察动态变化。

创新药

医药是发散竞争,有天然去中心化趋势,“创新药选择如同赌玉”,不确定性挺大,资源向头部集中的趋势日渐强化,选股要确定性优先,同时兼顾成长性。

恒瑞医药

创新药领域天然有去中心化的趋势,恒瑞医药无法成为寡头垄断,但是不影响其是优秀公司,并且是最努力,公司治理最好的公司之一。

信达生物

新生代药企第一名,突破千亿市值,跻身Big pharma行列,已有8种以上的双抗药物在研,国内双抗布局最广的企业,领先追赶者几个身位,后续上市产品渐多,形成联用矩阵。

在信达生物之后,康方生物和荣昌生物是Biotech中管线进度、丰富度、原创度都比较领先的双子星,是未来的黑马。


二、消费板块

消费龙头所具备的极强的品牌心智,是极高的壁垒。消费板块最顶级的赛道是白酒、调味品、免税、化妆品、连锁火锅、白色家电,这几个细分方向是消费领域中景气度最高的。

白酒板块

贵州茅台:酱香高端白酒龙头,最顶级的商业模式,提价权、永续经营、奢侈品,具有金融属性的消费公司,且是有中国特色的世界稀缺股权

五粮液:浓香高端白酒龙头,最顶级的商业模式,优质窖池,永续经营

另外还有一线高端白酒的泸州老窖以及古井贡酒洋河股份、山西汾酒、酒鬼酒等地方酒龙头。

调味品板块

 海天味业:调味品行业龙头,优秀的管理层和优质产品、品牌、渠道三大优势,最刚需的大消费,永续经营

颐海国际:火锅底料龙头,强大的品牌力+灵活制度,产能扩张+供应链优化护航领先优势,成功建立自加热小火锅等方便速食产品

另外还有金龙鱼中炬高新天味食品、千禾味业等。

火锅和冷冻食品

海底捞:火锅全产业链龙头,强大的品牌力+心智优势,行业的旗帜

呷脯呷脯:小火锅第一股,推出的高端聚会火锅品牌“凑凑”以“火锅”+“茶憩”的创新复合业态切入传统火锅赛道

还有火锅链速冻食品的安井食品

免税和机场

中国中免:国内免税龙头,奢侈品消费零售,消费升级,近永续经营

上海机场:垄断性资源,地域和流量优势,免税业务,独特的印钞机模式

白色家电:美的集团+格力电器


三、科技板块

最顶级的细分赛道不断处于变化中,因为不同时期科技的方向是不一样的,现在行业发展空间广阔,当前景气度最高的方向就是中美互联网科技、新能源汽车、光伏、云计算、消费电子、半导体芯片等。

中美互联网科技公司

互联网可以说是最好的生意,其网络效应所带来的巨大的用户转换成本,是极高的壁垒。中美互联网科技公司代表了世界上最大的两个国家最先进的生产力,美国的科技领先全球,中国互联网公司的商业模式领先全球,不管是在电商领域、支付领域,还是各种共享领域、外卖领域等,中国互联网的这种商业模式在全球都是创新的,其他国家包括美国都是跟随中国模式。

投资美股要深刻理解,纳斯达克市场主力资金对“撬动新世界”的热情和渴望,对于“黑科技”的狂热与追逐,对于“创新”和“未来”的超强关注,全世界最好的高科技公司在美股,要围绕科技股做美股投资。

美股优质公司比如:苹果、谷歌、亚马逊特斯拉Facebook、Shopify、Paypal、Lemonade、Teladoc、Adobe、拼多多、贝壳、百度、富途、哔哩哔哩好未来京东阿里巴巴等。

投资港股,不是因为便宜,而是某些优质标的绕不过去,投资港股要买:

1. 优质的互联网及科技领域龙头,比如:腾讯、美团、京东、小米、阿里、微盟、明源云、金蝶国际、金山软件、比亚迪等;

2. A股相对稀缺或在港股具备特色的独特公司,比如:思摩尔国际、安踏体育、颐海国际、海底捞、泡泡玛特、港交所、药明生物、信达生物、海吉亚医疗、锦欣生殖、微创医疗等。

腾讯:几乎是互联网各赛道投资的一个汇集,是社交领域的王者,未来的增长引擎主要在金融支付、云。腾讯目前的生态早已不是靠社交广告变现,即使是游戏这样的现金奶牛,在营收中也只占1/3的比重。这还没有算上腾讯4000多亿的对外投资,拥有像京东、拼多多、美团等等大量的优质股权,以及围绕这些公司构建的微信支付生态。

小米:小米不是手机,手机只是其主打产品之一,小米未来是智能家电全产业链公司,在未来万物互联的时代,小米将是真正的智能生态王者,是未来最有希望的IOT公司。

美团:优秀的管理层和团队文化,王兴是美团的灵魂。卓越的线上线下能力,“综合生活服务入口”,提供全面的本地生活服务平台,美团的使命是“帮助大家吃得更好,生活更好”,美团的扩张无边界。

新能源汽车

2020年,新能源汽车行业从困境中涅槃而生;2020年,是新能源汽车市场化发展的元年,整个产业发展进入了一个新阶段。新能源汽车行业未来5年有望维持30%复合增速的主要原因,在于特斯拉产能的大爆发,以及欧系车企在特斯拉带来的竞争压力和欧盟严格的碳排放政策之下,全面拥抱电动车。

比亚迪股份:中国市值最大的汽车企业,新能源汽车领导者,电动汽车和动力电池领域双龙头,电动车销量连续8年中国第一,燃油发动机热效率世界第一。比亚迪是全球插电式混动技术的发明者和领导者,其高效的DM-i超级混动系统是传统燃油车的颠覆者。比亚迪全球首创的“刀片电池”把电动车的安全提升到一个新的高度,解决了市场的安全痛点。比亚迪高性能的碳化硅芯片技术提升其产业链、价值链。比亚迪以其电池、电机、电控和芯片等全产业链的核心技术,帮助其形成以国内大循环为主体,国内国际双循环相互促进的新发展格局。

锂电池龙头:宁德时代,全球动力电池龙头,深度绑定主流电动车企,并加速全球配套供应,成长性和确定性都高

忆纬锂能:锂原电池国内第一,全球第三,物联网发展开辟长期空间。TWS突破专利,配套三星,有望切入苹果。布局思摩尔,切入电子烟赛道。

电解液龙头:天赐材料、新宙邦

湿法隔膜龙头:恩捷股份

正极材料龙头:当升科技

负极材料龙头:璞泰来

光伏

每一次能源革命都会带来巨大的变革和新的发展机遇。当前全球利益重新分配,国际分工重新定位。对于光伏企业来说,这既是大方向的长期利好,又是具有确定性的增长空间。中国是全球第一的风电及光伏大国,国内与国际因素的叠加之下,整个光伏行业将迎来新一轮的景气周期,光伏装机量的增势将会不断持续。光伏是个技术路径变化很快的赛道,今天的王者,明天就可能无可奈何花落去,不能深入研究跟踪个股的可以直接买光伏ETF-515790.

硅片龙头:隆基股份,中国乃至世界最好的太阳能企业

硅料龙头:通威股份

逆变器龙头:阳光电源

光伏玻璃龙头:福莱特玻璃

其他大科技:

云计算:广联达、宝信软件

消费电子龙头:立讯精密

半导体芯片

设计龙头:韦尔股份、卓胜微

芯片设备:北方华创、晶盛机电

芯片材料:容大感光、三安光电

封测:长电科技、晶方科技、通富微电

存储芯片:兆易创新

四、大金融板块

证券:东方财富+恒生电子

银行:招商银行+宁波银行

保险:中国平安+友邦保险

未来优质股权、核心资产将不断美股化,这将是一场轰轰烈烈的去散户行动,而无数跟不上时代的散户将成为那个代价!

投资是场马拉松,比的是谁跑的更远更持久,而不是谁跑的最快。用合理的价格买入优秀的公司并长期持有,这是投资稳定赚钱的不二法门,文章中评述的公司很大部分是我的持仓股。祝愿大家在2021牛年继续取得稳定的投资收益。

陪伴是最长情的告白!投资之路,道阻且长,与君同行,笑看风云。

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精彩评论

艳知心大姐02-16 16:22

投资是场马拉松,比的是谁跑的更远更持久,而不是谁跑的最快。用合理的价格买入优秀的公司并长期持有,这是投资稳定赚钱的不二法门

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明确目标03-05 14:05

1. 一家公司真正的顶是其商业模式的尽头,是该行业空间的尽头;
2. 用合理价格买入优秀的公司远胜于用低估价格买入普通的公司。
  大道至简!

陈小播儿02-17 20:20

黄山-飞扬投资02-17 14:48

等他们城破楼崐

D灰太狼M02-17 12:19

说这些龙头已经涨上天的基本都是认知水平有限的,赚不到钱也正常